美团（纪要）：不惜代价赢得竞争，2Q 利润将同比显著下滑
以下为$美团-W(03690.HK) FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《美团：风雨前的阳光？外卖大战 “乌云” 正压境》
- 财报核心信息回顾
二、财报电话会详细内容
2.1 高管陈述核心信息
1. 餐饮行业：截至 Q1 末，超 480 个品牌开设超 3000 家卫星店，单店平均收入为传统堂食店的数倍。推出自营云厨房，为连锁品牌提供定制化供应链解决方案。未来 3 年计划投入 1000 亿元人民币，聚焦供应链升级、商家数字化转型与消费需求刺激。
2. 到店业务：推出教育服务及健身等服务、支持预付费场景退款无忧。优化商家线上营销工具，提升转化率，Q1 活跃到店商家数同比增长超 25%。
3. 即时零售： 4 月推出 “美团闪购”“美团小象” 品牌，首页入口直达，主打 30 分钟配送日用品。与数百万零售商、品牌商及中小商家合作，覆盖 3 亿 + 消费者，强化供应链效率与产品品质。
4. 美团外卖：
a. 自 2022 年 7 月起，为 7 省骑手投入超 15 亿元职业伤害保险，2025 年实现全国覆盖。
b. 2025 年 4 月启动新养老金计划，逐步全国扩展；86% 的配送网络管理岗由一线骑手晋升，资助数百人进入大学深造。
c. 通过 “袋鼠宝贝” 计划发放超 1 亿元重疾救助金，覆盖 6000 + 骑手家庭；为 70 万 + 女骑手提供免费女性重疾保险。
5. 会员体系: 覆盖外卖、到店、酒旅等全品类，用户可积累积分升级，解锁优先配送、免费菜品等特权。通过跨场景权益提升交易频率与交叉销售效率，计划未来扩展至更多品类。
6. 新兴业务及海外：通过 “美团优选”“小象超市” 等业态优化供应链，Q1 推出 “出口转内销” 专区，帮助外贸企业拓展国内市场，覆盖美妆、食品等品类。
2.2 Q&A 问答
Q： 京东 100 亿元外卖补贴举措对美团订单量增长是否有影响？
A：行业高强度补贴催化了部分品类需求（如奶茶、咖啡等价格弹性高的饮料），美团 4-5 月饮料品类增长强劲，其他食品品类保持稳定。同时关注到中频率用户向高频用户转化，这些核心用户的复购率很高。
当前行业中的竞争有一点超出理性，有点内卷。有一些补贴是非理性的，可能伴随着低质量，这样的举措不可持续。
竞争对手因补贴出现系统故障、配送延迟等体验问题，而美团凭借成熟配送网络和系统稳定性，订单量未受显著负面影响，反而通过优质服务巩固了用户粘性。
Q：管理层如何评估当前外卖行业竞争格局的变化？
A：新玩家入场印证市场增长潜力，竞争将推动行业（尤其是即时零售）整体发展。然而，当前以低质低价为特征的非理性补贴竞争不可持续，最终将回归 “消费者 - 商家 - 配送网络” 的基本面竞争。美团作为行业龙头，凭借规模效应和配送网络优势，有信心在长期竞争中胜出。
Q：阿里推出类似 100 亿元补贴计划后，美团是否会调整补贴策略？
A：短期将 “不惜一切代价” 进行必要投资，巩固消费者心智份额，灵活调整策略以应对竞争。长期来看，不认同单纯依赖补贴的模式，认为行业应转向供给侧创新和用户体验竞争，美团不会盲目跟随非理性补贴。
Q：美团将采取哪些具体措施应对新竞争环境？
A：供给侧创新：助力中小商家获客、品牌餐厅创新供应模式（如卫星店、社区店）。优化 “拼好饭”“等产品，提升商家订单量和消费者性价比体验。
用户体验强化：依托行业领先的配送网络和系统，确保服务稳定性，规避竞争对手的体验短板。
生态协同：提高营销效率，增强核心用户粘性；帮助商家减少无效营销负担，优化线上经营环境。
行业倡导：呼吁抵制过度补贴，推动行业向理性、质量驱动的增长转型。
Q：市场竞争变化对美团今年整体利润增长有何影响？
A：短期影响：Q2 核心本地商业收入增速预计较 Q1 放缓，营业利润同比显著下降，全年财务表现存在波动性。因竞争持续时间不明，无法提供准确财务指引，但会持续投入以捍卫市场份额。
