Uber（纪要）：不要预期下半年网约车增速会放缓

以下是$优步(UBER.US) FY25 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《无惧逆风，“海外滴滴” Uber 执行力依旧杠杠的》

一、财报核心信息回顾

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1、战略举措：Uber 在奥斯汀与 Waymo 启动合作，部署了约 100 辆利用率极高的汽车。此外，公司宣布与 OpenTable 建立合作伙伴关系，将餐饮、配送和交通服务整合在一起，同时还与 Delta SkyMiles 合作推出了一项新服务，并宣布收购 Trendyol 以加速在土耳其的业务增长。

2、增长框架：强调增长来源于参与度和频率，而不仅仅是价格，旨在最大化长期每股自由现金流。

3、第二季度展望：预计将继续实现强劲的收入增长，同时实现更强的盈利增长，为季节性更强的下半年做好准备。

4、战略重点：首席执行官重申了公司的明确战略和雄心壮志，表示公司要追求卓越，以继续为所服务的城市居民和所有利益相关者提供服务。

2.2 Q&A 问答

Q：在保持低价策略下，出行服务价格弹性如何体现，在乘车业务上有什么表现？奥斯汀约 100 辆 Waymo 自动驾驶汽车的利用率与其他市场相比如何？

A：目前看到的价格弹性与过去相似，通常价格上涨会对交易产生负面影响。但按短期弹性和长期弹性两个视角，我们认为价格的变动对长期需求是有影响的，但短期内没那么明显。随着保险逆风有所缓解，我们为消费者提供的定价取得了不错的效果。在出行方面有一定的结构转变，国际业务尤其是旅游领域的增长比美国国内更多，这在一定程度上影响了整体价格结构。目前来看，价格弹性方面表现良好。

公司对奥斯汀的情况感到非常鼓舞。Waymo 有出色的安全记录，消费者喜爱该产品，使用率和评分都很可观。当地团队在车辆维修、清洁和充电等方面做得很棒，确保车辆可用于出行。每辆车每天的出行次数显示车辆利用率很高，奥斯汀的 Waymo 平均比 99% 的奥斯汀司机更忙碌。我们会继续增加奥斯汀的车辆数量，也对在亚特兰大等地区的扩张感到兴奋。

Q：在出行和配送业务上，整体竞争格局如何，特别是价格动态、供需激励方面，有没有竞争激烈程度特别值得关注的地区？

A：这些市场在全球范围内竞争都很激烈。在出行方面，美国国内有强劲的竞争对手，我们更注重在服务和质量上竞争，保险问题对双方都有影响，美国的竞争强度较为稳定；在国际上，欧洲、DD 和拉丁美洲都有强大的竞争对手，他们持续专注于扩张，但我们在大多数运营市场中是排名第一的，即使在竞争激烈的市场，我们的市场地位也处于领先。

在配送业务方面，美国市场竞争激烈，我们在营收、利润率、杂货和零售业务方面都有出色的增长，食品配送行业有一些整合情况，我们较早开展国际有机增长业务，在大型且竞争激烈的市场出现整合是正常的。我们凭借全球地位和独特平台能够保持自身优势。

Q：奥斯汀的 Waymo 自动驾驶汽车，何时能更好地匹配供需以推动 Uber 整体业务量增长？美国出行业务的增长速度如何，郊区和城市地区的发展趋势怎样？

A：我们目前专注于确保每天的体验都是优质的，正在增加车队规模，根据趋势很快车辆数量将超过 100 辆。重点是保持车辆的高利用率，确保安全和客户体验不受影响。目前没有以增加出行量为明确目标，而是保证每次出行都是完美的。从长期来看，如果我们提供高度可靠、单次出行体验出色、价格合理、预计到达时间可预测的服务，业务会自然增长，我们能获得更好的市场地位，吸引更多消费者。目前 18 岁及以上成年人中，经常使用我们平台的不到 20%，有很大的增长空间。

过去三个季度，出行订单同比增长约 19%，我们预计未来也会保持类似水平，且增长主要由用户增长驱动。从订单增长到总预订额增长的转化中，两者差距开始缩小，因为我们在美国能够转嫁较低的保险成本。我们还看到国际出行订单的占比略有上升，部分原因是美国入境旅游减少，每次出行的总预订额较低，但尽管有这种结构转变，本季度我们仍实现了历史最高利润率，能够继续转嫁保险成本，对股东没有经济影响，还能提升利润率。稀疏市场（郊区等）在出行订单方面占比约 20%，且增长速度比核心市场快，我们持续看到这些市场有很好的增长。

