2026 上半年全球股市回顾：AI 硬科技主导，分化中寻找新机会

2026 年上半年，全球主要股市呈现明显分化格局。截止 2026 年 6 月 30 日上半年计，美股$标普 500 指数(.SPX.US) 上升 9.6%，纳斯达克 100 指数上升 20.0%，道琼斯指数则上升 8.6%，三者表现分化明显，主要升幅由科技及 AI 相关板块所带动。日经 225 指数表现亮眼，上半年累计升幅超过 35.2%，受惠半导体设备板块造好；韩国 KOSPI 指数更因记忆体「超级周期」推动，升幅高达 96.7%，表现极为突出。

港股表现则相对疲弱。截至 2026 年 6 月 30 日，$恒生指数(00HSI.HK) 上半年下跌 10.7%，恒生科技指数更下跌 18.9%。整体而言，全球股市走势分化明显，但投资主线高度一致：资金持续涌向 AI 硬科技板块，尤其是半导体领域成为最大亮点；反观软件及 SaaS 股、平台经济股则因 AI Agent 普及带来的替代忧虑，估值出现明显调整。

(以上资料来源﹕彭博，表现数据撇除汇兑因素以当地货币计算)

AI 硬科技，尤其是半导体板块领涨

从环球股市表现可见，2026 年上半年的核心驱动因素仍是 AI 相关硬科技。根据彭博数据，截至 2026 年 6 月 30 日，费城半导体指数上半年累计大涨 101%，Solactive 亚洲半导体精选指数亦上升 97.6%，充分反映无论美国或亚洲市场，投资者对 AI 基础设施的需求极为强烈。

其中，记忆体板块表现最为抢眼，受惠于 AI 数据中心对 DRAM 及 NAND 储存的爆炸性需求，相关企业如 SanDisk、Micron 等股价大幅飙升。这直接解释了韩股 KOSPI 的夸张升幅，三星、SK 海力士等记忆体巨头成为主要贡献者。日本股市则因半导体设备及材料供应链占比高，例如东京电子同样录得亮丽表现。

软件股受压，拖累美股与港股

与硬科技形成鲜明对比的是软件及平台经济股普遍受压。美股中，微软和 META 等重量级股份逆市下跌，限制了标普 500 和纳指的整体升幅。投资者担忧 AI Agent 等新技术将加速替代传统 SaaS 应用，导致部分软件股估值承压，例如 PLTR 截至 2026 年 6 月 30 日，上半年下跌 34.4%。

港股表现更为欠佳，主要原因是平台经济不再是市场焦点。ATMXJ（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、京东）及网易、百度等软件及互联网股在恒生指数和恒生科技指数中权重较大，成为主要拖累因素。不过，港股硬科技板块却逆势强劲，中芯国际截至 2026 年 6 月 30 日，上半年上涨 25.1%，华虹半导体、宏力半导体、建滔积层板、联想集团及 ASMPT 等公司均创下历史新高，显示资金正向具实体制造及 AI 基础设施属性的硬科技集中。

(资料来源：彭博。所有表现数据截至 2026 年 6 月 30 日，美股数据以美元计算，港股数据以港元计算。)

总结：AI Agent 驱动新增长周期

总括 2026 年上半年的投资环境，市场焦点依然牢牢锁定科技主导，尤其是 AI Agent 的出现与普及化应用。市场普遍憧憬 AI 技术将大幅提升经济体整体效率，带来生产力跃升及多重协同效应。相对之下，传统 SaaS 股则在「被 AI 替代」的忧虑下持续承压。

(资料来源﹕Stanford AI Index Report 2026)

AI 目前仍处于快速成长的初期阶段。根据 Stanford AI Index Report 2026，生成式 AI 在推出后短短 3 年内，采用率已达到约 53%，远高于当年互联网和个人电脑的普及速度，这也解释了过去三年 AI 热潮如此火热的主要原因。展望未来，Token 成本持续下降带动应用场景普及化，已成为全球市场对 AI 投资的核心逻辑。在整个 AI 产业链中，基础设施、半导体以及终端应用，都将随著采用率提升而带来显著的投资机会。

下半年展望

展望 2026 年下半年，AI 应用的深化落地将成为市场焦点，其中AI Agent 的普及程度与渗透率 将是重要的观察指标。投资者可密切参考 OpenRouter 等平台的最新数据，同时留意市场对 AI 叙事的变化与演进。

此外，全球科网巨头在下半年的资本开支意欲，也将是 AI 故事发展的重要变数。这不仅是上半年 AI 基础设施与半导体板块强势表现的关键支撑，更是下半年行情走势的重要影响因素。

整体而言，AI 仍是 2026 年全球市场的重要投资主线，其推动经济增长与生产力提升的长期趋势备受市场关注。板块轮动将加快，分化现象料将成为常态。投资者宜优先聚焦具技术壁垒与供应链优势的硬科技龙头企业，同时亦可留意 AI 应用端落地进展，并透过不同 ETF 灵活部署 AI 产业链各环节。

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