阿里电话会纪要：“总有人做补贴，但没见有人贴出来变局”

以下是阿里 3Q23 的电话会内容，财报解读请移步《阿里 “深蹲” 已来，“起跳” 还远吗？》

一、管理层陈述主要内容：

IMF 对于中国 GDP 增速预期 5.2%，“进” 这个关键字是阿里巴巴的基调。在公司三大主赛道：消费、云计算、全球化

1.1 零消费：

1）. 四季度 GMV：12 月季度称国内非市场受到了年底疫情的，天猫 GMV 同比下降中个位数；服饰差，保健和健康强劲。

2）. 一季度进展：2023 年以后，在 1 月份 2 月份期间，疫情影响和大量人口回家过年和出行的影响，网上实物商品依然疲弱，电商业务仍然受到影响；但 2 月生活恢复后，特别是服饰、运动、户外等品类增速恢复良好。

3）.阿里 2023 年工作重点还是提高用户体验和客户价值。方法主要是提高内容消费（视频、直播）丰富度；b.关注商品性价比；c. 近场零售：通过本地供给物流，配合淘鲜达淘菜菜去做高频、日用品的即时需求;

4）. 饿了么：经营提效后，营销费用率和物流费用率下降，单位 UE 为正，而且持续改善；零售外卖远高于餐饮外卖增速，ASP 也再提升。

6）. 飞猪：疫情后机酒业务修复好于国家旅游局公布的大盘情况，同时好于 2019 年同期情况。

1.2 全球化：

总体：深耕东南亚，零售本地化 + 全球化，做穿越周期的可持续投入； Trendyol 本季整体增速 50%，本地生活增速更快；Lazada 在优化订单情况下订单正增长，每单亏损缩减 30%；速卖通：西班牙和法国的增值税和外汇汇率的影响继续缓解，订单量开始出现积极增长。

1.3 阿里云：

业绩：公有云双位数增长，混合云受疫情影响同比下降；

张勇兼管阿里云后的重点工作：①技术突破来保证安全 + 降本增效；②繁荣生态；③与合作伙伴一起提供行业解决方案；④平台化做，云钉一体、云端一体；⑤训练大模型，为市场提供好算力。

二、分析师问题

Q：未来三五年的有什么大的机会、赛道和产业？

A：我们在数字化的电商、计算和流通三件事上重点投入，这是我们 “消费、云计算、全球化” 的战略，未来我们会在这三个大的战略下继续前进。

未来我们继续坚持这三个战略而不是去寻找其他的赛道的原因，是我们认为这三个战略的天花板足够高，市场足够大，技术演进中还有大机会。

消费：IMF 预计中国 5% 的 GDP 速度，如果未来坚持 10 年，中国的 GDP 会非常高，消费占其中的比重会非常大，目前中国 40+ 万亿的社零总额占 110+ 万亿的 GDP 比重，未来的比重会更大。

数字化：今天我们看到 20 年前的电商和十年前的电商完全不一样，尤其是疫情后的零售数字化已经实现。

面向未来，以生成化 AI 的应用，一定会带来数字化的形式和运营的理念。变革不仅仅是在消费侧，数字化驱动的供应链变革才刚刚开始。

云计算：中国的云计算才刚刚开始，中国的 IT 支出占 GDP 的比重 1%，美国是 5%，云化在 IT 的比重中国是 15%，美国是 21%，光是这两个比重的变化就可以带来巨大的市场机会。

ChatGPT，VR 等技术对于算力的需求才刚刚开始，我们认为这不仅是中国也是全球的趋势。对于消费和云计算，我们是中国的领先者也是全球的第一梯队，我们对未来充满信心。

我们坚持既有的三大战略不动摇，坚定向前走，拥抱新技术，用新技术的突破和商业融会贯通，继续创造未来的新前景。

Q：短期有 ChatGPT、京东的百亿补贴等，如何发展自己的核心竞争力？

A：2023 年提出了 “进”，随着新技术的出现和市场的新动向，我们还是要追求商业和技术的进步，我们会积极投入在新的技术领域，在技术和商业的结合上创造新成果，用新技术创造新商业，用新技术创造领先未来。

阿里二十几年的发展，不是通过低价补贴和低水平的竞争去获得市场的领先地位，我们相信技术能够给商业从不可能带来可能，我们坚持技术突破来创造性商业和新未来。

Q：2022 年的整体在降本增效，23 年在消费上，是否看到 GMV 的恢复以及恢复的时候？CMR 什么时候能够转正？增长之后，如何平衡增长和投入？

A：在积极关注消费的变化。总体来说，1 月份到春节还是比较挑战的，有疫情后续影响和人口的流动，但元宵节后随着工作恢复正常，我们看到消费的情绪和用户的主动消费行为有明显的变化。

