Rivian (3Q25 纪要）：仍对 R2 实现成本减半目标充满信心

以下为海豚研究整理的 $Rivian(RIVN.US) 2025年三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《Rivian: 亏损收窄，R2 量产在即，Rivian 的黎明已至？》

一、财报核心信息回顾：

一、管理层发言

（一）罗伯特・J・斯卡林奇（RJ）发言

1. 战略进展：关键战略优先事项持续推进，包括 R2 车型发布准备、技术路线图开发（含自动驾驶技术及垂直整合的软硬件）。

2. 行业趋势：长期看行业将实现全面电动化、自动驾驶化和软件定义化，对Rivian未来机遇信心增强，计划凭借技术及直客品牌体验，打造品类定义品牌，覆盖美欧市场丰富产品组合。

3. R2 车型定位：消费者选择权与价格是电动车购买关键驱动因素，美国新车均价超 5 万美元，五座 SUV / 跨界车最受欢迎；R2 为中型五座 SUV，起售价 4.5 万美元，瞄准最大市场机遇。

4. R2 研发与生产准备：借鉴 R1 性能、实用性及风格，打造更小、成本更低的 SUV，研发团队执行高效，设计验证样车质量与成熟度持续提升，为年底生产设备调试后启动生产验证样车做准备；

已完成 110 万平方英尺 R2 车身车间及总装厂房、120 万平方英尺供应商园区及物流中心建设，各车间启动设备调试，车身车间机器人调试中；涂装车间升级后，工厂年产能提升至 21.5 万辆。

5. R2 产品体验：已试驾 R2，其延续品牌探险精神，满足消费者期待，同时具备出色日常驾驶体验，适配多场景。

6. 新工厂规划：计划在美国乔治亚州建设新制造工厂，为 R2、R3 及衍生车型新增 40 万辆年产能，2025 年 9 月已举办奠基仪式，预计创造 7500 个就业岗位，为当地带来数十亿美元经济效益，扩大美制造与技术版图。

7. 自动驾驶与 AI 布局：持续投入硬件、软件及自动驾驶平台研发，12 月 11 日举办 “自动驾驶与人工智能日”，分享最新进展；长期看，里维安自动驾驶差异化优势源于端到端 AI 核心技术路径，R2 推出后扩大的用户车辆 fleet 收集的真实道路数据，将与第二代 R1 数据互补，用于训练大型驾驶模型，助力快速推出功能升级的驾驶推理模型。

8. 长期目标：展望 2026 年，期待Rivian成为市场份额长期领导者

9. 关键事项进展：R2 在验证和测试阶段进展良好，期待 12 月 “自动驾驶与人工智能日” 分享硬件、软件路线图及愿景

(二) 整体财务数据

1. 收入和毛利：约 16 亿美元；合并毛利润 2400 万美元，含 1.25 亿美元折旧费用、2400 万美元股权激励费用。

① 汽车业务：

生产与交付：生产 10720 辆汽车，交付 13202 辆，为 2025 年交付量最高季度。

营收 11 亿美元（交付量驱动）；毛利润亏损 1.3 亿美元，因 R2 投产导致Normal工厂计划性停产，固定成本分摊不足；单位经济效益显著改善，每交付单位销售成本（COGS）创历史最佳表现之一（原材料成本改善驱动）。

② 软件和服务业务：

营收 4.16 亿美元，毛利润 1.54 亿美元，增长强劲。

约一半收入来自与大众汽车集团的软件和电子硬件合资企业；二手车再营销、车辆维修保养业务亦贡献强劲毛利润。

2. 调整后 EBITDA：亏损 6.02 亿美元。

3. 运营费用环比上升：主要因 R2 投产准备的原型车研发投入增加、自动驾驶平台训练成本上升；销售、一般及管理费用（SG&A）上升，与销售服务基础设施及团队扩张相关，且含部分非持续性运营费用（非长期成本结构）。

4. 资产负债表

a. 现金储备：季度末拥有约 71 亿美元现金、现金等价物及短期投资。

b. 营运资金：持续改善，因严格控制原材料、在产品及产成品库存水平。

c. 外部资金：预计从大众合资交易获至多 25 亿美元，其中 20 亿美元 2026 年到账；推进与美国能源部（DOE）至多 66 亿美元贷款申请（资金成本有优势），将及时更新进展。

5. 2025 年业绩指引

a. 交付量：4.15 万至 4.35 万辆。

b. 调整后 EBITDA：亏损 20 亿至 22.5 亿美元。

c. 资本支出：18 亿至 19 亿美元。

d. 毛利润：全年大致持平（盈亏平衡）。

二、Q&A 环节

Q: IRA 相关计划到期后，10 月电动汽车销量下滑，Rivian观察到的情况及对需求信心?

