BMNR 极值推演 4.21

目前加密大盘仍然受中东谈判和清晰法案的影响，但市场对谈判进展已逐渐脱敏，更聚焦接下来美联储新主席 Wash 的表态。昨天帖子里已经详细分析了清晰法案接下来的路线图，这里不再重复。上周 BMNR 经历了两次令人沮丧的冲高回落，但公司也在财报里披露了精确的股本总数，周一更新的囤币进展，结合以上信息，我尝试回溯下管理层做了哪些操作，以及这些动作会有什么影响

本周一 BMNR 更新持币至 479 万 ，上周新增 10.1 万，同时现金从 7.2 亿增加至 11.2 亿。结合上周 ETH2.3k 上下浮动的价格，可以推算上周的融资额约 6.4 亿，增发了接近 29m 股。上周 BMNR 和 MSTR 不约而同的加速了囤币进度，MSTR 买了 3 万 BTC，BMNR 买了 10 万，都是今年最高。

BMNR 披露截止 4.13 总股本数为 537m，可以以此来测算更精确的 mNAV，虽然上周 mNAV 整体在 0.98 上下浮动，但在 4.14 和 4.17 两天 BMNR 经历了显著的冲高回落，我追溯了高点时的股价和 ETH 价格，可以得出股价高点时 mNAV 约为 1.02。也就是这个时候，BMNR 启动了 ATM，也因此对股价造成打压，在收盘时溢价又回落至 0.98。这两天的交易额总计 30 亿，BMNR 两天共计融资 6.4 亿，这是接近 21% 的 ATM 比例，相对健康的 ATM 比例应该控制在 5% 以内，这远远超过了阈值，也对股价造成了显著打压。

既然搞清楚发生了什么，再看管理层这样操作有哪些影响。首先管理层确实恪守诺言，没有在 mNAV<1 时增发融资，但这也意味着一旦 mNAV 超过 1，就会迎来猛烈的 ATM（上周两天），这相当于给 BMNR 的溢价设定了一个软性天花板，既然知道你会增发，那么市场就会提前反应，比 MM 卖的更快，这对股价伤害很大。但另一方面，管理层通过激进融资，提高了囤币进度和现金仓位，现在距离 5% 的囤币目标还差 100 万 ETH，按 2.5k 的 ETH 测算还需要 25 亿，目前 BMNR 已经有现金 11.2 亿，也就是说再融资 14 亿就能实现目标了，同时如果维持每周 10 万 + 的囤币进度，再过 2 个多月就能到 5%。因此推测这种状态可能会持续到实现 5% 目标，然后才会暂缓 ATM。

目前看来 BMNR 的融资工具还是过于单一，MSTR 做出了很好的表率，上周 MSTR 融资 25 亿，其中靠 STRC 的 ATM 融资 22 亿，靠 MSTR 的 ATM 融资 3 亿，这在保持融资规模的同时大大缓解了对 MSTR 的股价稀释压力，是很值得借鉴的。

ps 研究后发现 STRC 真是很创新的产品，saylor 牛逼

$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)