高通（纪要）：今年 iPhone 新机中的份额将降至七成

高通（QCOM.O）于北京时间 2025 年 5 月 1 日上午的美股盘后发布了 2025 财年第二季度财报（截止 2025 年 3 月）：

以下为 高通 2025 财年第二季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《高通：三星 “补血” 难续力，苹果 “拆台” 藏暗雷》

一、$高通(QCOM.US) 财报核心信息回顾：

二、高通财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1. 2025 财年第二季度财务表现

总收入：109.8 亿美元。

非 GAAP 每股收益（EPS）：2.85 美元。

半导体芯片业务（QCT）：收入达到 95 亿美元

许可授权业务（QTL）：收入为 13 亿美元。

增长亮点：

汽车和物联网（IoT）业务收入分别同比增长 59% 和 27%。

分红回购：向股东返还 27 亿美元，其中包括 9.38 亿美元的股息以及 17 亿美元的股票回购资金。

2. 技术与产品进展

移动业务：

在世界移动通信大会上，我们推出了 x85 5G 平台，这是全球最先进的由人工智能驱动的调制解调器到天线系统。x85 平台将于今年下半年开始应用于手机、汽车和物联网产品。在智能手机领域，我们预计该平台仅会应用于安卓设备；

在手机领域，截至目前，全球各大安卓原始设备制造商（OEM）已推出或发布了 90 款搭载骁龙 8 Elite 的旗舰机型；

AI PC 业务：

自 2024 年年中首款骁龙 X 高性能设备推出以来，已有超过 85 款设计正在生产或开发中，并且目标是到 2026 年实现超过 100 款设计的商业化。据第三方数据显示，在 2025 年第一季度，在美国和欧洲前五大国家的零售市场中，基于骁龙平台的个人电脑在价格超过 600 美元的 Windows 笔记本电脑中占比约 9%。

扩展现实（XR）：

与 Meta 等合作伙伴的长期合作推动了 XR 业务的发展；

与谷歌合作，推出基于 Snapdragon XR 平台的设备；

目前，全球合作伙伴设计的智能眼镜款式已超 15 种。

工业物联网（IoT）：

在推进边缘工业智能的重大进程中，公司正与 Palantir 合作，将其智能企业系统和人工智能能力集成到公司的先进平台上。

汽车业务：

获得了 30 个新项目，其中包括 5 个高级驾驶辅助系统（ADAS）项目，以及来自中国汽车制造商的订单，如蔚来、极氪、长城、东风等车企。

全球汽车制造商基于公司平台推出了 14 款商用车，自本财年开始以来，此类商用车的发布总数已达 29 款。。

公司与 Visteon 和 Patel 展开新合作，基于骁龙座舱平台打造下一代 AI 智能座舱解决方案。并且，公司将与 ASV 联合提供一套预集成的高级驾驶辅助系统（ADAS）解决方案，支持 L1 和 L2+ 级别功能。

边缘网络业务：

推出了基于 x85 的骁龙之翼第四代固定无线接入精英平台，它是全球首款支持 5G Advanced 的固定无线接入（FWA）平台。

3. 财务展望

2025 财年第三季度预期：

非 GAAP 收入预计在 99 亿至 107 亿美元之间。

非 GAAP 每股收益预计在 2.60 至 2.80 美元之间。

QTL 业务：

预计收入在 11.5 亿至 13.5 亿美元之间，EBT 利润率在 67% 至 71% 之间。

QCT 业务：

预计收入在 87 亿至 93 亿美元之间，EBT 利润率在 28% 至 30% 之间。

手机业务预计同比增长约 10%，物联网和汽车业务分别同比增长约 15% 和 20%。

4. 收购情况

高通于 2025 年 3 月 11 日宣布了一项协议，收购 Edge Impulse Inc.（未披露具体财务细节）。

Edge Impulse，这是行业领先的边缘人工智能开发平台之一，它能让超过 17 万名开发者打造适用于广泛应用场景的解决方案，比如资产追踪与监测，以及在预测性维护系统中利用计算机视觉、时间序列数据、音频事件识别和语音识别等多种人工智能能力进行制造异常推断。

5.2029 财年目标

非手机业务：实现 220 亿美元营收；

个人电脑业务：实现 40 亿美元营收；

XR 业务：实现 20 亿美元营收；

汽车业务：实现 80 亿美元营收；

工业物联网业务：实现 40 亿美元营收

2.2、Q&A：

Q 针对手机市场的业绩指引时，都考虑了哪些？有没有考虑关税提前备货等影响？

A关税的应对方式体现在业绩指引中，它反映了目前对关税所带来财务影响的评估。目前来看，并未发现有任何实质性的直接影响。

没有收到客户大规模的提前采购订单，这表明他们的订单模式是合理且稳定的。

Q 大约一个季度前，尽管你表达了一些乐观态度，但在当前没有在模型中将华为的收入计入版税中。鉴于目前签署协议的困难背景，能否分享一些关于这些谈判的最新情况？

A关于华为谈判，目前没有更新的消息。谈判仍在进行中，但目前没有可以分享的进展。

Q 关于物联网业务，似乎这是本季度超出预期的业务领域。能否详细说明是什么推动了增长？另外，对于这个板块，是否有关于需求提前的迹象？

A 在物联网领域，消费、网络和工业三个子领域均实现了增长。最大的增长贡献者是工业领域。我们对市场的看法是，市场正从微控制器向微处理器和 AI 过渡。公司的技术组合在这次过渡中是有优势的。

