通胀到底，核心看后面的回落速度

油价飙涨，美国季调后的 CPI 已经爆出天际，到了 9%。即使是不看食品和能源，核心 CPI 同比也涨到了 5.9%，只比上个月的 6% 低了一丁点。

从环比角度来看除了十五商品通胀有点稳定的迹象之外，服务类目基本全面通胀，包括医疗保健等各类服务。

不过 7 月油价下行，与油价相关的交运、机票等服务估计能够稍微回归一些，美联储下次加息 75 个基点应该没跑了。

而考虑到 7 月油价已经冲顶下行，除了带来燃料相关的 CPI 下行之外，服务中使用了到了燃料的，比如说交通运输，应该也会有希望下行，6 月的 CPI 应该是到顶了，后面组要看回落的速度。

目前影响美联储的加息力度直接因素大致主要是这么几个：

（1）实际 CPI；

（2）市场/消费者的 CPI 预期；

（3）就业市场供需情况；

（4）企业投资活动力度；

其中第一个偏滞后指标，第三、第四偏领先，而且第三第四个就是打击企业需求的，除了看 CPI，也要看企业 capex、招工用人等情况来判断经济活动是否有放缓。