Q：餐厅配送利润率略低于 UberX 利润率，这对杂货和零售业务的利润率扩张节奏有何启示？餐厅利润率上升在多大程度上归因于广告、市场留存节奏等因素？

A：配送业务的盈利表现出色，本季度配送利润率达到 3.7%，较去年同期提升了 70 个基点，主要由广告和规模效应带动。每单成本持续改善，在配送盈利数据中包含了杂货和零售业务，去年第四季度杂货和零售业务实现了可变贡献盈亏平衡，第一季度开始在可变贡献层面实现增长，该业务有很大的上升空间，会因广告和商品选择的改善而持续增长。第一季度配送业务的增量利润率为 9%，反映了业务的盈利潜力。不过，公司需在盈利增长和营收增长之间找到平衡，追求稳定的利润率扩张，以便持续投资业务的营收增长。

Q：保险方面的逆风是否已基本过去，后续成本的杠杆效应如何，这是行业结构性问题还是公司有应对措施？市场上哪家公司在自动驾驶（AV）领域最接近 Waymo 的大规模部署能力？

A：在自动驾驶方面，由于 AV 仍处于早期发展阶段，很难确切判断谁具备这种能力。市场内有很多参与者，如我们已与 We Ride 合作，将在迪拜地区投放自动驾驶汽车运营。Pony 预计也会进入中东市场，百度也有 AV 在中国城市运营。公司还与 Momenta 合作，预计在欧洲进行 AV 开发和部署。Waymo 是该领域的领导者，但还有很多其他参与者在该领域投资，有望出现许多成功的公司并与 Uber 合作。

在保险方面，去年第四季度预计 2025 年保险费用增长会放缓至高个位数或低两位数，但实际高估了，3 月的 CPI 同比涨幅为 7%，是近 3 年来最低。预计 2025 年美国出行保险成本将保持高个位数的温和增长，远低于过去两年。公司在几个方面取得了进展，一是安全技术创新，让司机了解自己的驾驶行为评分，已在美国所有市场上线，司机反馈良好；二是政策方面，佐治亚州的侵权改革法案正在等待州长签署，若通过将有助于降低保险成本，内华达州和得克萨斯州也有相关法案，公司在其他地区也有积极讨论。总体而言，公司在保险方面的努力将使情况比过去几年更有利。此外，美国司机并不比国际司机不安全，但美国消费者支付的保险成本远高于其他国家，这是通胀的重要因素，公司希望政策制定者能与公司合作降低消费者成本，让更多车费进入司机口袋。

Q：宏观环境对网约车业务的需求、定价、配送业务或自动驾驶等业务是否有影响，未来有何考虑？洛杉矶地区的竞争情况如何？

A：在宏观环境方面，公司密切关注但未看到明显走弱信号。用户增长与上季度一致，增长了 14%，使用频率也保持稳定。公司正在调整价格上涨幅度，订单规模持续增加，未出现消费者选择餐厅降级的情况。公司所处的餐饮、交通、杂货等业务类别在宏观不确定时期也较为稳定，相对受宏观问题影响较小，目前的业绩指引与本季度营收情况基本一致。在洛杉矶和旧金山，竞争环境相当稳定，公司支持旧金山市长让城市重新焕发生机的计划，认为这将使当地市场的所有竞争对手受益。

Q：考虑到出行成本降低措施、保险相关情况以及本月晚些时候的 Go get 活动预告，对今年下半年及以后的出行业务利润率有何潜在影响？

A：我们无法对下半年进行具体指引，但公司致力于实现利润率逐年稳步提升。公司会平衡两大业务板块的损益表，在有众多投资机会时为增长进行投资，同时推动公司盈利。本季度出行业务在环比和同比上都实现了强劲的利润增长，但这不能作为预测全年剩余时间情况的指标，应按照公司全年利润率稳步扩张的情况来进行预测。

