“民选” 川普？这波美国老百姓是最先被舍弃，用来联邦去杠杆和产业回流。$特斯拉(TSLA.US) $纳斯达克综合指数(.IXIC.US) $费城交易所 半导体 ETF - iShares(SOXX.US)

海豚君前面说了，川普这次经济上的施政理念（见下文链接）。

但这个理念中，先后顺序非常重要。

而川普再落地上，显然不是先减税，然后再加关税。这其实就是前两年国内耳熟能详的先破后立。而在这一波的先破后立的过程选择，首先被牺牲掉的就是普通老百姓的利益。

加关税这种行为确实是保护国内弱势产业，目的是带动产业回流。但实际上，加关税的成本不仅是出口商承担了，美国这种无法做到快速本土产能替代，而用户需求又在的情况下，其实终端的购买用户需要承担一部分关税带来的产品溢价。

而且从川普当政的这一个月来看，所谓的政府降本增效，降低开支，并没有在 2 月的联邦赤字中体现出来——1 月美国财政含付息成本的赤字接近 1300 亿美金，而不含利息支出的，也仍然在 490 亿的赤字。（PS 目前仅仅是在 2 月的新增就业结构上，看到了一些联邦招人降速的迹象。）

再加上后面它还要减税政策永久化，财政收入上能增收的地方非常有限，而财政支出又非常刚需的情况下，美国的债务余额只能控制上升的斜率，上升的趋势是绝对确定性的。而且从美国历史上看，和平年代，基本没有出现过减少财政支出绝对值的时候。

从现在的结果来看，在财政的细分支出结构中，川普选择了利息支付（占联邦财政总支出的 13%），来作为主要操作对象。

新上任的财长不认同 yellen 那套发短债苟且的做法，而目前美国短债余额中占比过高，到期之后，如果改为长债来续命的话，长债的收益率会变得非常重要。

而加关税，可能会助长短期通胀，但是长期增长不确定了之后，长债收益率能拉下来，甚至出现收益率的倒挂。

这个过程中，美国普通老百姓要承受一部分加关税的代价，相对购买力下降，但长债收益率拉下来了之后，政府借入长期资金的成本降下来了。

一定程度上，可以理解为，走过疫情期间直升机发钱、政府集中承接民间杠杆，现在要做逆行操作：居民开始成为政府去杠杆的受力单位，原本吃进去的，要吐出来一部分。

整个过程中，还努力保住企业相对居民的议价力，或者说保就业主体。保住就业主体，本质是保来自私营部门的招聘需求，等于在削弱居民购买力的同时，保居民的现金流。

但这里的关键问题是，预期管理是一个超级大的行为经济学，很难说居民预期变差之后，直接进入预防性储蓄状态。

但政策大变动，从股市角度，面对这种政策乾坤大挪移级别的不确定性，资金能做的只有先跑为敬，毕竟本来估值太高了，跑起来毫无犹豫，干脆利索。

所以这波美股大跌，可以先看好之前价格高不可攀的优质公司，但不用着急抄底，可以先看看川普和财长在口风上的变化。

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