亚马逊 1Q26 火线速读：绝对角度看，亚马逊本季业绩表现是不错的——总营收同比增长近 17%，剔除汇率利好后也仍有 15%，环比提速；最终实现经营利润近 240 亿，显著超过此前指引上限的 215 亿和市场预期。

不过在近期利好消息催化下，公司股价自低点已反弹超 30%，突破新高，因此市场实际预期已明显上调，从预期差的角度，本次业绩或许也算不上很大的惊喜。具体来看：

1、最受关注的 AWS 业务本季营收同增 28%，相比上季大幅提速了 5pct。但是业绩前各主流卖方都已大幅上调了对本季和后续 AWS 增速的预期。28% 实际处于市场预期区间偏低的水平，部分乐观卖方预期增速已明显超过了 30%。

2、相比之下泛零售板块的表现是 “更超预期”，板块营收收入增长 14%，较上季提速 2pct。同时总售出单量增速达到 15%，是 21 年疫情后的最高值，大概率有一日达等物流效率提升和近场生鲜杂货零售的助理。

3、利润上则是全面好于预期，北美、国际和 AWS 三个板块的经营利润率都明显好于预期。其中北美和国际泛零售板块的利润率依然在明显提升，与市场担心的美伊冲突、石油涨价可能拖累零售业务利润率的情况相反。而 AWS 的利润率虽确实因投入增多而收窄，但幅度并不算大。

4、本季总 capex 高达 442 亿，环比上季再多增了接近 50 亿，比已不低的市场预期（近 430 亿）还要高。可见公司扩展算力的速度比此前预期的更快、更激进。确实指向 AWS 后续的增长很可能会进一步加速。

5、指引上，公司对 2Q 的营收增长相当乐观，按指引上限隐含同比增速高达 19%，较本季进一步提速。按泛零售板块下季度营收增长 15%~16%，则隐含 AWS 增速在 30%~35% 左右，算是符合到小超投行们更新后的预期。

但是预期下季的经营利润中值 220 亿，则不及市场预期。隐含下季利润率 11.2%，低于市场此前预期的 12.1%。暗示冲突和 Capex 投入对利润率的冲击可能在下季度会有更明显的体现。$亚马逊(AMZN.US) $亚马逊每日 1 倍做空 ETF - Direxion(AMZD.US) $亚马逊每日 2 倍做多 ETF - Direxion(AMZU.US)