IRA 到期导致 10 月需求提前至 9 月释放，10 月需求相对疲软，此现象为行业共性；

我认为这一情况在整个行业范围内都存在，涉及多家不同制造商。但我认为，从更长期的视角来看，有一点很重要：最终消费者会根据 “哪款产品最适合自己” 来做决策。而且我觉得，我们往往过于关注电动汽车销量相对于其他车型的表现。

尤其是在 R2 车型方面，我们的思路是：必须打造出最优质的车型，为消费者提供出色的选择。以 R1 为例，它目前是美国市场最畅销的高端电动 SUV；在加利福尼亚州，无论是电动还是非电动 SUV 品类中，R1 都是销量冠军。对于 R2，我们同样希望将 R1 的核心优势 —— 包括性能、配置和功能 —— 融入更具性价比的产品中，让这款车能够与各类车型展开竞争。

R2 定位为中型五座 SUV，属于目前最受欢迎的细分市场，起售价为 4.5 万美元。而美国市场新车平均售价约为 5 万美元。因此，我们对 R2 充满信心，也坚信它将为公司业务带来重要价值。

Q: 对监管积分（regulatory credits）的需求有何预期？我注意到你们今年没有计划额外出售监管积分，那对 2026 年有大致方向吗？

我们预计监管积分不会为公司带来可观的收入，因此已将其从预测中剔除。考虑到政策变化存在不确定性，我们希望确保预测在这一维度上保持保守。

Q:我了解到每辆车的成本已降至约 9.6 万美元，即便公司为了让常规工厂适配 R2 生产而安排了停产。克莱尔，您提到原材料成本是关键驱动因素，但我还想进一步了解你们对单位销售成本的看法 —— 尤其是展望 R2 车型时，你们认为成本还有多少下降空间？

正如你所说，第三季度我们每交付一辆车的销售成本约为 9.63 万美元 —— 尽管期间工厂停产数周，固定成本分摊受到了一定影响。展望未来，2026 年销售成本改善的核心驱动因素，将是 R2 车型产能爬坡带来的销量增长。

这不仅会推动 R2 车型在 2026 年底实现正毛利润和正向单位经济效益，同时销量提升也将对 R1 车型及商用货车业务产生积极影响，因为整个常规工厂的产能利用率将随之提高。

Q: 关于 Mind Robotics（Mind 机器人公司），你们11月成立了该公司，也在引入外部融资。能否详细介绍一下 Mind Robotics 的业务范围，以及你们认为该公司未来有哪些发展机遇？

公司在这一领域投入了大量精力，核心是思考 “长期来看，我们的制造基础设施和制造平台应该是什么样的”。经过深入研究，我们得出的结论是：需要开发专门的产品和机器人解决方案，以提高制造工厂的运营效率。

这些机器人解决方案的设计，会利用我们现有工厂收集的数据，来训练机器人适应制造场景，尤其是完成一些高精度操作任务。最终，我们通过种子轮融资筹集了 1.1 亿美元，将这项业务从Rivian拆分出去，成立了独立公司 —— 但Rivian仍将作为密切合作伙伴和股东参与其中。

该公司的解决方案不仅会应用于Rivian的工厂，还将覆盖更广泛的领域。简单来说，我们认为在众多工业场景中，人工智能驱动的机器人都能发挥价值，这正是该公司的目标市场。

Q: 与大众的合作进展如何？

合资企业即将满一周年，合作高效稳固；大众 ID.1（约 2.2 万美元电动车，基于Rivian技术平台）已发布，为双方首个落地项目，后续还有多项目规划，合作关系强劲积极。

Q: 你们认为Rivian在自动驾驶出租车（robo-taxi）市场中会扮演什么角色？有些同行在开发电动汽车时，会与网约车公司合作。你们在这方面有什么可以分享的吗？