当公司的物联网收入时，包括 PC、XR、工业和网络等领域时，公司技术与这些领域的相关度越来越高。

Q 关于你们的并购渠道和战略，如何看待这些收购在当前终端市场中对公司能力的增强情况？相对而言，有些收购是为了拓展现有的终端市场，而有些收购则为你们带来了更多的增长支柱，使你们能够进入更多新增的终端市场，那么这些收购又该如何理解呢？

A 公司接下来的重点是切实扩充物联网业务领域，尤其是在工业领域，这是一个明确的方向。在工业领域的边缘侧，先进计算和人工智能存在着巨大的机会。我们对 Edge Impulse 和 Focus AI 所做的收购，实际上是在构建一个软件平台，我们可以将我们的技术扩展到所有不同的垂直领域，并且我们可能会继续通过类似这样的收购来扩充这个平台。

Q 通常，财年第四季度从季节性来看，增长率在中个位数到高个位数之间。除了宏观经济因素外，是否还有其他因素会影响对该季度的预期？

A 当我们展望第四季度时，显然最重要的是宏观环境。

具体到 QCT（半导体芯片业务），看安卓、汽车业务和物联网业务时，从环比和同比的角度来看，公司预计会呈现正常的季节性变化；然后在苹果产品业务方面，公司预计在 2025 年秋季推出的产品中，公司的份额会降低。预计在那次产品推出时，公司份额大约为 70%。其余的情况和你预期的大致相符。

Q 如何评估在中国的业务呢？有没有看到客户有想要放弃像你们这样的美国供应商，而更多地转向联发科的迹象呢？如何权衡这些因素的呢？

A 就目前而言，公司的地位很稳固。公司在中国的业务覆盖情况，一方面有在中国国内销售的产品，另一方面还有大量产品从中国销往世界其他地区。这正是骁龙在那里具有独特地位的原因。

就在几周前，公司在上海车展上达成了一些新的合作关系，包括在汽车领域拓展了业务渠道并获得了新的项目。公司在中国的客户群体中，没有看到合作热度放缓的迹象，这涵盖了智能手机、个人电脑、汽车、扩展现实领域，在工业领域也有一定的热度。

Q 芯片毛利率。在第二季度它有所下降，大概下降了 90 个基点左右（0.9%）。似乎对第三季度的指引显示毛利率也会有类似幅度的下降。尽管手机业务表现似乎更倾向于高端机型（考虑到新兴市场智能手机的疲软），但为什么毛利率会下降？这是不同业务板块间的产品组合问题吗？

A 我们看到低端产品方面有一些增长，这在一定程度上对毛利率产生了轻微影响。但当你从更宏观的角度来看毛利率趋势时，我们对实际情况和业绩指引都挺满意的，而且也没有什么新情况要告诉你。这只是各季度之间产品组合的变化情况而已。

Q 关于关税，我知道你说没有直接的重大影响，但你说你在指引中考虑了目前所看到的情况，比如对于关税的间接影响，有什么样的假设？

A 公司没有看到任何重大的直接冲击。存在较小的直接冲击和一些需求的轻微变化。我们已经在数据中反映了这些因素，并纳入了我们的预测。但没有什么足以显著到改变我们业绩指引的方向。

至于间接影响，显然这是我们正在密切关注的方面。目前对我们来说，要预测这方面的情况是有难度的。

Q 在其他公司面临困境的市场中，你们在汽车领域继续表现出色，并计划到 2029 财年将业务规模翻倍。能否谈谈增长驱动因素？高级驾驶辅助系统（ADAS）何时会有更强劲的增长？

A 有几个驱动因素。如果你还记得我们之前概述和披露的项目储备情况，我们提到其中三分之一是 ADAS 项目。公司有一些即将量产（SOP）的项目，在这些项目中，骁龙数字底盘（Flex）平台能够在同一芯片组中集成数字座舱和先进驾驶辅助系统（ADAS）功能。仅在 ADAS 方面，公司在本季度宣布了 5 个新的 ADAS 项目。

Q 关于手机业务，你提到该业务同比增长了约 10%。能否分解一下，我猜是两个主要部分，即中国市场和其他大客户业务的相对贡献。你还提到了一些关于中国市场补贴的影响。能否提供更多细节？这是可持续的需求增长，还是补贴导致了需求的提前释放？

