美光 4Q FY25 火线速读：公司本季度收入和毛利率都达到了市场预期，主要是受 DRAM 业务增长的带动。

公司经营费用端保持相对平稳，利润释放主要来自于收入增长和毛利率提升的带动。

公司具体业务分为三部分来看：

①HBM 业务本季度收入将近 20 亿美元，环比增长 5 亿美元左右，主要受益于英伟达 GB 系列的量产增加；

②传统 DRAM 业务本季度收入达到 69 亿美元，同比环比均有明显提升，受量价齐升的带动；

③NAND 业务本季度收入 22.5 亿美元，虽然出货量环比有所回落，但价格端也开始回升。

结合公司指引，美光预计下季度营收 125 亿美元（正负 3 亿），环比增长 12 亿美元；毛利率更将达到 50.5%（正负 1%）。

两项指引都明显好于市场预期，这也表明公司存储产品将继续好转。随着存储产品的价格上涨，产能利用率和毛利率都将有明显的提升。

在云服务大厂大幅提高资本开支的带动下，存储产品的供需市场出现不小的变化，尤其是从 HBM 领域逐步延伸至传统 DRAM 和 NAND 领域。只要下游 AI Capex 保持高增长，美光将继续受益于本轮存储行业的上行周期。

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