行业内确实对自动驾驶出租车领域投入了大量关注。但我认为，无论应用场景是私人车辆还是自动驾驶出租车，有一点至关重要：自动驾驶技术将成为汽车生态系统的核心组成部分。

在我们看来，到本十年末，这项技术将成为消费者购车决策的重要考量因素 —— 人们会关注车辆是否能实现 “脱手、脱眼”（双手离开方向盘、视线不紧盯路面）驾驶，更重要的是，能否在各类道路上实现这一功能。理论上，任何可行驶的道路，都应该能让车辆在无需驾驶员过多干预的情况下完成行驶。

目前，美国道路上超过 95% 的行驶里程来自私人车辆，其余则由出租车、网约车和租赁车贡献。我们认为这一比例在未来基本不会发生太大变化 —— 网约车可能会有小幅增长，但从自动驾驶技术的大规模应用来看，解决私人车辆的自动驾驶问题，才会为行业带来最显著的变革。

当然，Rivian也有机会参与自动驾驶出租车市场 —— 如果我们选择与大型网约车运营商合作，市场机遇确实存在。但目前我们的核心重心仍是技术研发。正如你所说，乔治，我们会在 “自动驾驶与人工智能日” 详细介绍技术路线图，包括硬件、软件以及数据飞轮（data flywheel）的构建。当然，我们也会展示这些技术整合后，车辆能够实现哪些功能。通过这次活动，大家会看到这项技术在不同市场场景中的应用潜力 —— 无论是私人车辆，还是你提到的自动驾驶出租车合作。

Q:（Scout Motors）的 CEO 最近透露，其预订量中有 80% 来自增程式电动（EREV）车型。比亚迪（BYD）既有纯电动（BEV）产品组合，也有增程式电动产品组合。即便放眼中国市场，近年来增程式电动车的增长速度也明显更快。显然，这类车型存在市场需求。

我认为这种动力总成（powertrain）可能也适合你们计划推出的卡车产品 —— 当然，这只是我的看法，很想听听你们的观点。我知道你们一直强调 “全电动未来” 的愿景，但我的问题是：你们是否考虑过在美国市场或全球市场推出增程式电动车？如果考虑，调整现有平台来适配增程式动力总成的难度有多大？

我们目前没有计划推出增程式电动车（或本质上属于串联式混合动力的车型），这类车型需要在车内搭载发动机，因此它不在我们的产品路线图中，也不是我们正在考虑的方向。

但我认为有一点需要说明：电气化转型的过程中，为消费者提供选择至关重要。因此，不同制造商会做出不同决策 —— 有些会选择混合动力或增程式路线，有些则会坚持纯电动路线。但在我们看来，正如我在开场发言中所说，行业最终将逐步迈向 “全电动、全软件定义、高自动驾驶水平” 的未来。

因此，我们始终专注于引领电气化发展。尤其是对于中型 SUV 细分市场 —— 随着 R2 及后续 R3 车型的推出，该市场将成为我们销量的主要来源 —— 纯电动架构在这一市场具有天然优势：我们能够在提供出色性能和续航的同时，将售价控制在与燃油车或混合动力车相当的水平。

Q: 我知道你们简要提到了 Mind Robotics，想进一步了解两点：一是你们是否已经为该公司投入资金，或者是否有投入计划？二是该如何看待这笔投入 —— 未来是否会持续投入，还是说这笔投入已完全由这家外部公司承担，而你们只是股东？

Mind Robotics 是一家独立于Rivian的公司，里维安仅作为股东参与。我之前提到的 1.1 亿美元，是该公司从外部筹集的种子轮资金，并非来自Rivian。我们对这家公司的发展前景非常期待。

我认为，就像人工智能（AI）通过大型语言模型（LLMs）改变了企业运营方式一样，AI 在物理世界运营中的应用潜力，在某种程度上是难以估量的。这一认知影响了我们对工厂内部物流设计、甚至工厂布局设计的思考。

成立这家独立公司，本质上是我们经过深思熟虑后的决定：我们希望能够直接掌控和影响先进人工智能机器人的设计与开发，且这些机器人将专注于工业应用场景。因此，Mind Robotics 将开发专门针对制造和工业环境优化的机器人解决方案。

