Unity Q1 业绩，只能说与市场最新调整后的预期相比，勉强达标。但关键点还是在于新模型测试效果到底如何，市面上相关信息较少，Unity 自己也没有公布太多进展，因此电话会仍然很关键。

1、收入超预期，主要是超预期在 Grow 业务上，这一点还不错。Create 收入虽然略低于预期，但从业务本身上，Create 问题已经稳住，Unity 6 采用率在不断提高。因此一季度 miss 预期并不是大问题。

2、收入端的关键经营指标虽有改善，但低于预期，也称不上扎实的利好。Q1 客户数环比净增 6 家，净扩张率提升了 1 个点至 97%，但 100% 以上才是存量用户扩张的健康成长状态。

3、利润超预期较多，主要是内部仍然在提效（裁员）周期。

4、展望：Q2 收入和 Non-GAAP EBITDA 的指引均低于预期，本身改善趋势也不算快，说明新模型对业务的改善至少还没有起到明显效果。

根据机构在近期组织的个别游戏开发商调研来看，新模型融合进广告系统中，整体上 ROAS 略有提升，但和竞对相比，还有明显差距。在宏观环境承压下，广告主测试新渠道的意愿度会下降，倾向于集中有限预算到 ROAS 排在头部的平台上，也就是 Google、Meta、Applovin 等。

因此最新的全量测试结果表现如何，是电话会需要关注的核心问题。$Unity Software(U.US)