$Meta(META.US)4Q24 火线解读：四季度当期业绩是超预期的，收入比原先市场平淡的期望要稍好一些，而利润端则因为一些法务费用的计回，超预期更多，不过就算是剔除法务费用的影响，经营利润率仍然环比提升了近 3pct，分业务的利润率均要比市场想的更好一些。

争议点可能在指引上。乍一看，公司给的指引似乎要暴雷，尤其是 Q1 的收入（395～418 亿美元），明显弱于彭博一致预期（417 亿）。但实际上这里面有一些干扰因素，虽然不算惊喜，但也绝无称得上暴雷：

一方面，由于广告主渠道调研下来，Meta 在四季度的表现一般，加上医疗广告的政策影响，因此市场预期自 1 月初以来已经有了一些向下调整，但彭博一致预期并未完全体现这里面的短期变化。比如部分投行对 Q1 的预期实际上在 400-410 亿区间。

另一方面，对于有一半收入来源于北美以外地区的 Meta 来说，今年很难回避美元升值带来的影响，但市场对此可能并未预期到位。剔除汇率变动的影响，实际上公司对 Q1 收入在 405 亿至 430 亿区间，中位数已经达标了一些头部投行对不变汇率下的增长预期。

而 Opex 和 Capex 的指引，也存在 BBG 一致预期调整不及时的影响。增幅显著的 Capex，虽然高过大部分的投行预期，但实际上是在更有定价权的买方预期区间内。

今年市场聚焦的重点还是在这么多的投入下，除了继续广告提效、增加 Message、Threads、Marketplace 等新库存，AI 是否能产生更直接的价值，比如 Meta AI 等一些 AI 工具的应用。以及除去 AI 基建投入之外，其他传统部门的运营费用上能否带来更多的有效优化。