Q: 首先想请你们更新一下关税对本季度业绩的影响 —— 我知道你们之前有囤积电池，不知道这是否会产生影响？

正如你所说，上周政府宣布将《232 条款》（Section 232）下汽车关税的 3.75% 厂商建议零售价（MSRP）抵消政策延长至 2030 年，同时还新增了可纳入《232 条款》汽车分类的零部件类别 —— 这对Rivian这样高度垂直整合的公司来说尤为重要。

目前，我们内部生产子组件时会采购大量原材料，但其中部分原材料此前并未被纳入《232 条款》的分类范围。我们非常感谢政府近期宣布的这些新政策。

至于本季度的关税影响：根据我们已售出产品的情况，第三季度每辆车的关税影响略低于 2000 美元。展望未来，一旦新政策完全落地，新生产车辆的单位关税影响将降至数百美元。第四季度我们的关税压力将有所缓解，不过目前库存中仍有部分车辆或零部件面临较高关税，这会对短期数据产生一定影响 —— 整体趋势大致如此。

Q: 另外，近期关税政策有一些变化，考虑到《通胀削减法案》相关优惠已不再适用，这会如何改变 R2 车型的电池采购策略？你们是否会考虑从海外采购成本更低的磷酸铁锂（LFP）电池？

关于 R2 项目，我们此前曾提到，该车型将搭载 4695 圆柱形电芯，从 2026 年末开始，这些电芯将在美国亚利桑那州生产。我们很早就确定了这一采购方案，并与电芯供应商 LG 集团展开了密切合作，共同推进开发。

正如你所指出的，我们确实有机会考虑其他电芯来源 —— 无论是不同化学体系的电芯，还是不同供应商的产品。但就常规工厂的 R2 生产而言，目前计划使用的仍是 LG 在亚利桑那州生产的电芯。

Q: 尽管监管政策的最终框架仍在逐步明晰，但目前已有了更明确的方向。考虑到你们对关税和监管积分的预期已与最初规划 R2 时的假设有所不同 —— 且 R2 的物料清单（BOM）成本相对固定 —— 你们有哪些应对措施来确保实现预期的单位经济效益？我知道你们曾提到，计划将 R2 的物料清单成本较 R1 降低一半，并在 2026 年底实现正毛利率。但面对这些变化，你们会如何应对？

首先，物料清单成本是具有合同约束力的 —— 在谈判物料清单时，我们在选择零部件来源时就制定了明确策略：优先选择美国或《美墨加协定》（USMCA）合规地区的供应商。

我们之所以做出这一决定，是因为当时已经预见到了近期政策可能发生的变化。重要的是，我们与供应商在物料清单上签订的合同，让我们有信心实现成本目标，并最终在 2026 年底让 R2 车型达到正向单位经济效益。

另一个积极变化是《232 条款》框架的扩展，以及 3.75% 关税抵消政策的延长 —— 这对我们非常有利。此前我们曾预计单位关税成本约为 2000 美元，而现在预计将降至数百美元，这一变化对我们来说意义重大。

此外，在整体销售成本框架下，团队正全力以赴确保工厂做好生产准备。当然，团队也负责物料清单管理和供应商采购 —— 我们的采购是基于 “到岸成本”（landed cost）签订合同的，因此 100% 的成本都已明确, 当前关税环境也更为有利。

至于销售成本的其他组成部分，我们正在积极优化转换成本（conversion cost）、物流成本以及工厂内的各类加工成本。目前，我们已在常规工厂推进大规模精益化转型，持续提升日常运营效率 —— 这些经验将直接应用于 R2 的生产运营中。

此外，R2 的生产流程设计更为紧凑：占用空间更少，维护成本和间接费用消耗也更低。因此，我们对实现 “成本减半” 的目标充满信心，内部数据也证实我们正朝着这一方向稳步推进。

Q: 想了解一下未来运营费用（OpEx）的变化趋势 —— 你们在股东信中提到，运营费用中包含了自动驾驶训练相关支出。那么展望未来，该如何看待自动驾驶培训支出对运营费用的影响？

