亚朵（纪要）：

以下为海豚君整理的亚朵 FY26Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《亚朵：酒店回血，零售狂飙，酒店界 “小清新” 熬出头了？》$亚朵(ATAT.US)

一、财报核心信息回顾

1. 股东回报：宣布 2026 年首次现金分红约 7200 万美元，约占上一财年净利润的 31%；自去年启动回购以来，累计回购金额已超 1 亿美元。综合分红与回购的股东回报政策目标为基于上一财年 GAAP 净利润约 100% 的回报比例。

2. 业绩指引：FY2026 全年总收入预计同比增长 24%-28%；零售业务全年收入指引上调至同比增长 30%-35%。

3. 现金状况：截至 2026 年 3 月 31 日，现金及等价物 37 亿元，净现金 34 亿元。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1. 酒店经营

a. 整体酒店组合及成熟酒店经营持续环比改善，RevPAR 实现同比正增长，主要由 ADR 稳步提升驱动。Q1 RevPAR 为 311.6 元（同比恢复至 102.4%），其中 OCC 恢复至 100.6%、ADR 恢复至 102.1%。

b. 成熟酒店（运营超 18 个月）RevPAR 恢复至去年同期 98.3%（OCC 99.2%、ADR 99.4%）。

c. Q1 新开 110 家酒店，截至季末运营酒店总数 2,088 家，储备项目 751 个。

d. CRS 渠道贡献 63.7% 的间夜量，企业会员间夜贡献 19.3%。

e. 持续强化价格保障政策（降价补差、最优价保证），春节期间获得用户广泛好评。

2. 品牌矩阵

a. 亚朵酒店：Atour 3.6 推出一年多来持续获得市场正面反馈，验证了中高端市场的产品竞争力。

b. 亚朵·见（Atour Origin）：进一步探索中高端细分市场的可能性，Q1 运营酒店 RevPAR 超 400 元，与亚朵酒店形成差异化互补的价格梯队。将以长期主义持续打磨产品，全面铺开深睡系统，并进一步融入文化元素和服务细节。

c. SAVHE（高端品牌）：Q1 运营酒店 RevPAR 超 910 元，ADR 超 1,000 元，吸引了更多国际客户和家庭旅客，在海外评价平台获得越来越多自发推荐和好评，展现了深厚中国文化根基的独特吸引力。

d. 亚朵轻居（Atour Light）：客群更加多元化，年轻用户和商旅客群稳步拓展。3.3 版本已在 20+ 家酒店开业，RevPAR 较 3.0 版本高出 10% 以上，产品体验和运营效率获得客户与加盟商的认可。2026 年将聚焦二线及以上城市进行高质量扩张。

3. 供应链业务

a. 随着酒店网络扩张和品牌实力增长，更多优质供应商加入供应链网络，平台产品更加多样化，加盟商更愿意集中采购。

b. 坚持供应链采购八项承诺，在定价、售后服务和客户关怀方面建立可靠机制。

c. 深化与上游供应商的协同研发，提升现有产品功能性并开发新品。

4. 零售业务

a. Q1 零售收入同比增长强劲，核心品类持续表现优异。亚朵星球在主要第三方平台床品品类中位居头部品牌。

b. 枕头品类：Q1 持续在主要平台品类销售额排名第一，记忆棉枕 Pro 3.0 配合品牌营销活动获得良好市场反响。

c. 被芯品类：市场份额稳步提升，深睡控温被系列累计销量突破 300 万条。深睡控温被 Pro 3.0 夏季款上市 45 天内 GMV 突破 1 亿元，在动态温湿度控制方面实现系统性升级（双向控温技术全面升级，吸湿透气性提升）。

d. 新品类：深睡家居服夏季款、深睡床笠新配色等新品销售势头良好。

e. 全年零售收入指引上调至同比增长 30%-35%。

5. 会员体系

a. 截至 Q1 末注册个人会员 1.16 亿，同比增长 20%。

b. 2026 年将以深度睡眠为核心场景，深化酒店与零售业务协同，提升会员价值感，同时积极探索与志同道合品牌的跨界合作。

6. ESG

a. 发布亚朵集团 2025 年 ESG 报告。

b. 2025 年底成立亚朵基金会，近期推出面向一线客房服务人员的公益项目，面向全行业开放。

2.2 Q&A 问答

Q：Q1 酒店关店节奏加快，是否会影响全年关店和开店目标？

A：Q1 共关闭 37 家酒店，关店节奏相对集中，主要原因是去年已确认关闭的项目延续到今年才完成，导致数据上出现滞后。全年关店目标仍维持 80 家不变。而且得益于去年主动进行的结构性调整，运营中酒店的质量已明显提升。

