Lululemon3Q25 火线速读：整体来说，Lululemon 这个季度的表现属于低预期内的超预期。

在连续两个季度下调指引的情况下，三季度业绩超出公司指引上限，实现营收 25.7 亿元，同比增长 7.1%（指引在 3%-4% 之间）。

在此基础上，公司上调了全年的营收指引，从 2%-4% 上调至 4%-6%。

1）营收端，分品类看，核心主业女装实现营收 16.5 亿元，同比增长 5.7%，略高于市场预期，但从趋势上看增速仍然在环比下滑。

海豚君推测 Lululemon 在年初经过组织架构的调整，设计和商品部门协同性提升后在推新节奏基本恢复了历史平均水平，新品的贡献超出预期。

男装实现营收 6 亿元，同比增长 8.1%，趋势上看环比前两个季度略有提速。

从地区上看，Lululemon 的大本营市场北美地区仍然疲软，同比下降 1.5%，平均订单金额、转化率及门店客流量仍处于下滑状态。

表现最为亮眼的是中国地区同比高增 43%，增速创近一年以来新高，海豚君推测核心主要是受到线上电商平台直播带货的拉动。

2）毛利率上，受到关税的冲击以及最低免税额取消（8 月份生效），公司整体供应链成本显著抬升，公司毛利率同比下滑 2.9pct 达到 55.6%。

费用投放上，由于国际业务的扩张，公司加大了国际人员的招聘并提高了相关薪酬，整体费用率小幅提升 0.5pct，最终海豚君测算的核心经营利润率达到 17.1%，下降 3.4pct。$露露乐蒙(LULU.US)