Q：请详细阐述您对美国国内外自动驾驶领域的看法，何时能将软件驱动的自动驾驶解决方案作为规模化商业选择？

A：市场上自动驾驶领域有很多创新，令人兴奋。过去自动驾驶技术基于启发式算法，现在像 Waymo 等公司正从启发式逻辑转向基于 Transformer 模型的端到端模型，这样能带来更多灵活性、更好的可扩展性和更低的成本，且无需过度依赖特定的计算、硬件或传感器堆栈，在行驶场景和所需硬件套件方面具有更强的通用性，软件栈与硬件栈分离正朝着正确方向发展。Waymo 与丰田的合作表明，纯软件开发商正越来越多地向全球原始设备制造商提供更复杂的自动驾驶平台。从安全角度看，10 年后每辆新车都配备 4 级或 5 级自动驾驶是个很好的结果，公司平台也能让车辆所有者实现车辆的最高利用率和最低资本成本。市场上还有一些采用下一代大型端到端模型的公司，这种更纯粹的人工智能方向在发展速度和软件通用性方面都非常有前景。公司与全球许多合作伙伴有合作，过去一周已宣布了 5 项合作，相信未来会有更多进展。

Q：Uber 在提升配送服务性价比方面有哪些举措？欧洲市场的发展情况、竞争格局如何，以及如何看待市场整合？

A：在提升配送服务性价比方面，有两个重点举措。一是会员计划，为会员降低价格、免配送费，会员留存率更高，消费是非会员的 3 倍。目前会员项目有 3000 万会员，配送业务的会员渗透率超 60%，部分市场达 70% 以上。

二是商家资助优惠活动，商家可在系统中设置买一送一或其他折扣，商家通过控制食材成本提供折扣并获取利润，投放此类优惠的商家在市场上的知名度和销售额都有所提升。在欧洲市场，Uber 在英国的 Eats 业务已自然增长至行业第一，法国是重要市场，德国市场也有很大潜力，自 3 - 4 年前进入德国市场后，在出行和配送业务上的市场地位持续提升。Uber 更倾向有机扩张，多年来对这些市场的投资已体现在业绩中。对于市场整合，Uber 未做过多评价，但看到一些竞争对手进行非有机扩张。

Q：Uber 是否有可能与 ChatGPT 等大型语言模型公司合作，在配送业务上有怎样的规划？稀疏出行市场的发展机会持续时间、能否抵消城市市场的减速，以及与核心城市市场的利润率对比如何？

A：在配送业务与大型语言模型合作方面，目前还处于非常早期的开发和实验阶段。Uber 的重点是改善客户体验，例如在餐厅和杂货搜索中使用大模型，以更好地了解消费者背景，提供更优质的搜索结果和促销信息。同时，Uber 正在与 OpenAI 等领先的大模型公司合作，打造无缝、愉悦的 Uber 体验。但现阶段主要关注如何为消费者打造优质体验，暂不考虑商家集中化的后续影响。在稀疏出行市场方面，Uber 大部分前 20 大城市仍保持两位数增长。投资稀疏市场可延长核心业务的高增长时间，目前 20% 的出行订单来自稀疏市场，且增长速度比城市核心区域更快。当这些市场完成充分投资并良好运营时，利润率与其他市场相当。2025 年 Uber 将在数百个新城市开展业务，虽然在达到稳定利润率之前有投资期，但这是重要的增长机会。

Q：如何看待未来一年出行总预订量的减速趋势？如何确保未来几个季度出行预订量不会加速减速？

A：预订量等于出行次数乘以平均价格。过去三个季度出行次数同比增长 19%，Q2 预计也会类似，出行次数增长主要由用户增长带动。后续订单量和总预订金额之间差距会缩小，部分是由于国际业务占比提高以及保险成本优于预期。对于今年剩余时间，不应预期总预订量减速，应关注出行次数在用户增长带动下持续增长，同时关注保险带来的定价机会。核心出行增长还受到低密度地区增长以及低成本产品（如两轮和三轮交通工具）、出租车业务增长的推动，共享出行也有增长空间，业务仍有很大增长潜力。

Q：低密度市场的出行频次机会是否与大城市相同？如何看待与核心城市相比，低密度市场在出行频次方面的机会？

A：在外卖业务方面，低密度市场和高密度市场的配送频次都在增长，不清楚拓展到低密度市场是否会影平均的人均下单判词密度，但对外卖业务整体而言，平均下单频次确实在增加。在网约车业务方面，郊区等地汽车拥有率较高，拓展到低密度地区，下单频次确实可能会受到影响，但价格方面会是有利因素，特别是预订服务。在一些低密度市场，约 40% 的预订出行并非用于长途旅行，正逐渐成为日常习惯，人们愿意为更高的可靠性支付溢价，所以低密度市场预订服务的集中度会高于城市市场。虽然出行频次会降低，但产品组合的定价和利润率会提高。

<正文完>

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