零跑（纪要）：2025 年销量目标 50-60 万台
以下是$零跑汽车(09863.HK) 4Q24 的电话会纪要，财报点评请见《零跑：黑马逆袭，“小理想” 杀疯了？》
一、财报核心信息回顾
二、财报电话会详细内容
2.1 高管陈述核心信息
1. 交付与销售情况：
2024 年交付量：2024 年公司汽车整体交付量为 293,724 辆，较同期增长 163.8%，四季度月均销量超 4 万台。截止 2024 年 12 月 31 日，累计交付量超 60 万台。
其中，C 系列累计交付量 225,071 辆，销量占总销量 76.6%，较 23 年增长 112.9%。C10 车型全年交付 75,469 台，四季度月均销量近 1 万台；C16 车型全年交付 43,528 台，四季度月均销量超 8,000 台。
2025 年 1-2 月销量：2025 年 1-2 月份，公司累计销量 50,457 台，较 2024 年同期增长 167.8%。
2025 年销量目标：公司预计 2025 年全年交付量（包括海外）在 50 万台到 60 万台区间。
2. 产品与技术：
2024 年新产品推出：2024 年基于全新的 C 平台推出了 C10、C16 两款全新车型。C10 车型自全球亮相以来，凭借卓越的产品能力获得国际权威奖项安全认证，连续包揽美国工业设计优秀奖、法国设计金奖等奖项。
技术创新成果：拥有框架型泊融合技术的高级驾驶辅助系统、行业首个无序开城的网络准入控制城市全场景通用技术、行业首个无感式 OTA 升级技术、行业首发新能源黄金动力技术，整车架构通用化率达到行业最高的 88%。
LEAP3.0 中央视集成区域控制技术成功应用，引领 C 系列车型取得市场成功，2024 年第四季度，C 系列组合月均销量超过 3 万台，在各自细分市场中均占据前五位置。
3. 2025 年技术发布
2025 年 3 月 10 日推出 LEAP3.5 架构，采用全球首个超级集成中央域控架构，首次搭载高通 8650 智驾芯片，并配备激光雷达等智驾硬件，可支持端到端高阶智驾统筹座舱、动力、车身、运动功能的融合系统。
4. 智驾系统研发：
2024 年确定端到端大模型的智驾系统研发路线，组建智能技术研究院，智驾团队扩张至 500 余人，实现高速的 NAP、城市 NAC 智驾、HPA 停车场记忆泊车等成果。2025 年持续加大 AI 算力及数据基建资源投放，年底前在全新的 LEAP3.5 架构上实现城市 NOA 全面集成，进入智能驾驶第一梯队。
OTA 升级服务：2024 年持续为新老用户提供技术升级，在 LEAP 2.0 架构车型中完成 8 次 OTA 升级，新增及优化 50 余项功能；在 LEAP 3.0 架构车型中，完成 8 次 OTA 升级，新增及优化 100 余项功能。同时支持阿里云的通义千问大模型和深度求索 deepseek 大模型接入，为用户提供丰富智能语音交互选择。
5 .销售管理与服务：
销售模式与渠道布局：以经销商为主、直营为辅的新零售模式在 2024 年初步建成。
截止 2024 年 12 月 31 日，布局销售门店 695 家，服务门店 427 家，覆盖 264 个城市，较 2023 年新增覆盖 82 个城市。
持续坚持 “1+N” 模式，截止 2024 年，共有 262 个零跑中心店，433 个体验中心店，相较于 2023 年增加了 186 个零跑中心店，核心渠道承载能力大幅强化。2024 年引入 77 个优质合作伙伴渠道，渠道盈利率超过 80%。
数字化营销与服务：应用全链路数字化营销及服务系统，基于用户全生命周期管理理念，用 DMP 等精准投放工具，实现全链路系统化、数字化，提升门店运作效率。以 “三块两省” 为核心服务理念，2024 年服务满意度大幅提升，构建覆盖全国 427 家门店的高效售后服务体系，通过专属管家提供多对一专属服务，依托远程诊断技术减少用户进店频次，优化常见清单缩短维修周期，搭建充电、安装、取送车服务、道路救援及全车型延保的全场景生态，为用户提供全周期服务保障。
6 .全球化发展：
海外市场布局：2024 年 5 月与 Stellantis 集团合资成立领跑国际，负责海外市场出口、销售及本地化生产。自 2024 年 9 月 24 日起，在欧洲主流国家启动 T03 和 C10 两款车型销售。截止 12 月底，出口 13,726 台整车至海外.
