【港股打新】晶合集成 + 滨化股份 新股分析

1、晶合集成

    晶合集成是国内头部 12 英寸纯晶圆代工厂，是大陆第三、全球第九晶圆代工企业。公司主打成熟制程代工，覆盖 150nm 至 40nm，28nm 平台已完成研发试产，全球显示驱动芯片 DDIC 代工规模排名第一。业务涵盖 DDIC、CIS 图像传感器、电源管理芯片等，产品广泛用于消费电子、车载、工控，同步扩产产能推进多品类国产替代。

     公司 6 月 30 日开始招股，招股价 30~32.3 港元，每手股数 100 股，最低认购 3262.57 港元，市值 667.13 亿～718.27 亿港元，发行数量 2.16 亿股，属于工业零件及器材行业，有绿鞋。

    保荐人是中金公司，近 2 年保荐过的项目首日上涨率是 74.35%，保荐人整体业绩还不错。

  一共有 20 名基石投资者，包括泰康人寿、广发基金、汇添富、工银理财、中邮理财、嘉实国际资产管理、上海高毅、高瓴、常春藤基金、Verition、保银资管、大成国际、Perseverance Asset、NGS Super、WT Asset Management；基石阵容豪华，共认购 4.3 亿美元，占总发行数的 49.92%，基石占比很高。

    公司从 2023~2025 年的营收分别是 71.83 亿、91.2 亿、103.88 亿，2025 年营收同比增长 13.91%；2023~2025 年的净利润分别是 1.19 亿、4.82 亿、4.88 亿，2025 年的净利润同比增长-3.26%。

    按发行价中位数计算 692.7 亿港元市值发行 67.28 亿，发行比例是 9.71%，基石锁定 49.92%，那么流通盘是 33.69 亿。

   晶合集成早就在 A 股上市，这次是在港股双重上市，A 股股价目前是 62 人民币，换算成港元是 71.7 左右，而港股招股价中位数是 31.15 港元，H 股较 A 股折价率有 56.55% 左右，对比了同行业中的两家公司，他们的平均折价率在 49% 左右，这样看的话晶合集成的折价也相对在合理区间，没留多少水位。

    本次发行采用港股 ipo 新规的机制 B，公开发售初始份额是 10%，不设回拨机制。目前申购倍数是 2.1 倍，申购人气较差。总共有 216167 手，货很多，中签率会很高。

申购策略：

晶合集成是国内头部 12 英寸纯晶圆代工厂，大陆排名第三、全球排名第九。保荐人是中金公司，保荐人整体业绩还不错。20 名基石阵容豪华，共认购 4.3 亿美元，占总发行数的 49.92%，基石占比很高，公司业绩有略微下滑。本次发行采用机制 B，公开发售初始份额是 10%，目前申购人气较差，流通盘是 33.69 亿，盘子很大。总共有 216167 手，货很多，中签率会很高。H 股较 A 股折价率有 56.55% 左右，与同行业公司比较下来折价相对合理，留的水位不多，本人计划小参与一下！

2、滨化股份

    滨化集团是山东老牌综合化工龙头，公司主营氯碱、碳三碳四、湿电子化学品三大板块，粒碱、食品级片碱市占全国第一，同时具备半导体电子级氢氟酸量产能力。企业推进 “北鲲计划” 走新能源 + 化工转型，募资投向绿电储能与高端电子化学品，依托一体化产业链打造低碳精细化工平台。

     公司 6 月 30 日开始招股，招股价 3.05~3.59 港元，每手股数 1000 股，最低认购 3626.21 港元，市值 73.47 亿～86.48 亿港元，发行数量 3.52 亿股，属于特殊化工用品行业，无绿鞋。

    保荐人是华泰香港和建银国际，华泰香港近 2 年保荐过的项目首日上涨率是 58.53%，建银国际近 2 年保荐过的项目首日上涨率是 86.66%，保荐人整体业绩还行。

  一共有 7 名基石投资者，包括天图科技、北京益安、中国宏桥、鲁花道生、Aurora SF、Hyperion Venture、盛威安全设备；基石共认购 3.91 亿港元，占总发行数的 33.42%，基石占比较高。

    公司从 2023~2025 年的营收分别是 73.06 亿、102.28 亿、148.36 亿，2025 年营收同比增长 45.06%；2023~2025 年的净利润分别是 3.99 亿、2.17 亿、2.35 亿，2025 年的净利润同比增长 8.39%。

    按发行价中位数计算 79.98 亿港元市值发行 11.69 亿，发行比例是 14.62%，基石锁定 33.42%，那么流通盘是 7.78 亿。

滨化股份早就在 A 股上市，这次是在港股双重上市，A 股股价目前是 6.93 人民币，换算成港元是 8.01 港元左右，而港股招股价中位数是 3.32 港元，H 股较 A 股折价率有 55.21% 左右，对比了同行业几家公司，他们的平均折价率在 40% 左右，这样看的话晶合集成的折价还留了些水位，但公司规模不大又是传统行业，还是有一些不确定性。

    本次发行采用港股 ipo 新规的机制 B，公开发售初始份额是 10%，不设回拨机制。目前申购倍数是 3.56 倍，申购人气较差。总共有 35213 手，货也不多，中签率一般。

申购策略：

滨化集团是主营氯碱、碳三碳四、湿电子化学品三大板块，粒碱、食品级片碱市占全国第一。保荐人是华泰香港和建银国际，保荐人整体业绩还行。7 名基石共认购 3.91 亿港元，占总发行数的 33.42%，基石占比较高，公司业绩一般。本次发行采用机制 B，公开发售初始份额是 10%，目前申购人气较差。总共有 35213 手，货也不多，中签率一般。H 股较 A 股折价率有 55.21% 左右，看下去这个折价还留了些水位，但公司规模不大又是传统行业，还是有一些不确定性。本人计划小打两手参与下吧！

本人的言论仅代表个人观点，不构成任何投资依据，股市有风险，入市需谨慎！

$晶合集成(02249.HK) $滨化股份(06745.HK)