品类的变化：看到服饰、运动、户外和健康品类非常受欢迎。

商家经营意愿：经营动力也提高了，想要大干一场，大家想把过去三年失去的补回来。

不过，目前也只是短短的半个月的观察，但总体我们对今年的复苏和向好保持乐观。

对市场竞争的看法：价格补贴不是新鲜事物，隔段时间就有人跳出来，希望能够通过价格补贴转化局面，赢得先机。

但是如果大家看历史，没有哪个能够通过价格补贴就改变局面，我们认为只有技术和商业机制创新才能真正改变局面，才能真正让商家把最好的商品和价格给消费者，消费者愿意为商家买单，商家愿意为消费者付出，并且这个付出是有长期的可持续的商业回报，才是一个正循环。

对阿里来说，我们在这方面有经验，价格也是十分重要的客户体验，我们有平台机制、市场资源、我们有 550 亿美金的净现金，但不是钱的问题，是商业和技术能力问题。我们希望用技术为用户创造价值，同时保持领先的市场地位

Q：我们看到饿了么的 UE 在持续转正，短视频的平台在进入本地生活服务的，改变竞争格局，我们在本地生活我们有什么比较好的方法去做竞争呢？

A：本地生活一块是到家，一个是到店。到店本质是广告，履约还是要到店，是媒体就有机会。

到店：我们的高德的进展非常顺利，成功的从一个地图搜索工具转化为到目的地的服务履约平台。我们的打车，酒店预定包括加油充电桩等和车服务相关的品类受欢迎，而我们用的这个方法其他的媒体平台很难去做。

到家：饿了么 UE 转正且想好，订单量，用户数和用户粘性在持续向好。到家本质是本地电商，餐饮外卖、餐饮和电商。最终是本地供给、本地需求和本地履约三者在特定时间的完整结合。

在这件事上，只有媒体属性发挥不了任何主导作用。我们认为无论是饿了么还是其他玩家都必须整合本地供给、需求和履约能力，这些只靠做媒体推广是无法实现的，这也是我们的主要信心。

我们在主要的经营城市取得很好的进展，我们还是聚焦于我们的重点城市，把事情做好，取得用户的信任，获得生意长期增长。

Q：我们季度的自由现金流超过 110 亿美元，公司也在上季度回购了 33 亿，公司在增加股东价值的时候

有没有考虑其他的方法，比如股息和加大回购？

A：1）我们会进行一些战略投资，并且在合适的时点进行退出。我们整体的投资和战略的设定都是相关的。2）上个季度我们也做了 33 亿的回购，我们还有 210 美金的额度，现在更重要不是要不要提升额度，而是用好董事会给予的 210 亿美金，在合适的时点做好 buyback 是目前的主要的任务。

Q：跟进一下，之前提到会把更多的精力投入技术创新，引入新的商业模式，今年哪些业务会有明显的改

善，如何量化在具体业务上？

A：技术对商业的拉动作用是一直发生的，展望未来我们主要看到几个大的机会。

第一，升成式 AI 的发展成为全世界的热潮，大家需要的不仅仅是一个对话的机器人，而是如何融入到其他的业务场景当中。

对阿里来说，我们在用户体验，内容的生成和理解，广告效率的提升方面，广义的 AI 能够发挥巨大的作用，这也是我们的重点投入方向。在这个过程中不仅能够提高供需匹配效率，还能提高商家效率和客户服务的体验。

第二，在云计算大数据方面，今天的阿里云已经广泛建设了 PAAS 和 IAAS 的模型，我们这几年也在大力建设预训练的模型，我们也高兴的看到我们的判断和世界大的趋势是一致的。

第三，至于对于广告的效益，对供应链和需求的整理，用户供给和履约能力的匹配和调度，这些都对 AI 提出了新的场景，我们在这些方面积极去努力。

Q：CMR 和变现率持续拉大怎么理解？

A：差异主要是退货率高。我们披露的是支付 GMV，当有物流受影响后消费者会退货，退货 GMV 增长，会导致支付 GMV 更高一些，变现率低一些。

从 YoY 的角度上看，整个物流的恢复会带来退货率的下降，我们的 paid GMV 和 CMR 之间的差距在缩小。

Q：张勇兼管阿里云的话，云业务是否有做出调整？

A：阿里云经过十几年的建设在全球已经是第一梯队的云计算厂商，有公认的市场地位和基础。在这个基础上，我们还是要回到云的根本：

1.重视高可用性和安全性

2.技术突破：从 IAAS 层到 PAAS 层的核心产品技术突破，在性能和成本上做到不仅是

中国乃至全球领先。云是规模经济，规模的核心是技术突破。

3. 重视公有云：我们要注重公有云的发展，公有云具有规模化的效益，结合好 “云边端”，实现产业互联网的而发展。

4.高性能计算：我觉得新的技术层出不穷，抓住高性能计算为基础的算力，部署和解决方案是我们希望能够转换的实际增长成果。

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