我们的一贯理念和策略是：通过提升业务效率来自筹资金，支持具有战略差异化的领域 —— 自动驾驶训练就是其中之一。从未来投资路线图来看，这一理念仍将保持不变。

我们始终致力于在组织内部寻找效率提升空间和支出削减机会，以便为业务扩张提供资金支持 —— 尤其是随着明年 R2 车型推出，销量有望大幅增长。

具体到研发（R&D）支出：在 R2 车型推出前，研发支出将保持较高水平，这主要是因为我们需要投入大量资源用于开发原型车（目前处于设计验证样车阶段）。正如我们在准备发言中提到的，年底将在常规工厂启动生产验证样车。一旦 R2 车型正式推出，这部分外部支出将有所下降。因此，尽管长期来看自动驾驶训练支出会持续增加，但 2026 年全年研发支出将逐步回归正常水平。

Q: 明年 R2 车型的发布：随着订单逐步进来，能否介绍一下你们预期的生产节奏？比如 2026 年上半年和下半年的产量分布情况？

关于 R2，正如我们此前所说，计划在 2026 年上半年启动可销售车型的生产和交付，但上半年产量将相对有限。2026 年下半年，我们将逐步提升产能，产量会持续增加。到 2027 年，Normal工厂的产能将达到最大化，达到 21.5 万辆的年产能水平。

Q: 据我了解，Normal工厂的产能将达到 21.5 万辆，乔治亚州工厂还将额外增加 40 万辆产能。但结合伊曼纽尔之前提到的需求环境，以及你们不计划推出混合动力或增程式车型的立场，该如何看待这两座工厂未来的产能利用情况？

正如你所说，Normal工厂的产能为 21.5 万辆，将分配给 R1、EDV和 R2 车型，其中 R2 的产能为 15.5 万辆。乔治亚州工厂将分两期建设，最终产能将达到 40 万辆，主要用于生产 R2、R3 及两款车型的衍生版本。

我之前提到过一个重要观点，这里想再次强调：理解消费者对电动汽车的需求，不能只看整体电动汽车销量，更要关注某一款车型相对于其他竞品的竞争力。最终，消费者的决策将取决于 “车辆售价” 和 “价值提供”—— 后者包括性能、功能和配置。

因此，我们对 R2 的市场前景非常乐观。团队内部的定位是：打造该细分市场、该价格区间内 “最值得购买” 的车型。我们希望让消费者在使用 R2 时，能清晰地感受到它的优势 —— 尤其是当他们将 R2 与同价位其他车型对比时，这种优势会更加明显。

我们还观察到一个趋势：电动汽车的 adoption 率（普及率）与 “高吸引力车型的数量” 高度相关。目前，在 4.5 万至 5 万美元这一大众市场价格区间内，真正占据主导地位的品牌只有一个，且仅有两款产品 —— 即特斯拉的 Model 3 和 Model Y。它们占据了约 50% 的市场份额，这并非市场健康的表现，而是反映出该市场在 “消费者选择” 方面存在严重不足。

Rivian R2 与 Model Y 尺寸相近、价格相当，但在产品设计和体验上有显著差异。因此，我们认为 R2 将吸引广泛的消费者群体 —— 不仅包括原本就考虑电动汽车的用户，还包括那些 “不局限于电动汽车，只希望以 4.5 万至 5 万美元购买一款优质车型” 的用户。

基于以上因素，我们目前公布的产品组合（R2、R3、R3X，以及尚未公布的其他衍生版本）将足以支撑两座工厂的产能需求 —— 乔治亚州工厂的产能也将因此得到充分利用。

Q: 要实现这样的产能规模，你们是否计划将车辆出口到其他地区或国家？预计何时会进入这些海外?

R2、R3 设计之初考虑欧洲市场需求，正为进入欧洲市场做准备（欧洲是规划核心部分）；乔治亚州工厂选址考虑便于向欧洲出口，但未公布欧洲上市时间。

Q: 第四季度的营运资金（working capital）与第二、三季度相比会有何变化？我记得你们之前提到明年资本支出（CapEx）会有所增加，能否具体说明一下增加的规模？

从第四季度来看，正如业绩指引所暗示的，我们预计资本支出将有所上升。而营运资金方面，今年前三个季度我们看到了强劲的正向趋势，但第四季度这一趋势将出现逆转 —— 预计营运资金将消耗部分现金。

