决定海力士能否摆脱周期股估值的关键发言

1. 上市日当天，CEO 郭鲁正（Kwak Noh-Jung）的发言是全场焦点。

他直言：” 全球存储芯片行业正迈向史上最严重的供应短缺，预计 2027 年将成为行业供应最紧张的一年，短缺将延续到 2030 年以后。“

他进一步透露，包括英伟达、谷歌、微软在内的核心客户正在签订五年以上的长期供货合同，” 因为他们相信短缺会持续更久，锁价锁量是最优策略 “。这一表态相当于将市场的短期关注点从” AI 投资是否放缓 “拉回到了” 产能瓶颈有多严重 “的基本面叙事上。

2. MAAS 若成功推出，海力士将从周期股变成成长股

更具战略意义的是 SK 集团会长崔泰源的讲话。

他透露了两个重要方向：

第一，未来不排除进一步增发美股的可能，ADR 上市只是全球化资本布局的第一步；

第二，公司正在考虑推出” 内存即服务 “（Memory as a Service，简称 MaaS）的全新商业模式。

在 MaaS 模式下，客户不再直接采购存储芯片，而是按使用量租用存储资源，SK 海力士作为服务提供方负责硬件部署、维护和升级。

这一模式的核心逻辑在于缓解 AI 训练对内存容量的指数级需求压力，同时将公司的收入模式从一次性芯片销售转向持续性服务收费，平滑周期波动。

若 MaaS 成功落地，SK 海力士的估值框架将从硬件制造商向平台服务商切换，估值倍数有望显著提升。