海外销售渠道快速落地，已在全球建立超 400 家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超 350 家，亚太、中东、非洲、南美市场近 50 家。预计 2025 年零跑国际形成 550 家以上渠道规模。
海外盈利目标：2025 年公司对领跑国际的要求是迅速拓宽销售渠道，提升海外品牌实力和销量，以实现盈亏平衡为目标。
海外销量预估：2025 年整体海外销量预估在 5-6 万台区间。
7.战略合作：
与一汽合作：2025 年 3 月 3 日与中国第一汽车集团有限公司签署战略合作亮点备忘录，一是共同开展新能源乘用车联合开发及零部件合作，通过技术融合提升产品竞争力；二是探讨深化资本合作可行性，实现全产业链资源协同。
8.2025 年车型规划
B 平台车型：2025 年 B 平台三款产品（B10 车型、B01 车型和 B05 车型）重磅上市，B10 车型于 3 月 10 日晚开启预售。
C 平台车型：C10 和 C16 在 2025 年上半年迎来年款投放，C11 在年中投放中期大改款车型。
9. 产能规划：
现有产能：目前公司在浙江省金华市有两个工厂产能。
新增规划：为应对产量提升，公司有新增工厂产能的规划。
10 .智驾投入：
扩充：2025 年智驾团队由 500 人扩展到 600 人以上，并引进高阶智驾人才。
费用投入：2025 年智驾总投入在 8 亿元以上。
算力储备：通过自投加租赁形式，储备超过 1.5EFlops 的算力，保障智驾产品开发进度。
三. Q&A
Q：公司 2025 年的销量、毛利率和盈利情况的指引是怎样的？
A：公司预计 2025 年全年的交付量（包括海外）在 50 万台到 60 万台区间；全年毛利目标是 10% 到 11%；净利润角度，公司全年力争实现在 2025 全年实现盈利，实现净利润转正。
Q：2025 年公司的车型规划是怎样的？
A：全新 B 平台三款车：
2025 年公司 B 平台的三款产品会重磅上市，包括 B10 车型、B01 车型和 B05 车型，B10 车型于会议当晚开启预售。
C 平台的三款产品改款：
C10 和 C16 作为 2024 年上市的两款产品，会在 2025 年进行年款投放，C11 会在 2025 年年中投放中期大改款车型。
Q：目前公司产能情况如何，未来是否有加产能需求？
A：目前公司在浙江省金华市有两个工厂的产能，为应对接下来产量的提升，公司有新增工厂产能的规划。
Q：2024 年 Q3、Q4 毛利率快速改善，自研的贡献大概有多少？自研及对外合作对整车毛利的贡献如何，怎样与头部车企进行规模竞争？
A：2024 年 Q3、Q4 毛利率改善的原因有：
① 整体销量大幅度提升带来规模效应，使固定成本下降；
② 车型结构变化，C10、C16 上量带来 C 系列占比提升；
③ 成本改善，自研自制在 C 系列上比例上升，对成本下降起到重要贡献，同时零部件采购成本也在持续下降。
对于未来，公司面向大众市场，自研自制零部件的毛利很重要，整车大部分毛利最终体现为自研自制零部件的毛利。公司在满足自身需求的前提下，通过合作拓宽核心零部件对外销售供货渠道，将对外销售和自用相结合提升规模，增加收入、分摊成本，提升零件盈利能力，反哺整车，实现整车盈利，既保持产品高性价比优势，又实现经营上稳定的盈利能力。
Q：海外非欧洲地区今年的进展速度会有多快，是否会实现上量？
A：在欧洲公司有 300 多家网络渠道，除欧洲外，公司在另外三个大区已有 50 家左右销售网络。
2025 年公司目标是在欧洲实现接近 450-500 家左右的渠道数量，在其他三个大区实现 200 家左右的渠道规模。
