$腾讯控股(00700.HK) 細看了財報的一部分：

第四季，本集团产生的自由现金流为人民币 45 亿元。此乃经营活动所产生的现金流量净额人民币 540 亿元，被支持我们 AI 项目发展所涉及的资本开支付款人民币 390 亿元、媒体内容付款人民币 85 亿元及租赁负债付款人民币 20 亿元所抵销。

這意味着什么？我自己的理解是 Q4 的自由现金流基本被 AI 吞完了，不客气地话，明年除了 450+800 的股东回报，其他自由现金流估计也都会被 AI 吞完。

总的而言，腾讯正式进入 AI 竞赛，但是定位在哪里，能不能从竞争中活下来？

我们看看$阿里巴巴-W(09988.HK) ，阿里云及 AI 模型体量是腾讯三倍不止，阿里投资 3800 亿主要是扩充算力储备。而腾讯则没必要储备这么多算力，因为腾讯云也就那样吧。这样看，腾讯更多的是间接性高频投资，