展望 2026 年，随着我们为 R2 车型储备库存，全年营运资金预计将成为现金流出项。不过，随着 R2 产能逐步爬坡并达到稳定生产水平，营运资金状况将回归正常 —— 正如哈维尔（Javier Varela）所提到的，我们正致力于在常规工厂实现高度精益化的运营，这也将对库存管理产生积极影响。

关于 2026 年资本支出的具体规模，我们将在第四季度财报电话会议中提供更多细节。但正如 RJ 所提到的，2026 年资本支出的一部分将用于乔治亚州工厂的垂直建设（vertical construction）—— 这部分支出将体现在明年的资本支出数据中。

Q: 大众集团的下一阶段投资 ——10 亿美元股权融资，我了解到这与 R2 车型冬季测试的成功相关。请问冬季测试计划在今年冬天还是明年年底进行？

有信心 2026 年获得大众 10 亿美元股权融资，不计划公布 R2 冬季测试具体时间。

Q: 您之前提到 R2 起售价为 4.5 万美元，能否介绍一下你们的定价策略？比如特斯拉的 Model Y 及其他车型，通常会先推出高配版本，然后随着市场扩张逐步推出低配版本。

考虑到目前常规工厂的产能似乎相对有限，你们是如何制定 R2 定价的？未来是否会降价？此外，这一定价策略与乔治亚州工厂的 R2 生产计划有何关联？毕竟短期内你们有很多与定价相关的事务需要推进，想了解你们的整体思路?

2026 年初，我们将举办专门的 R2 活动，详细介绍全系列 R2 产品，包括不同配置（trim）和动力总成版本的定价。

正如你所指出的，新车型生产线启动初期，我们会限制生产的版本数量 ——R2 也将推出 “首发版”（launch edition）。这是一个典型的挑战：有成千上万的消费者期待 R2，有些人想要基础版（最低售价版本），有些人想要顶配版，还有些人偏好中间配置。

因此，我们花了大量时间思考 “首发阶段应该推出哪个版本”。目前可以确定的是，首发版将是双电机版本 —— 配置丰富，但并非顶配版。我们的目标是通过这一版本让尽可能多的消费者满意。

在首发版产能逐步爬坡后，我们将推出其他配置版本。关于这些配置的具体信息和上市时间，我们将在 2026 年初的活动中详细介绍。

Q: 广告在 R2 推广中的作用，是否通过营销突出产品差异（行业部分企业缩减电动车业务 / 转向混合动力）?

核心是提升 R2 及品牌认知度，部分认知度来自 “自然曝光”（R2 上路、售价更低触达更广人群，类似 R1 口碑传播）；同时将通过临时性线下体验活动（如滑雪场、餐厅场景）、合作活动、数字营销推广 R2；历史上未过度依赖付费广告，未来将以 “谨慎且可衡量” 的方式投入广告资金，确保消费者了解产品优势。

Q: 我的问题是：关于关税，你们已经做了澄清 —— 虽然仍有负面影响，但相比六个月前已有所缓解。不过，有一个积极变化是美元走弱，且美国出口到欧洲的关税将从 10% 降至 0%。想了解这一变化是否改变了你们对欧洲市场的看法？我同意你们的观点，R2 和 R3 非常适合欧洲市场。这是否意味着你们会加快进入欧洲市场的步伐，或扩大在欧洲的业务规模？

另外，从市场潜力来看，目前计划通过美国直接出口的方式进入欧洲，还是会考虑在欧洲采用 “本地分销 + 经销商” 的模式（与美国业务模式不同）？

是的，出口关税降至 0% 这一变化确实让我们感到振奋，也认为它值得更多关注。正如你所指出的，虽然我们尚未公布欧洲出口的具体时间，但这一政策确实影响了我们的决策 —— 我们需要权衡 “向欧洲出口带来的复杂性” 与 “美国本土强劲的需求”。我们希望首先确保满足美国市场这一庞大需求的基本盘，同时也认识到，零关税政策为我们更早进入欧洲市场创造了机遇。这些都是我们当前正在考量的因素，但目前仍未确定欧洲市场的具体进入时间。

Q: 能否透露一下 R2 上市后，R3 车型预计何时推出？两者之间的时间间隔是 12 个月、18 个月还是 24 个月？想了解你们的时间规划。

我们尚未公布 R3 的具体上市时间，但可以确定的是，R3 将仅在乔治亚州工厂生产，不会在Normal工厂投产。而乔治亚州工厂计划于 2028 年底启动生产，因此 R3 的上市时间不会早于该工厂投产时间。