公司的车在南美、巴西、中东、土耳其、亚太、澳大利亚等国家和地区已有车型销售且受当地消费者喜爱，零跑国际会在 2025 年持续在四个大区发力，快速布局网点，实现海外销售目标。
Q：20 万以上新品的推出节点和储备情况如何？
A：零跑布局了 A、B、C、D 四个平台，D 平台是布局 20 万以上市场的主力品牌，是零跑最高端的平台，D 平台的产品预计会在 2026 年上半年陆续推出面向消费者，且会秉承零跑极具竞争力的风格。
Q：今年在 10-20 万以及后续 20 万以上的智驾产品如何布局？
A：可以关注晚上的技术日发布 B10 的发布会，会上会详细讲解智驾产品，在 B10 产品上会体现整个智驾功能。零跑有技术实力和平台通用化实力，某项技术在某个车型应用后会迅速在全平台车型推广。
智驾平权方面，友商狠狠向前帮我们了一把，会让大家看到我们在这方面的努力。
Q：2025 年海外盈利的指引是怎样的？
A：公司对零跑国际的要求是迅速拓宽销售渠道，提升海外品牌实力和整体销量。双方股东给到零跑国际的目标是以实现盈亏平衡为目标，更多要在品牌、销量、渠道上发力，快速推广产品。
Q：2025 年海外的销量指引是多少，特别是欧洲市场的销量指引是多少？
A：2025 年整体海外的销量预估在 5 到 6 万台的区间，这是我们的销量目标，未单独提及欧洲市场销量指引。
Q：如何看待增程式车型在欧洲的政策？
A：增程式车型不止在欧洲，在南美等其他大区也会陆续投放。海外新能源化速度不如国内快，一些海外国家充电设施基础建设不够完善，增程式车型既能享受电动车优势，又能规避充电焦虑，有较强市场需求。
Q: C10 增程版和纯电版各自的毛利率预估大概是怎样的，两者差距大概有几个点？
整体增程车型和纯电车型在海外的整体毛利水平不会相差太大，但不方便透露具体差距点数，因为增程车型还需测试最终情况。
Q：欧洲关税问题如何解决？
A：零跑和合作伙伴 Stellantis 一起共同探索本地化过程，双方已开始大量前期工作，预计不久的将来会有具体动作，本地化进程上无论是速度还是质量都会高于友商。但也要考虑本地化成本以及政策变化带来的不确定因素。
Q：B10 增程版在海外市场推出的时间点是什么？
A：应该在今年下半年。
Q：现在智驾对公司的赋能，商业模式是否仍然是看对总体销量的拉动，除了智驾带来的赋能以外，是否考虑 robotaxi、Robot 等方向？
A：目前整体智驾方向基于产品本身，拉动销量是一方面，更重要的是为用户提供满意、先进、体验更好的产品，提升产品竞争力。未提及是否考虑 robotaxi、Robot 等方向。
Q：今年年底 10-15 万甚至 10 万以下的车型会考虑配激光雷达吗，未来智驾平权在 a 平台上会如何发展？
A：可关注今晚的发布会，会有大家期待的结果呈现。A 平台的产品要在明年投放，现在谈智驾在 A 平台如何发展还为时过早。
Q：今年公司销量目标中，B 系列和 C 系列车型对销量目标的贡献分别是多少？
A：公司今年全年的销量目标定为 50 万到 60 万的区间，整体销量构成以 C 系列和 B 系列车型为主，这两个系列车型占比会更高。但目前不方便透露 B 系列和 C 系列的具体比例，因为这涉及 B 系列整体的上市节奏，以及 C 系列 C10、C16 年型改款上市和 C11 中期改款的上市节奏问题。
公司对 B 系列全公司上下都有非常好的预期，今晚发布的 B10 产品竞争力强，相信会是爆款产品。
C 系列的三款产品中，C11 上市两到三年依旧保持旺盛生命力，今年会开启 C11 中期大改款车型的投放；而 C10 和 C16 之前在 2024 年上市，C16 于 2024 年 6 月上市，所以 2025 年上半年前会完成 C10 和 C16 年型的投放，产品力会进一步提升。B 系列和 C 系列的产品将支撑公司全年 50-60 万台销量目标的实现。
