Palantir 1Q26 火线速读：PLTR 的 Q1 业绩整体还不错，保持加速增长势头，尤其是国际商业市场有反弹迹象。但也并非没有瑕疵：资金最关注的美国商业收入，可以说是估值向上的核心支撑点，虽然本季度依旧是高增长，但不及更乐观的市场预期。

除此之外，公司对二季度的收入指引隐含增速环比放缓，从全年指引来算，预计下半年的增速也将进一步收敛。当然这两个瑕疵都不是影响业务逻辑的大问题，还是高估值的老问题 + 叙事开始有分歧下，资金多少都会更加挑剔。

1、上调全年收入指引：Q1 收入继续加速增长 85%，公司对 Q2 的指引增长 79% 左右，全年收入预期上调到超 76 亿，同比增长 71%，均超卖方一致预期。但从后续增速有放缓趋势（Q2&H2），可能引发了买方资金的不满。

2、美国市场无惊喜，国际商业超预期回暖：Q1 对美国市场的依赖度是预期之内的继续提升（收入占比提高到 78%），管理层对全年美国商业收入给了 120%+ 的指引，这意味着下半年在显著更高的基数下，美国商业收入仍能保持强劲景气度的趋势；但国际商业收入比较意外的出现了加速回暖，增长 26%。

Palantir 因为一直强调对美国优先、美国安全的长期经营战略，因此除了英国政府，国际政企出于安全目的，对采购 Palantir 产品服务都会有所犹豫。当下增长反弹，可能是因为吸引到更多全球企业的合作，从而提高了产品和品牌跨市场的影响力。

3、前瞻景气度保持：从 TCV、RPO 以及客户数量等前瞻指标的变动（环比保持增长），以及新合同签约情况来看，Palantir 的景气度势头保持，客户的数量和规模采纳率继续提高。

4、盈利能力继续提高：Q1 毛利率同比提升 6pct，保持改善趋势。其中客单价逐季提升，体现客户对 Palantir 规模化的加深合作，从而带动毛利率的持续改善。

除此之外，品牌心智带来的规模效应，也会优化经营效率，Q1 三项经营费用增长幅度明显小于收入端的变现扩张、股权激励也同步收缩。最终经营利润 7.5 亿，经营利润率提高到 46%，剔除 SBC 之外的经营利润率则直接达到了 60%。$Palantir Tech(PLTR.US)