亚朵 1Q26 火线速读：整体来说，亚朵这个季度的业绩整体表现还不错，RevPAR 时隔两年首次同比转正，零售业务也超出了公司去年年底给出的指引，公司把全年收入指引从 +20%-24% 上调至 +24%-28%，但美中不足的地方在于酒店端的运营成本小幅拉高侵蚀了利润端的释放，具体来看：

1）酒店业务： 从底层核心经营数据上，一季度 RevPAR 为 312 元/晚，同比增长 2.4%，时隔两年首次季度同比转正。拆分来看，ADR 达到 427 元/晚（同比 +2.2%），连续两个季度实现正增长，仍然为核心驱动。

一方面是行业供给增速放缓、定价权向品牌方倾斜，另一方面，亚朵高端产品线占比的提升也结构性拉高了 ADR，OCC 为 70.6%，同比 +0.4pct。

从加盟扩张的角度，Q1 新开 110 家酒店，在营门店达到 2088 家（+20.9%），管道储备 751 家，见野和轻居继续担当开店主力。

2）零售业务： 整体营收 11.2 亿元，同比增长 51%。结合久谦渠道数据，Q1 亚朵线上三渠道 GMV 同比 +41%，远高于家纺大盘（-10%）的增速，份额进一步提升，海豚君推测说明亚朵星球的品牌心智正在从"种草转化"走向"主动搜索"，叠加 Q1 推出的深睡夏凉被 Pro3.0 和深睡睡衣夏季款快速放量，品类矩阵从"枕被独大"向"深睡生态"的切换正在加速兑现。

3）利润端：由于供应链成本和酒店运营成本的提升（增加了客房服务和耗材的投入），毛利率下滑 1.9pct 达到 41.4%，费用端在经营杠杆释放下小幅下滑，最终调整后 EBITDA 达到 7.2 亿元，同比增长 51%，超出市场预期。$亚朵(ATAT.US)