亚马逊（纪要）：GPU 云快折旧到来、DS 绝对利好！

以下为$亚马逊(AMZN.US) 2024 年第四季度财报电话会纪要，财报解读请移步《亚马逊：大干快上猛投云，利润释放期又要没了？》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

一）商店业务

价格优势与客户节省：亚马逊凭借低价策略，在第四季度使消费者节省超 150 亿美元，Portfolio 年度价格研究显示其连续八年在假日购物季拥有最低在线价格，平均比美国其他主要零售商低 14%。

配送服务优化：2024 年 Prime 会员配送速度加快，当日配送站点数量增加 60% 以上，覆盖超 140 个大都市区，全球实现超 90 亿个的当日或次日送达。Prime 会员福利丰富，推动会员资格加速增长，2025 年还将推出更多福利。

成本控制举措：配送网络服务成本降低，推进美国网络区域化，推出美国入境网络服务，这一模式仍然处于早期阶段，但已经在进一步改善库存配置，使 11 月份黑色星期五之前已订购产品到货率同比增长 40% 以上。我们也花了很多时间优化产品和统一包裹中发动的商品数量从而减少包装，降低每件商品运输成本，进一步降低单位计算的全球服务成本。

（二）广告业务

本季度广告收入 173 亿美元，同比增长 18%，收入年化达 690 亿美元，较四年前翻一番。赞助产品是主要收入来源且增长良好，新的流媒体服务成为重要新收入源。Prime 视频广告进展顺利，全漏斗广告模式使品牌注册和部署广告更便捷，独特的受众特征和分析工具助力广告商评估营销效果。

（三）AWS 业务

业务增长与未来展望：第四季度 AWS 收入同比增长 19%，年收入运行率 1150 亿美元。尽管预计未来增长会有波动，但对其未来发展充满乐观，认为未来世界大部分将建立在云上，且多基于 AWS。

芯片研发与优势：与英伟达深度合作，同时开发定制人工智能芯片。Trainium2 于 2023 年 12 月推出，配备该芯片的 EC2 实例性价比高出 30%-40%，多家公司测试效果良好，Anthropic 选择在 Trainium2 上构建前沿模型。正在研发 Trainium3 和 Trainium4，芯片研发成为 AWS 核心优势。

模型构建服务：AmazonSageMakerAI 是模型构建者的首选服务，其 Hyperpod 功能可节省训练时间。在 re:Invent 大会上推出新功能，被越来越多模型构建者采用。

未来展望：亚马逊正在积极推进 Trainium 系列芯片的研发工作。目前正在研发 Trainium3，并计划在 2025 年底进行预览，之后还将研发 Trainium4。随着技术的不断进步和迭代，Trainium 系列芯片有望在性能上实现更大突破，进一步提升性价比。未来，Trainium 芯片不仅将在训练和推理计算方面持续优化，为人工智能模型构建提供更强大的动力支持，还可能拓展应用领域，助力更多行业利用人工智能技术实现创新发展。随着更多客户采用基于 Trainium 芯片的服务，亚马逊在人工智能芯片市场的竞争力将不断增强，巩固 AWS 在云计算领域的领先地位，推动整个云计算和人工智能产业的发展。

生成式人工智能应用：Amazon Bedrock 提供广泛高性能基础模型选择，持续迭代，大会上添加多个新模型并推出新功能。推出亚马逊 Nova 模型家族，在智能性、延迟和价格方面具有优势，已有数千名 AWS 客户开始使用。

软件开发助手：AmazonQ 是强大的生成式人工智能驱动的软件开发助手，可利用用户数据。QTransform 帮助亚马逊团队节省成本和工作量，还能加速多种应用程序迁移，早期客户测试显示可大幅缩短迁移时间。

（四）资本开支

第四季度资本支出达到 263 亿美元，可以代表 2025 年资本投入率的预期。大部分资本支出用于满足技术基础设施增长需求，主要与 AWS 业务相关，包括支持 AI 服务基础设施以及北美和国际业务市场技术需求，以及对配送和运输网络运力投资，如投资当日送达设施、入站网络，利用机器人和自动化技术提升交付速度、降低成本，这些资本投资未来几年将持续增长。

（五）25Q1 指引

Q1 净营业额预计达到 1510 亿美元到 1555 亿美元之间。

第一季度收入有两个关键影响因素：一是汇率变化，预计同比造成 21 亿美元左右（约 150 个基点）的负面影响，且全球货币本季度可能波动，美元有走强趋势；二是去年闰年多出一天，增加了约 15 亿美元销售额，或者 120 个基点的同比，影响各个业务。

Q1 经营利润预期在 140 亿美元到 180 亿美元之间。

服务器与产品寿命调整影响：第四季度完成服务器网络设备寿命研究，

1）将服务器寿命从六年减到五年，从 2025 年 1 月开始，预计减少 2025 年全年经营利润约 7 亿美元。

2）同时提早淘汰部分服务器和网络设备，加速折旧等费用导致四季度额外计提 9.2 亿，同时预计造成 2025 年全年经营利润减少 6 亿美元，

以上调整主要影响 AWS 业务。

3）物流履约中心重型设备折旧年限从十年增长到 13 年，从 2025 年 1 月开始，预计在 2025 年全年经营利润带来 9 亿美元左右正面影响。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：关于 2025 年 1000 亿美元的资本支出如何理解？AWS 的增长是否受供应限制抑制，是行业普遍现象还是仅影响 AWS？

A：第四季度资本支出 263 亿美元可代表 2025 年年度水平，大部分用于 AWS 人工智能领域，AWS 增长快，资本支出高是因需提前采购设备。资本支出增加对 AWS 业务中期到长期是积极信号，人工智能是重大机遇。