长期影响：非理性竞争结束后，美团的规模效应和生态协同将推动核心本地商业的交易金额（GDV）利润率稳步提升至合理水平。监管层可能介入遏制不健康竞争，长期来看有利于行业回归可持续发展。
Q：美团闪购品牌升级后拓展更多品类的策略是什么？美团在消费电子和家电等高客单价商品的拓展进展如何？
A：主打 “30 分钟送达万物”，通过战略营销活动吸引年轻用户，品牌初期峰值日活用户近 650 万，其中 95 后占比超 50%。品类上，整合食品（生鲜）与非食品（3C 家电、美妆等），推出服务保障计划（如家电半日达、七日无理由退换）。
生态合作：联合美的、飞利浦等头部品牌，通过 “618” 等营销活动推动全品类增长。
Q：闪电仓（Instamart）的进展如何？
A：规模超 3 万家门店，1 万 + 便利店，覆盖全品类，低线市场密度提升。截至一季度，美团闪购的交易用户超 5 亿，90 后占 2/3，粘性与频率双增。超市、小家电等头部品牌加速接入，潮流饮品等品类进入加速增长期。
Q：美团在消费电子和家电等高客单价商品的拓展进展如何？
A：3C 家电（一季度订单量显著增长，大型家电实现突破，非食品品类整体订单增长超 60%；年轻消费者服饰订单量远超预期，高客单价品类成增长亮点。
与家电品牌合作推出 “半日达 + 安装” 服务，为高价值商品定制专属配送和客服；一季度引入美的、飞利浦等 5 大头部品牌开设即时超市，形成 “高品质供给 + 增量收入” 双赢生态；通过 “七日无理由退换”“以旧换新 30 分钟达” 等服务，降低高价商品购买门槛。
Q：管理层能否详细说明最近宣布的未来三年 1000 亿元外卖补贴推广计划？
A：核心目标：通过三年 1000 亿元投资，推动外卖行业增长，提升供给质量，优化商家经营环境，举措包括：
赋能商家：首期 10 亿元 “商家支持基金” 已惠及超 18 万家商家（截至 2025 年 4 月），覆盖中小商家、社区门店、下沉市场及连锁品牌，资金用于线上运营优化、产品创新和设备升级。
提升供给质量：“品牌卫星店” 模式帮助 480 + 品牌开设 3000 家门店，AI 驱动选址和流量支持使收入达传统门店 2-3 倍；推进 “明厨亮灶” 计划，2025 年底参与商家预计超 10 万家，消费者可实时观看食品制作过程，强化食品安全。
刺激消费：通过美团会员 “神会员” 等产品激励用户，提升订单量。
Q：美团推出的骑手养老保险试点项目最新进展、扩展计划及全年推进节奏如何？
A：2025 年 4 月 3 日已在南通、泉州启动，覆盖两地全体骑手，5 月初首批骑手已收到现金补贴并获当地人社部门积极反馈。补贴方案为对月收入达当地社保缴费基数下限且近 6 个月中 3 个月达标的骑手补贴 50% 保费。该计划充分尊重新经济的灵活性，允许骑手自由决定工作时间和工作量。无前置条件要求、不限制骑手社保参保地、不设定工作时长或接单量要求、不区分配送类型。
2025 年计划将试点扩展至更多城市并持续优化，依托网络效率和订单密度提升，通过成本节约抵消保险增量成本。此前职业伤害保险试点已覆盖 7 省 700 万骑手，提供 15 亿元保障。
Q：Keeta 在香港和沙特阿拉伯的最新进展如何？公司在这些地区的核心竞争优势是什么？为何公司此前提及短期聚焦中东，却近期宣布进入巴西外卖市场？Keeta 的区域扩张计划及新市场选择标准是什么？鉴于海外市场规模不及中国，公司对这些海外业务的整体规划及长期目标如何？
A：香港：2022 年 5 月上线，2024 年成为当地最大外卖平台，订单量、平均订单价值、市场份额、合作餐厅及骑手数量持续增长。沙特阿拉伯：2024 年 9 月启动，已覆盖全部 9 个百万人口城市，计划进一步扩展至更多城市。
核心竞争优势：依托美团十年外卖经验，拥有全球领先的订单调度系统（机器学习优化），实现高效配送和用户体验。可复制中国成熟的外卖运营模式，包括商家合作、骑手管理和本地化服务。