Q: 目前，自动驾驶车辆（包括乘用车和商用车）的部署速度正在快速提升，想了解Rivian在这一领域的愿景和策略。

我知道 12 月的 “自动驾驶日” 可能会公布更多细节，但还是想问问：Rivian未来更有可能与供应商合作开展自动驾驶出租车业务，还是会在商用车（比如电动配送车 EDV）领域推进自动驾驶技术应用？能否分享一些想法？

感谢你提到 12 月 11 日的 “自动驾驶日”—— 我们对此非常期待，届时将深入分享诸多细节，包括一些尚未公开的内容，同时揭晓我们过去几年在该领域聚焦研发的核心技术。

从核心层面来说，自动驾驶技术是公司业务的关键领域，也是我们投入最大的技术方向之一，更是研发团队最专注的工作重点。正如你所说，这一领域也让我们整个团队（包括我个人）充满热情。

不过，正如我之前提到的，自动驾驶技术的应用场景非常广泛，它将成为推动车辆销售的重要动力。以我们即将推出的 R2 和 R3 为例，它们的车身形态（form factor）具有极强的通用性 —— 既适合私人使用，也可用于各类网约车服务；在美国和欧洲市场均能适配。

因此，在这款 “本身已具备高吸引力”（车身形态、配置、价格均具优势）的车型基础上，叠加 “高阶自动驾驶能力”—— 从 “脱手驾驶” 逐步升级到 “脱眼驾驶”（双手离开方向盘、视线不紧盯路面），再到 “车位到车位” 的全自动导航 —— 我们认为这将成为拉动需求的关键因素，甚至能吸引那些 “原本未考虑Rivian或电动汽车” 的消费者：“我不仅喜欢这款车，更看重它能帮我节省时间 —— 让我在乘车时可以用手机处理事务，真正找回属于自己的时间。” 这就是我们的核心目标。

当然，我们无法一蹴而就实现这一终极目标。12 月 11 日，我们将详细介绍技术路线图：首先扩大 “脱手驾驶” 的道路覆盖范围，然后叠加 “地址到地址” 导航功能，接着在特定场景下实现 “脱眼驾驶”，最终逐步扩大 “脱眼驾驶” 的适用区域和场景范围。

这是我们业务的核心重心 —— 做好这一点，将为我们的商用车业务（我们本身也对此充满期待）创造更多机遇，同时也为自动驾驶出租车合作打开空间。但需要明确的是，目前最大的收入机遇仍来自私人所有车辆 —— 美国道路上超过 95% 的行驶里程来自私人车辆，欧洲市场的情况也大致如此。

因此，我们的初期核心聚焦于私人车辆市场，但同时也清晰认识到，这项技术的应用场景具有极强的延展性。

Q: 关于美国能源部（DOE）的贷款，能否回顾或更新一下你们对明年及未来提款节奏的预期？

DOE 贷款为 “项目融资贷款”，需启动乔治亚州工厂垂直建设并满足首次提款前提条件后才能提款；乔治亚州工厂计划 2026 年启动垂直建设，2028 年底实现首批车辆下线。

Q: 观察业绩指引的中点可以发现，第四季度调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）预计将有所改善，但交付量指引中点则有所下降。在交付量下降的情况下，是什么因素将推动利润改善？

从第四季度业绩轨迹来看，我们预计电动配送车（EDV）的销量将保持稳定 —— 而 EDV 历来具有较低的成本基数，这是一个关键因素。

另一个因素是，随着我们在合资项目中达成关键里程碑，来自大众集团的 “基础知识产权（IP）收入” 将持续增长。与第二季度相比，第三季度软件和服务业务的毛利润已有所提升，第四季度这一趋势可能会继续 —— 软件和服务业务将为毛利润带来增量贡献。

此外，我在准备发言中提到，第四季度销售、一般及管理费用（SG&A）预计将略有下降。

Q: 2026 年是否有多年期合同约定的监管积分收入，未来是否需假设监管积分无业绩影响?

因政策环境不确定性，已将监管积分从预测中剔除，未来不假设其对业绩产生影响。