AWS 的业务和现金流转逻辑是，增长越快，投入越高，因需要采购数据中心、硬件、芯片、网络设备，先投入才会有变现。

看不到需求的大幅增加，我们也不会采购。AWS 现在大举 CAPEX 投入代表难得一遇的重大机遇。未来所有应用都会用 AI 重构一次。

AI 代表着云时代以来的最大机会，甚至也是互联网以来的最大机会。

此外，零售业务 2025 年也会有资本开支，扩大当日达的物流设备以及配送站点，包括自动化上。

关于 AWS 增速是否受供给限制上：如果不是产能限制，确实可能增速更高一些。这些产能限制包括但不限于：

a. 第三方芯片，主要是中游问题，导致硬件良率不够；

b. 我们自己的芯片和 Trainium 2 在 re:Invent 活动前后刚刚到位（后面的批量到位还需要等到后面几个季度和月份）；

c. 电力不足，目前电力仍然不够；其他如多类服务器的母板供给不够等等。

这些供给限制估计到 2025 年下半年才会真正缓解。因此，我觉得虽然我们现在增长不错，但我们实际可以增长更高的。

Q：考虑中国消息、开源兴起和定制芯片元素，如何看待通过人工智能降低成本曲线，以及对推向市场时间和资本回报率的影响？

A：对 DeepSeek 的工作印象深刻，最亮眼的是强化学习，以及无人类监督微调等特征， 推理上的优化也不错。

做云业务，会让你越来越相信：未来生成式 AI 应用大概率是多模型模式，不同客户、不同场景需要不同的模型。因此做云业务的，需要提供尽可能多的前沿大模型（frontier models），而这就是 Amazon Bedrock 提供，这也是 Bedrock 和 SageMaker 最快纳入 deepseek 的原因。

有人会觉得推理成本减少了，那么总的技术支出是否会减少？我们还从来没见到这种情景，从 06 年开始做云，当时算力定价比现在高很多很多，人们以为基础技术支出会减少。但实际上，单位支出是下降了，但渗透率越来越高，最终反而总投入是更高的。

未来的 AI 大概率也会走同样的套路：单位推理成本大幅下降，但技术扩散速度会加速。推理成本下降对我们的客户，对我们的业务都是非常非常积极的。

(PS：亚马逊对 DS 的评价可以说是奋力拥抱型的积极)

Q：AWS 利润率过去两年波动应如何看待，尤其是在生成式人工智能投入较大的情况下？商店业务中，未来 UPS 货量减少有何影响，能否管理额外运输？

A：AWS 营业利润率波动正常，人工智能早期投资大、利润率低，短期内对利润率有一定阻力，但长期看将与非人工智能业务相当，对 AWS 增长和团队表现满意。

Q：商店业务如何应对运输合作伙伴 UPS 货运量减少的影响，如何应对运输量变化？

A：UPS 是多年合作伙伴，未来还会继续合作。过去几年因疫情一些趋势加速，公司很多货物运输通过自身物流网络完成，包括最后一公里运输。疫情期间业务规模急速扩大，很多设施关闭，要以低成本为零售细分市场提供服务，UPS 考虑到为亚马逊提供服务利润率较低而放弃了部分业务，公司通过自身物流能力进行了补充，今后会进一步关注发展趋势。

Q：机器人技术的加速和业务发展情况如何，后期成本节约情况怎样，何时能看到对公司利润带来进一步影响？

A：亚马逊一直大力将机器人技术集成到配送网络中，已从中获得诸多价值，如成本节约、生产力提升和操作安全性提高。最近，下一代机器人技术已投入生产并融入工厂，整体运营效率、速度得到改善，生产成本进一步优化，但目前仍处于早期阶段。公司有计划将机器人技术的改善和效率提升融入其他配送网络设施，以加速生产力提升。在履约网络中，服务的成本和安全性仍有优化空间，公司已在准备下一步技术，未来将提升配送网络不同部分的合作，进一步提升效率和生产率。

Q：如何看待亚马逊零售业务在 2025 年可能因使用更多生成式人工智能和机器学习功能而发生的变化？

A：在人工智能助力零售业务增长方面，主要体现在两方面。一是生产力提升和成本节约，如客户服务的聊天机器人基于生成式人工智能重构，客户满意度较之前提升 500 个基点以上；第三方销售伙伴在创建产品详细信息时可使用生成式人工智能应用程序，还能进行库存管理和调整，提升买卖双方预测能力；很多机器人技术也使用了生成式人工智能技术来提升生产力和节约成本。

二是新体验和尝试，如 Alexa 作为人工智能购物助手业务在增长，Amazon Lens 可通过拍照利用人工智能帮助搜寻产品、确定尺寸尺码，在多数品类上都能实现；在周四橄榄球之夜中也会使用生成式人工智能；零售业务和其他业务中已使用超过 1000 个不同的生成式人工智能应用程序。

Q：目前配送速度情况如何，提升空间还有多大，对日常必需品业务有何推动作用？今年在降低成本服务方面，对进境网络效率有何预期？

A：目前提高配送速度仍有积极效果，未出现收益递减情况，如 PrimeAir 可实现部分商品一小时送达，对日常必需品业务和药房业务有显著推动。进境网络架构变革刚推出，早期已获部分效率提升，预计今年全年还能继续降低服务成本。

Q：如何看待电子商务发现过程中代理和助手对亚马逊的影响，以及未来电子商务渠道的变化？

A：零售商如何应用 AI Agents 都有自己的见解。Rufus 购物助手能帮助客户快速获取产品信息、总结评论、实现个性化查询等，预计 2025 年其使用场景将不断增加，对客户的帮助也会越来越大。

<正文完>

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