BOSS 直聘（纪要）：客户续约回暖、增长率触底反弹

以下为海豚君整理的$BOSS 直聘(BZ.US) FY25Q3 的财报电话会纪要，财报解读请移步《BOSS 直聘：惊喜不足，但实力依旧》

一、财报核心数据回顾

业绩概况：

营收：第三季度总营收 21.6 亿元人民币，同比增长 13.3%。

利润：按美国通用会计准则计，净利润 7.8 亿元人民币，同比增长 67.2%，净利润率 35.8%；调整后经营利润同比增长 49.3%。

用户与客户：经验证月活跃用户数 5382 万；过去 12 个月企业客户数量达 680 万，同比增长 13.3%。

现金流与储备：经营活动净现金流 12 亿元人民币；现金储备达 192 亿元人民币。

二、电话会详细信息

2.1 高层陈述核心信息

1、增长驱动力：首要驱动力是渗透率提升与市场份额扩大支撑的 EBIT 持续增长，用户规模增长的同时用户活跃度保持强劲。

第二大增长动力来自企业端需求的释放，推动数据变现能力提升；企业日活跃用户与求职者数量环比增速同步提升，创三年来首次同步增长。

平台供需平衡使企业用户与求职者比例持续优化，季度活跃用户支付率同比及环比均实现增长。

2、企业服务需求现状：

行业维度：制造业仍是最强劲的领域，连续五个季度实现营收增长；交通运输、物流仓储及太阳能产业呈现稳健增长；白领领域由人工智能、互联网服务、生活服务、新零售等行业引领增长。

地域角度：一线城市需求回暖，三四线城市营收贡献持续提升。

企业规模：[500 至 9999 人] 规模的互惠型企业增长最快。

3、回顾与策略：三年前公司针对制造业求职者招聘策略分为三阶段：改善蓝领工人在线求职环境、发展用户规模平台、在可再生规模中追求商业效益；2022 年推出平台为蓝领工人提供文化真实性、职位与薪酬信息，并提升追踪功能。

4、产品与技术进展：

求职系统全面面向所有求职者开放，可根据用户提问推荐职位并提供收入优化建议；第三季度实现该产品全面落地，用户与求职助手互动次数显著环比增长。

AI 面试文化功能持续优化，完成深度面试的求职者数量较第一季度提升，活跃度与转化率改善。

5、招聘方服务：多款 AI 产品逐步上线，具备全流程数据追踪能力；AI 沟通功能整合至现有产品，使平均双向达成转化率提升 7%；AI 快速招聘产品进行首批推广，提升匹配精准度；AI 临时功能扩展至多家知名客户，支持多场景并定制生成简历模板。

探索 AI 批量招聘服务与 AI 智能岗位匹配方案，面向高端白领、金领及制造业等多元化场景，已逐步显现效益。

6、审慎态度：允许求职者知晓正与 AI 系统沟通，并提供随时终止服务的按钮；持续观察 AI 介入对中立性的影响及对求职招聘生态系统的影响。

7、财务展望：2025 年第四季度总收入预计延续增长势头，达 20.5 亿至 20.7 亿元人民币，同比增长 12.4% 至 13.5%。

2.2Q&A 问答

Q：最近的总体招聘需求如何？失业率改善是季节性因素还是宏观复苏的领先指标？推动贵公司第三季度增长加速的因素是什么？

A：从数据看，企业招聘活动在第三季度主要恢复。例如，今年应届生的求职需求同比有所下降，而企业为应届生发布的岗位数量却实现了双位数增长。累积数年的就业压力在第三季度得到很大释放，平台活跃用户中求职者与招聘者的比例同比改善，新增岗位数量也环比提升。白领职位的新增数量在第三季度环比显著增加。基于这些观察，可以得出结论：招聘需求的改善推动了我们的增长。

Q：临近年底，您对客户当前的续约意愿有何感知？在客户续约率或续约金额方面是否有明显趋势？

A：公司的合同在不同时间点续签。从今年年初开始，我们见证了合同续约率持续改善，尤其在第三季度。公司层面的净美元留存率在过去的两年里首次开始触底反弹，这预示着潜在的转折点。这一情况不仅发生在关键客户中，也出现在中小企业身上。公司的续约情况实现了环比和同比的改善，这再次证明了招聘需求正在健康复苏。

Q：公司在企业招聘预算中的份额能提升多少？如何维持高于同行的增长？若明年宏观改善，是会巩固领先地位还是面临更激烈的竞争？对明年利润率趋势有何看法？主要投资领域是什么？会继续优先利润还是倾向投资增长？

A：我们的付费企业客户数增长 13.3% 至 680 万，其中大部分是小型企业。中国市场主体超过 4000 万，我们的付费客户占比仍很小，因此即使宏观环境如此，我们仍有充足的市场份额增长空间。当需求改善时，我们能享受更快的收入增长。在竞争方面，客户更倾向于选择投资回报率和服务灵活性更好的提供商，我们在这方面具备优势。

关于利润率，当前的高利润率是公司的战略选择，体现了有效的双边网络效应、深入的市场渗透以及高效顺畅的内部管理运营。可以预测明年利润率将继续改善，但我们不会以牺牲收入增长为代价来追求利润。我们的战略是更好地服务用户，实现更高的收入增长相比追求利润率具有更高优先级。我们计划明年仍要服务 3500 万新增验证用户。

Q：在不同招聘垂直领域的探索有何进展？这对我们的服务和长期摊销有何潜在影响？

对于像 OpenAI 这样的通用 AI 公司进入招聘行业，管理层如何看待与传统招聘平台之间的竞争格局？

A：在结合 AI 与人类活动的实验中，我们有一些有趣的发现。例如，当客户知道对方是 AI 时，会控制情绪，不使用激烈的言辞。在 AI 互动产品中，许多求职者会反复使用该服务。这些发现告诉我们，在将技术应用于招聘匹配等场景时需要非常谨慎。超过两年来，行业内尚未出现杀手级应用，这实际上给了我们更多时间思考如何与新技术结合。

在蓝领和白领招聘中的特定环节，如全周期或半周期招聘服务，我们一直在积极但非常谨慎地进行尝试。目前取得了一些成果，但尚未到大规模推广新功能的阶段。

对于拥有 AI 能力的领先科技公司进入招聘行业，我们认为新技术与行业结合可能产生革命性变化。AI 与招聘服务结合的关键瓶颈并非算力，高质量数据至关重要。在这方面，行业内的现有参与者拥有一定程度的优势。

<此处结束>

本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露