$英伟达(NVDA.US)火线解读：公司本季度财报数据一般，营收端没能维持住过往 beat 指引 “+20 亿美元” 的表现，毛利率也略低于市场预期。虽然 Blackwell 为本季度提供了增量，但 GB200 的爬坡情况影响了营收的增长和毛利率的表现。

公司经营费用情况比较稳健。研发费用和销售及管理费用均有所增加，但都被高增的收入给稀释，整体经营费用率稳中有降，公司净利率维持在 56.2%。

对于英伟达，市场实际上更关注下季度指引和 Blackwell 的进展。公司预期下季度营收 430 亿美元，营收指引好于调低后的买方预期（420 亿美元附近）。而下季度的毛利率（GAAP）70.6%，低于市场预期的 72.3%，看来毛利率还是受 Blackwell 爬坡的明显影响。

从指引情况看，公司下季度 Blackwell 提供的增量还不错。更详细的数据及 GB300 的进展情况，欢迎关注海豚君后续的具体点评和电话会内容。