瑞幸咖啡 1Q26 火线速读：整体上，瑞幸一季度在保持高速开店的情况下收入端表现仍然不错，小超预期，但美中不足还是老问题，外卖占比提升拉高配送费用的影响仍在延续压制利润的释放。

1、Q1 瑞幸收入增速达到 35.3%，从体现收入的核心指标同店销售额增速（SSSG）上看，Q1 同店营收和去年同期基本持平，增速环比去年 Q4 略有下滑，海豚君推测核心拖累来自外卖补贴下降导致同店杯量小幅回落。

2、开店上，一季度新开门店 2548 家，其中海外市场新增 17 家门店（新加坡 1 家、马来西亚 13 家、美国 3 家），门店扩张速度创 Q1 历史新高。下沉市场点位攻占节奏持续加快，印证管理层 “抢占份额优先于利润” 的战略导向。

3、毛利率上，虽然全球咖啡豆价格仍处于高位，但瑞幸通过产地直采和长期采购协议在一定程度上对冲了成本压力，同时非咖啡饮品占比的提升也有助于稀释咖啡豆成本的影响本，最终毛利率和去年同期持平。

费用拆分看，最大的拖累项还是配送费用，同比增长 48%，占营收比例从去年同期的 7.8% 大幅攀升至 10.9%。虽然较 25Q4 的 12.8% 有所回落，但距离外卖大战前 7%-9% 的常态化水平仍有明显差距。最终 Non-GAAP 经营利润率为 7.5%，同比下滑 220 个基点。$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)