巴西外卖市场：巴西经济活力强、人口超 2 亿，外卖市场已跻身全球前五，且中巴战略伙伴关系为投资提供良好环境。美团技术能力可快速适配新市场，通过 Keeta 输出系统和经验，把握增长机会。计划五年内投资 10 亿美元建设配送网络。
新市场选择标准：进入新市场需考虑诸多因素，包括市场当前规模、潜在规模、增长潜力，以及市场结构。每进入一个市场时就要确保能成为第一或第二，否则意义不大。此外，需要与大量本地合作伙伴合作，会高度关注目标市场的监管框架和整体商业环境。
外业务的整体规划及长期目标：国际化是长期战略，通过技术输出和本地化运营，将 Keeta 打造成全球领先的平台，不仅限于餐饮外卖，而是整体即时配送领域。短期聚焦沙特、巴西等市场的份额扩张，允许阶段性投入；长期在全球主要地区（中东、拉美等）实现规模效应和盈利，成为公司增长曲线，复制中国外卖渗透率提升的路径。
Q：面对海外扩张投资增加及国内外卖竞争，公司是否会调整美团优选的业务策略和投资规模以平衡整体盈利与现金流？公司资本配置的优先事项和策略是什么？是否会因海外投资增加而暂停股票回购计划？
A：调整业务策略：持续全面审视资本配置策略，平衡核心本地商业现金流、新业务资源需求及股东回报，制定年度最优资本部署方案。面对竞争，核心本地商业仍将产生强劲现金流，支撑扩张生鲜零售业务。
资本配置：新业务处于增长阶段，各业务单元有独立 KPI，需动态评估调整策略。美团优选作为生鲜战略一部分，聚焦中国市场潜力，因市场分散需差异化方案。高线市场通过 “小象超市” 前置仓模式及 “美团闪购” 平台模式树立品牌；低线市场以美团优选测试潜力、验证模式。现阶段侧重可复制的模式，验证单位经济性，而非盲目规模扩张。因此，目前美团优选的整体亏损处于可控范围。
股票回购：资本配置上，股东回报以股票回购为主要渠道，基本目标为抵消 ESOP 股份稀释。在此基础上，会寻找合适的市场窗口，进一步减少流通股数量。
Q：美团 AI 大语言模型进展如何？相关应用的研发费用及时间规划？
A：基础模型 LongCat 持续升级，支持推理 / 非推理模式无缝切换，性能达国内领先水平；刚更新的语音交互模型 LongCat-S 性能 接近 GPT 4.0，可理解情感和上下文，实现自然对话。 将持续加码大语言模型，包括算力基建、顶尖人才招募，确保技术梯队领先；
外部应用：6 月将推出 “袋鼠参谋” AI 助手 ，聚焦餐饮商家四大场景（菜品选品、新店选址、人力管理、店铺运营），推动行业从经验驱动转向 “AI + 数据” 决策，降低商家风险并提升增长；
内部应用： 开发内部 AI 工具（即 “办公效率层 AI”）以提升员工生产力和职场体验，是 AI 战略的核心优先级。正积极推动 AI 编码在内部的普及。目前公司 52% 新代码由 AI 生成，部分研发团队超 90% 成员使用 AI 编程工具，目标实现全工程师覆盖。
无代码平台：推出了面向全体员工的无代码平台（No Code platform），已在内部广泛应用。允许用户通过自然语言对话快速生成应用程序，无需具备编程经验。目前，公司内所有专业岗位，包括62% 的产品经理和 28% 的业务分析师已在内部使用无代码平台。
上周，还向公众免费推出了无代码平台，网址为 nocode.cn。用户无需任何编程技能，即可将各种创意想法变为现实。在 nocode.cn 平台上，用户已创建 9,410 个应用，其中超过 1,600 个已发布并投入使用，助力中小商家数字化转型。
长期来看，美团的独特优势在于多元化的消费场景、丰富的线下服务供给以及强大的履约能力。将持续在 AI 基础研发与应用层面深耕，依托技术助力 “帮大家吃得更好，生活更好” 的使命。
<正文完>
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