$BOSS 直聘(BZ.US)Q4 火线速读：Q4 业绩一般，虽说整体上与 preview 的数大差不差，但主要在市场聚焦的 Q4 流水以及用户 MAU 上，小幅低于预期。不过当前对 BOSS 直聘估值影响较大的还是指引和展望，管理层对 2025 年一季度的收入指引是同比增长 12% 左右，稍好于预期。鉴于宏观层面一些政策、行业变动较大，需要看看电话会上公司对该指引的谨慎/乐观态度，以及对后续宏观趋势的一些预期。

这个季度开始不再披露流水指引，第三方数据来看，2 月线上流水增速还不错，但有春节扰动（今年春节比去年早）。如果剔除春节扰动，增长可能还是有些压力。需要管理层结合 3 月以来的平台情况，给出一些短中期的展望描述。

盈利上，成本费用的支出也略微比市场所想的多了一些，净利润的 beat 更多的是其他经营利润贡献，和主业无关。但问题不大，Preview 的时候也强调说今年营销会少一些，以及 SBC 会降至 10 亿以内，以及长期利润率目标还是 Non-GAAP OPM 40%。

BOSS 直聘好的一点是商业模式不错，现金流很健康，Q4 18 亿的收入产生了 9 亿的经营净现金流入，年末账上净现金有 147 亿（20 亿美金）。目前回购计划就是 2024 年 3 月和 8 月，两次合计批准的 3.5 亿回购额度。Q4 回购 0.9 亿美金有明显加大，占了全年回购额 2.3 亿美金的 40%。今年保持这个回购额度的话（意味着要批新的回购计划），对应目前就是 3% 的回报率，也不算高。但现金储备充沛也给了加大回购的空间，因此可以关注下电话会管理层有怎样的股东回报安排。