A 从补贴的角度来看，在中国市场，本季度的总出货量符合预期。如果你考虑高端手机（售价超过 400 美元），它们在新售出设备中的占比已从 2019 年的 21% 增长到了 2024 年的约 30%。高端机市场的扩大，是公司增长的主要推动力。

Q 关于 PC 业务，公司产品线已经有所变化，可能进入一些较低价格点的市场。这对今年物联网领域内 PC 业务的增长意味着什么？当你们进入这些较低价格点市场时，这些产品的毛利率是否与你们目前的物联网业务相当？

A 在个人电脑业务上，公司从路线图的高端产品起步，并确立了在性能方面的领先地位。从那以后，我们总共推出了 4 个平台，覆盖了价格低至 600 美元的个人电脑。而且今年晚些时候，下一代芯片也将问世。

公司预计到 2026 年将有 100 款设备实现商业化。目前，公司已获得了超过 85 个项目。在应用程序移植和游戏移植方面，我们现在已经将 1400 款游戏移植到了该平台上，并且有 750 个原生应用程序。公司预计到 2029 财年的市场份额将达到 12%。

Q 谈一谈竞争方面的情况，你们所感受到的竞争压力是增大了还是减小了，尤其是在高端市场。对于 CSS（Arm 终端计算子系统），它可能会为手机厂商（OEM）直接提供现成的应用处理器（AP），对你们是一种威胁吗？

A 智能手机领域的竞争格局没有变化。按客户群体来细分的话，公司和三星的合作关系很稳定。几十年来，我们一直和他们自己研发的芯片竞争。公司提升了业务的份额，过去份额是 50% 左右，现在份额提升到 75% 左右。而且我们一直和这个客户执行多年期的合作协议。面向中国本土客户的竞争时，实际上主要是公司和联发科两家公司之间的竞争。公司很高兴看到高端市场有所扩大。对于两家公司来说，这个市场足够大，这就是公司看到的未来的竞争格局。

Q 公司在 AI 领域取得了巨大成功，增加了 NPU，并因此提高了 ASP（平均售价）。但英特尔表示，在 PC 领域，他们没有因增加 AI 能力而提高 ASP。为什么 AI 在移动领域效果这么好？对于你们未来的产品，你是否仍然认为更多的 AI、更多的 NPU 将带来更高的 ASP？

A 真正重要的是趋势，手机和 PC 是有所差别的。

手机领域，拥有一个能为你做事的智能助手的能力——甚至从提高工作效率的角度来看，能看到为小屏幕开发的应用场景更加明确了。而目前在这个发展周期所处的阶段，有点类似于我们当初看到的功能机向智能手机过渡的阶段。

AI 能推动更多的 NPU 内容进入手机，并提高了 ASP（平均售价）。随着这一切在大规模部署并产生大量新的用例后，这将是一场关于谁能提供更多的 NPU 性能而不影响电池寿命的竞争。

PC 领域的情况略有不同。首先，当进入 PC 领域时，公司的目标是提供多天的电池续航时间、更快的 CPU 和更佳的外形设计。现在，这一趋势在 PC 领域也有所不同。因为对于那些经常使用 AI 的功能，存在一个经济层面的考量。因此，公司之所以获得 PC 的项目，是因为拥有更好的笔记本电脑。它运行速度更快，外形更小。但 PC AI 刚刚开始起步。

随着越来越多的软件即服务（SaaS）公司，尤其是在面临竞争压力时，更小的模型使得云端和边缘设备在推理方面展开竞争。届时会看到更多这样的应用场景，而 NPU 也将大放异彩。

Q 关于你们提到的美国大客户市场份额将降至约 70%，这对你们的运营支出（OpEx 有影响吗？你们在控制 OpEx 方面做得很好，但随着该业务的减少，OpEx 的变化轨迹是怎样的？以及当退出这一主要客户时，高通的利润结构将如何变化？

A 公司的 OpEx 战略非常明确，并且我们在两年前就制定了这一战略，即保持现有 OpEx 投资规模，并将投资从手机领域转移到我们正在关注的新领域，包括汽车领域，以及物联网领域的 PC XR 和工业领域。

在营收方面，随着苹果营收的减少，公司设定的目标能够弥补这部分收入损失，并且从整体的损益情况来看，能让公司处于良好的境地。。

Q 公司将自由现金流的回报提高到 100% 回报给股东，背后的原因是什么？这是个积极的信号，想了解一下促成这一举措的因素是什么？

A 在过去几年中，公司的现金流一直非常强劲，因此现金储备是在增加的。鉴于目前的股价，这是一个利用现金余额并增加股票回购的机会。当然，我们在这么做的同时，也会保持我们在并购方面的战略灵活性。

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