Q：刚刚发布的 LEAP3.5 平台架构下推出的新品，其毛利率和之前 3.0 平台的产品毛利率相比，有哪些提升或改善的地方？
A：LEAP 3.5 平台更多的是对产品能力上的提升，它提升了整体的域控的集中度以及整车的性能与能力，给用户提供更好的产品。产品毛利率的改善是由多方面决定的，不单单由一个平台决定，会受公司整体销量规模效应的释放、车型结构以及整体成本改善等全方位因素的影响，并非受某一个平台的切换影响。
另外，B 系列因为用了 LEAP 3.5 全部的方案做了优化，功耗降低，与全车匹配后，是一个成本效益和功能效益双双优的平台产品，所以 B 系列起售价虽然低于 C 系列，但会让 B 系列车的毛利也非常健康，基本不会拉公司后腿，B 和 C 两个系列各有优势，成本优，整体毛利好。
Q：今明两年公司在海外投放的新车型及投放时间点是怎样的？
A：今年在海外会有 B 系列的车型 B10 在下半年投放到海外。B 系列的其他产品以及未来要推出的 A 系列产品也都有海外投放计划，但由于整体计划与车型开发进度直接相关，目前不能完全锁定，且有些车型还未完全亮相展示，所以部分投放计划不太方便透露。
Q：2025 年合资公司的目标是做到盈亏平衡吗？
A：是的，需要零跑国际做到盈亏平衡，需要零跑国际把更多资源放在开拓市场和提升销量上。
Q：2024 年出口的 1.3 万台汽车中，T03 和 C10 的占比分别是怎样的？公司后续对于产品结构出海有什么规划？
A：前期由于产品海外做完认证的时间不同，目前出口产品的占比结构不能完全代表最终销量结构。
前期 T03 占比多一点，C10 相对少一点，但 C10 在 2024 年 11 月、12 月及 2025 年 2 月销量增长较快。T03 作为小型化平台车型，很受欧洲用户欢迎；C10 虽在欧洲属中大型产品，但保持着出色的性价比，也受当地消费者欢迎。公司目前更多希望零跑品牌能更好地走向海外，让更多海外用户了解、接受和使用产品，而非追求产品结构的占比。
Q：公司在 AI 算力和数据基建方面加大资源投放，有没有量化指标可以分享？
A：2025 年，智驾团队人员数量会由潜在的 500 人扩展到 600 人以上，还会引进更高阶的智驾人才。2025 年整体智驾的总投入在 8 亿元以上。在算力储备上，已通过自投加租赁的形式，储备了超过 1.5E Flops 的算力，以保证智驾产品的开发进度。
Q：今年 C 系列车型改款采用最新的 LEAP3.5 架构和新的智驾方案，会对毛利率有影响吗？
A：C 系列的 C10、C16、C11 在今年年型和 C11 中期改款上都会采用全新的 LEAP3.5 架构。
Leap3.5 平台在技术实力、技术能力和成本能力上都有进一步优化，相信不会影响接下来产品的毛利。基于全域自研带来的平台化和技术通用化，新的技术在产品上的应用规模会更大，有助于控制产品成本。
Q：能否简单展望一下零跑一季度的毛利率情况以及一季度的费用预期？
A：目前不方便提供一季度具体数据，可给出方向性回答。初步看来，一季度整体毛利率相对于 12 月份可能会有小幅度回调，因为一季度月均销量在规模上与 12 月份有差距，1-2 月份公司累计销量实现了 50,457 台，整体销量跟去年同期相比实现了 167.8% 的增长，但与 12 月份月均 4 万台的销量相比有差距，这是行业特点造成的，与新能源汽车的系数相关。不过公司在一二月份的销量跑赢了整体大盘，相信一季度毛利率表现不会让大家失望。
<全文完>
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