简单说一下$Spotify(SPOT.US) 22Q4 财报。整体业绩还可以，超指引就不说了，之前给的指引是比较保守的。和市场预期相比，主要超预期在利润率上。订阅用户增加和收入增长和预期基本差不多，盘前发财报后，先涨了 7%。

但引发开盘后涨幅走高到 12% 以上的原因，主要还是电话会释放的积极信号——2023 年会强劲增长，尤其未来利润率会恢复到逐步提升的趋势上，也就是说本季度可以确定为利润率改善的拐点：

虽然不再给明确的指引数字了，但管理层认为 2023 年收入会增长，同时利润率会因为经营效率的提升而继续走高，尤其是在裁员了 6% 之后。2022 年是公司的 “投资年”，非正常经营下应该释放的利润水平，同时 5 年内综合毛利率达到 30% 的目标保持不变。

结合前两天$奈飞(NFLX.US) 的财报，貌似内容订阅消费在经济走弱下并没有市场想象的那么悲观？也许这里可以对标一下还未公布的$迪士尼(DIS.US) 的财报。

Spotify 相关业绩数据可看下面图表或者看个股【深度数据】（更全一些），这里再附带总结一下电话会要点：

1、不给 2023 年指引，但是相信会有一个强劲增长。同时裁员之后，公司效率会提高。

2、音乐厂牌商与流媒体平台之间的主导权平衡问题：头部歌手才是保证平台留存率的主要支撑？公司认为，用户听歌个性化是未来趋势，平台方的存在创造了更多有影响力的歌手

3、毛利率，一季度全年最低，后面肯定是提高的。原因：一方面核心业务的利润率还在提升，比如音乐和播客。另一方面去年下半年的一些投资成本对 Q1 有影响。

4、可以确定的是，2023 年的利润率要优于 2022 年，因为我们在 2022 年做了很多投资（2022 年是投资年）。对于何时 GAAP 经营利润 breakeven，暂时不给时间点。

播客预计几年内 breakeven，公司综合毛利率 5 年内达到 30%。

5、关于竞争：竞争从来都是存在的，尤其是来自巨头，比如苹果、亚马逊，现在可能还有 YouTube 和 TikTok。但我们在音乐流媒体上的产品体验越来越好，目前我们对公司的差异化竞争优势还是比较满意的。