ARM 火线速读：公司本季度业绩中规中矩，收入端和毛利率基本达到了市场预期。其中授权业务（License）依然保持着 20% 以上的高增长，而特许权使用费（Royalty）受手机市场相对低迷等因素的影响，增速下滑至 10% 附近。

在收入增长和毛利率提升的带动下，公司本季度净利润达到 3 亿美元。相比于当期业绩表现，市场更关注于公司指引、年化合同价值和剩余未完成订单这三项核心指标：

1）管理层指引：相对平淡。公司预期下季度营收 12.1-13.1 亿美元，基本符合市场预期（12.5 亿美元）。其中授权业务（License）和特许权使用费（Royalty）同比增长都在 20% 左右。

2）年化合同价值（ACV）：是下季度收入的一项前瞻指标。公司本季度年化合同价值 16.6 亿美元，环比微增 2.5%。结合公司本季度的收入情况，海豚君预估本季度老合同折算入本季度收入的金额约为 4 亿美元，而 “新增合同计入本季收入 + 本季特许权使用费（Royalty）” 合计约为 10.9 亿美元；

3）剩余未完成订单（RPO）：公司本季度剩余未完成订单为 20.7 亿美元，低于市场预期（26.7 亿美元）。从 ACV/RPO 比值来看，公司当前在手订单在结构上更倾向短期，符合当前 AI 市场相对迫切的需求。

整体来看，ARM 短期业绩仅仅给出了符合预期的表现，是相当普通的。这是因为公司受手机市场相对低迷对增速的拖累，而英伟达等 ARM 架构的下一代芯片将在下半年开始贡献明显的增量，当前业绩固然是相对偏弱的。

相比于短期业绩，市场更关注于公司在特许权使用费率（Royalty）提升、切入的 CSS 子系统、以及自研 AI CPU 芯片等三个方面的中长期成长性。尤其是当前三大 AI 芯片阵营——英伟达 Vera/Grace、谷歌 TPU、亚马逊 Trainium 的自研芯片基本都采用了 ARM 的架构。随着新一代芯片在下半年的量产，公司业绩有望迎来更明显的提升。

近期 ARM 又推出的自研 AI CPU 芯片，更是切入了当前最热门的 CPU 赛道，给公司带来更大的想象空间。更多信息，欢迎关注海豚君后续点评及纪要内容。$Arm(ARM.US)