可口可乐 2Q25 火线速读：公司财报整体还是非常稳健，唯一的瑕疵在于营收上小幅不及市场预期，但公司通过持续降本增效、优化产品组合，最终利润上看无论是毛利润还是核心经营利润均超出市场一致预期。

其中 Q2 公司内生营收同比增长 5%，刚刚达到公司上个季度的指引下限。

拆分来看：浓缩液销量&价格分别贡献-1% 和 6%，其中销量出现负增长最核心的原因还是在于去年同期基数较高（北美&拉美地区销量高增带动公司整体内生增长 15%，为 3 年内最高水平），高基数效应导致销量端小幅不及市场预期，而价格端在高单价产品（包括零糖、功能性健康饮品等）占比提升的情况下超出市场预期，此外，外汇逆风的影响没有进一步扩大。

毛利率上，虽然可口可乐的核心原料（玉米糖浆、铝、PET 切片）价格仍然维持高位，但得益于公司强大的品牌力，通过直接提价、提升健康&高端产品占比等方式将成本端的压力顺利传导至瓶装商&下游消费者，毛利率同比提升 1.3pct，达到 62.6%。

费用端，得益于公司不断将 AI 运用到日常的经营（包括不同市场的定价决策&制作营销广告等）以及瓶装业务在全球范围内的持续剥离，费用率下降至 27.7%，为 3 年内最低水平，核心经营利润也超出市场一致预期。

指引上，公司对全年指引保持不变。

更多详细信息，欢迎继续关注海豚君对公司的具体点评和电话会内容。$可口可乐(KO.US)