亚马逊 3Q25 火线速读：在当前的 AI 浪潮下，包括亚马逊、微软和谷歌等公司在内，云服务业务增长情况近乎是压倒一切的核心指标。本次公司业绩后大涨的最重要原因即 “久等” 的 AWS 增长提速终于到来，具体来看：

1、AWS 本季营收同比增长 20.2%，环比上季提速 2.7pct。虽然业绩前，已有部分卖方和投资者认为并期待 AWS 本季的增长提速，且将预期增速放到了 18%~19% 之间。实际表现还是要更强。

结合业绩前的报告，本次超预期应当是归功于 AWS 算力供应瓶颈终于有所缓解，以及与 Anthropic 合作对算力需求的贡献。

2、至于电商板块的表现则相对平稳。北美泛零售业务收入增长 11.2%，相比上季大体持平，符合美国宏观线上数据的趋势。

国际泛零售业务不变汇率下的增速为 10%，相比上季略降 1pct，同样大体平稳。在超预期的 AWS 和稳定的零售业务增长的带动下，本季公司总收入同比增长 13.4%，较上季提速 0.1pct，明确跑赢市场预期的 11.9%。

3、利润角度，因本季有确认与美国贸易监管机构（FTC）和解支付的$25 亿支出，以及先前新闻报道中裁员预期可能产生的 18 亿补偿费用，在本季被提前确认。

导致财报中本季总经营利润为 174 亿，近乎同比零增长，明显低于预期，但若加回$25 亿的法律费用，则实际经营利润为 199 亿，同比增长 14%，相比市场预期是大体一致偏高些的。

4、分板块看，AWS 的经营利润大体符合预期，但趋势上因 Capex 上升和先前缩短服务器等折旧年限的影响，利润率仍是同比下降的。北美零售板块的公布利润同样因前文提及的法律和预期补偿支出，看起来同比大跌。

但若加回 25 亿法律支出，则实际北美利润也与预期大体一致，利润率同比继续走高 1pct。只有国际零售板块本季的经营利润 12 亿，低于去年同期的 13 亿，也大幅跑输预期。据公司解释是由于上述预先确认的裁员费用。

5、Capex 本季支出 351 亿，环比上季也再度拉升了约 30 亿，同样创历史新高，也比市场预期多出约 10%。体现了公司目前在 AI 云服务中心、Kuiper 卫星计划和零售业务即时配送上多方向进行投资的现状。$亚马逊(AMZN.US)