$亚马逊(AMZN.US)4Q24 火线解读：亚马逊本次业绩也属亮点和瑕疵皆有，粗略概括来说利润释放仍然强劲好于预期，营收增长端则稍不如人意，具体看：

1）虽然整体营收稍高于预期，但结构上超预期完全源自低利润率的自营零售业务。其他利润空间更高，市场也更在意的 3P 业务、广告等增长实际是稍逊于预期的。因此毛利润变现也是稍差于预期的

其中市场尤其关注的 AWS 业务增速仅为 18.9%，而据海豚投研了解，买方期待的增速是 20% 或更高

2）经营利润此次则为$212 亿，高出公司指引 200 亿的上限和$189 亿的卖方预期。据我们了解，买方的期待值是 200 亿以上。实际表现显然是让人满意的。

分板块看，北美、国际零售和 AWS 的利润都好于预期。其中北美地区最大功臣，OPM 同比提升了整整 1.9pct 到 8%，远高于市场预期的 6.4%。结合费用指标，经营效率的提升和费用的控制应当是背后功臣。

3）另外值得注意，本季度亚马逊的 capex 支出搞高到$278 亿，环比再度拉升了约$50 亿，投入的绝对值和增长速度都在攀升。这可能也是中短线资金不希望看到的一点

4）公司对下季度的指引按中值来看营收和利润都双双不及预期。不过按亚马逊实际表现普遍按指引上限交付来看，两项指标的指引就大体符合预期、稍低一点了。指引看起来偏弱应当也是投资者不喜欢的点之一。