在这个过程中，我们也逐步梳理并建立了一套长效机制。对于运营多年的老酒店，我们会提供针对性的支持和定制化翻新方案，降低升级门槛，并配合部分费用减免和资金支持政策，切实帮助老店提升市场竞争力。

新开店方面，我们按照既定节奏稳步推进，坚持精品酒店逻辑——新开的酒店必须是符合我们定位、能为客人提供高品质体验的项目。截至 Q1 末，储备项目 751 个，确保充足且高质量的储备。因此全年开店目标维持不变。

Q：Q2 的 RevPAR 趋势如何？管理层对全年 RevPAR 展望是否有变化？

A：进入 Q2，我们观察到休闲旅游需求依然强劲。特别是 4 月份部分地区的春假进一步提振了出行需求，更分散的出行安排使得假日客流分布更加均衡。但展望未来，市场波动仍然存在，因此我们对 Q2 的 RevPAR 表现保持审慎乐观态度。

从长期趋势看，各类积极政策持续释放服务消费潜力，为行业注入强劲动力。虽然外部环境变化可能导致旅游市场短期波动，住宿行业整体仍处于波动复苏阶段。在此背景下，我们不会刻意追求短期业绩，而是战略性地拓展更广泛的商旅和休闲旅客群体，持续打磨客人能真正感知到的服务细节，让亚朵成为出行者最安心、最可靠的选择。

Q：加盟商情绪如何？公司签约策略是否有调整？

A：市场正在逐步回归理性，加盟商心态更加成熟，既不过度乐观也不因短期波动而焦虑。

签约策略方面：第一，继续强化在核心城市和核心商圈的布局，抓住高频商旅和城市文旅的基础需求。第二，选择性地抓住休闲需求的增长机会，例如在强三线城市和拥有 5A 景区的城市等关键潜力市场中，在具有扎实市场基础和长期增长潜力的区域精选项目。

第三，从长远来看，签约项目的质量至关重要，但市场对"质量"的定义尚无共识。我们的质量理念超越了单纯的硬件升级和结构改善，它根植于体验，旨在构建一个全面的品质综合体。领先的产品力是基础，在核心地段开店的能力是关键，体验的持续精进是竞争壁垒。这样的品质哲学带来一个重要结果：我们的定价权不是通过压缩成本获得的，而是通过客人感知赢得的，这赋予我们持续向上拓展价格边界的能力。亚朵·见等新品牌正是基于这一逻辑诞生的，它们不是对现有产品的替代，而是亚朵品牌想象空间的拓展。

Q：Q1 零售收入超市场预期，新品受欢迎的驱动因素是什么？管理层对全年零售收入指引是否有更新？

A：零售业务的增长不仅仅是数字层面的，我想分享的是增长背后的产品方法论。以深睡控温被 Pro 夏季款系列为例：三年前推出第一代时，我们改变了传统被套设计，创造了一体式设计、两面触感清凉——这是产品结构创新。第二代时，我们意识到用户真正的需求不是极致凉感，而是自然舒适的清爽感，于是重新设计了通风系统和面料结构，从被动降温升级为主动控温加排湿——这是需求驱动的创新。今年推出的第三代，针对夏季室内温度波动的痛点，打造了能主动响应环境变化的动态系统，进一步提升动态温湿度控制——这是深化的场景驱动创新。

经过三次迭代，产品定义已经根本性地改变——从"凉被"到"透气被"再到"会呼吸的被子"。驱动这种变化的是从真实用户场景中反复验证出的需求。每次迭代都将此前模糊的用户感受转化为可定义、可量化、可复制的技术标准。经过三次迭代，我们认识到最难以逾越的壁垒不是某种特定材料或专利，而是持续贴近用户、不断将用户感受转化为标准的系统化能力。

零售收入指引方面，得益于 Q1 打下的扎实基础和新品的强劲销售势头，我们有信心超额完成此前公布的全年收入目标，因此将全年零售收入指引上调至同比增长 30%-35%。

Q：公司宣布了上半年分红计划，股东回报政策是否有变化或新进展？

A：我们一直高度重视股东回报。今天也宣布了今年的首次分红方案，总金额约 7200 万美元，约占上一财年净利润的 31%。此外，自去年启动回购以来，截至今年 Q1，累计回购金额已超过 1 亿美元。

展望未来，我们将继续执行分红与回购相结合的综合股东回报方案，目标仍为基于上一财年 GAAP 净利润约 100% 的回报比例。

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