06.17 米子股价 25，写给还在扛着的人

这一年其实不止小米，港股、新能源走势都差得太厉害了，而且是大面积持续单边下跌，我了解一些老米粉盈利都大幅度回撤，一些已经扛不住了，总之非常考验心态。

一、写给有点难过的人

看了一些研报，港股大面积下跌的原因，主要归为三个：

1. 外部流动性冲击与资金分流： 去年底市场几乎一致预期今年全球会进入稳步降息周期、美元走弱。但今年由于地缘政治推高油价和海外通胀黏性，美联储降息一再跳票，全球流动性不仅没放水，反而边际收紧。加上今年全球资金向韩国、日本等 AI 产业链占比更高的市场集中分流，港股在全球配置中的份额被动遭到系统性缩减。
2. 基本面结构错配与行业内卷： 今年国内宏观呈现明显的 K 型分化，外需与科技硬件极强，但国内消费与内需相对疲软。而港股偏偏是一个消费大盘股集中的市场（电商、新消费、电动车、本地生活等）。这种资产结构正好撞在了基本面相对疲软的枪口上。互联网与可选消费巨头陷入极致的价格战，虽然订单量和 GMV 在涨，但毛利率被拉低，导致盈利预期的修复速度远不及出海或硬件类资产。
3. 交易结构摩擦与流动性黑洞： 在外资撤离、南向资金尚未完全接过定价权的交接真空期，市场买盘极度稀缺。港股拥有极其高效的融券做空和衍生品工具。在一个缺乏右侧多头支撑的存量甚至缩量市场里，少量的抛盘就能引发多头"踩踏"，做空力量在技术面上能把基本面利空放大。

欣慰的在于横向比较港股的话，小米还是属于港股市场中少有的账面现金充裕，基本面强劲且具备确定性增长引擎的优质资产，具备较高的中长期投资价值。

当前一个是周期和结构短期下杀，一个是公司长期投资价值，其实这两者不矛盾，股价是叠加各种因素的当前的综合呈现。

二、写给非常难过的人

很看过一本书《人性的优点》，其他全忘，如今就记得一句——坦然活在今天的隔舱中。如果非常担心害怕，那就记得这句话，反正过去已经过去，未来还没有到来，今天是非常安全而真实的，坦然活在今天的隔舱中，吃好喝好。

近期看了《给阿嬷的情书》这部电影，没读出太多的思念，而是联想到了余华的《活着》和杨绛的《我们仨》；穷有穷的过法，富有富的过法，人生是个过程，会经历很多事情，最重要的是此刻的存在。而以什么姿态存在呢？《十三邀》的采访罗翔他觉得，“在人类所有的美德中，勇敢是最高级的词汇。当命运之神把你推向需要勇敢的时刻，希望你能像想象中那么勇敢”。

如果鸡汤实在喝不下去，那就喝这碗烈酒吧：不用太担心，因为比起 61， 25 的数字已经不够二次腰斩了，也就是正常操作已经不可能承受同样程度的损失了，况且按这个跌幅再痛苦几个月，就能退市解脱了。

三、写给自己

从这一年的经历看，我不是一个好的趋势跟踪者，可能也带点叛逆，年岁渐长以后，对世界还多了份理想主义的期待。

我欣赏 X 的宏大叙事，也欣赏靠自己投资策略赚钱的人。但我也不觉得看好脚踏实地的公司有什么问题，我相信这家公司体现的价值观和能力，会带来未来的市场和机会。其实慢点无所谓，如今的煎熬在于，一边是看到米子做出了很多成绩，汽车、大模型都在持续进步，一边又是股价几乎对任何基本面利好免疫一般的单边下跌的这种割裂感。

对我自己来说，本来持续下跌打算躺平，没想到幅度这么大。既然上涨无望，那就存天理灭人欲，转而开始关注下跌本身带来的机会，那自 25 补仓以后，下一个预计补仓点位 20，忽略涨跌只看价格，按梯度执行。

$小米集团-W(01810.HK)