5 月 20 日，$宁德时代(03750.HK) 港股 IPO 将正式挂牌，预计每股发行价为 263 港元（发行价上限），相比 5 月 16 日 A 股收盘价 259.3 元折价 6.5%。

宁王此次发行有几个核心要点：

1）发行少：发行 1.18 亿-1.56 亿股（当发售量调整权以及超额配售权都行使的情况下），对当前发行股份仅稀释 2.6%-3.4% 左右。实际募资额 357 亿-410 亿港元之间。

2）认购热：IPO 的股份分配比例是机构 92.5%，散户是 7.5%。超额认购倍数上：总体是 21 倍、机构 13 倍、散户 120 倍。

3）超豪华承销团：承销任务分给了美银，中金，中信建投，摩根大通，高盛，摩根士丹利，瑞银等

4）基石牛：中石化、高瓴资本、科威特投资局、高毅资产、瑞银、橡树资本、中国太保、泰康保险、博裕资本、景林资产等。基石认购占比超 60%。

5）扩海外：融资额所得的 90% 会用于欧洲匈牙利工厂的建设。

稀缺资产、较少 IPO 发行股份、超豪华的基石阵容和承销团，港股的顶配 IPO 也基本就宁王这样了。从博弈 IPO 当日股价，赚新股收益的角度，宁王确实很不错。

当然，如果走出打新可能带来的确定性收益，看稍长期的回报的话：

2025 年维度，当前 A 股市值对应 2025 年约 18-19 倍 PE 倍数。

而对应的基本面——国内动力电池竞争激烈，对美占比较多的储能业务，虽短期关税问题有所改善，但后续如何还要看 90 天后的谈判结果。

而当前的商业壁垒下的竞争格局下，宁王要从 19XPE 往上拉，拿一定估值溢价并不容易（详细解读可见通过台积电看宁王：逃不掉的周期宿命）。

PS：海外产能情况

1）24 年宁王境外在建工程 110 亿，占比达到总在建工程的 37%。海外产能集中在德国，匈牙利和西班牙三地。欧洲是海外扩产能重点。

2）欧洲《新电池法》将在 2026 年全面实施（限制进口比例），此次宁王 H 股募资所得额用于建设的匈牙利工厂规划产能接近 100Gwh, 预计 2026 年投产。

3）宁王欧洲总规划产能达 174Gwh (德国 14GWh + 匈牙利 100GWh + 西班牙 60GWh)，德国工厂已投入运营，而匈牙利和西班牙工厂都将于 2026 年进行投产。宁王 2026 年海外的确定性会相对更高。