Lululemon4Q25 火线速读：整体来说，Lululemon 这个季度的表现属于低预期内的复合预期，各项数据仍然偏弱，由于公司此前连续下调指引，因此市场对 Q4 业绩的预期本来就很低，从最终实际的结果来看，Q4 公司营收端勉强维持了正增长，略高于公司此前的指引：

1）营收端，分品类看，核心主业女装实现营收 22.7 亿元，同比增长 1.9%，受到北美地区消费者审美疲劳叠加新兴品牌激烈竞争的情况下，女装虽然仍然是 Lululemon 的营收主力，但从增速上看仍在放缓，为近三年单季度增速最低值。

男装实现营收 9 亿元，同比下滑 1.7%，首次转为负增长，说明男装也并没有太多起色。

从地区上看，最大的问题还是出在 Lululemon 的大本营市场北美地区，同比下滑 4.5%，而结合调研信息来看，虽然在北美地区感恩节购物季表现强劲，黑五线上商城创下历史单日销量新高，但感恩节后增长明显放缓，再加上 Lululemon 的折扣力度也较高，说明北美地区的需求仍然比较疲软。中国和其他地区在去年同期高基数下增速也有所下滑。

2）毛利率上，受到关税的持续冲击，再加上 Q4 公司加大了折扣的力度去库存，公司毛利率同比大幅下滑 4.6pct，费用投放上，由于国际业务的扩张，叠加公司对数字化&供应链的投入，费用率也小幅提升了 1pct，最终海豚君测算的核心经营利润率达到 22.5%，下降 5.6pct。$露露乐蒙(LULU.US)