SEA：无意再折腾，23 年仍以利润为先

一、管理层汇报

1、为了提升经营效率并释放利润，我们退出了非核心市场的下行业务，精简了游戏业务的开发流程，并取消了非核心项目。让公司能够将管理、运营和财务资源集中在更好地做好核心业务上。

Shopee 方面，我们继续优化客户服务、顾客管理和物流管理。

Garena 方面，我们致力于提高我们的核心游戏的可玩性和内容质量。

SeaMoney 方面，继续利用 SeaMoney 与其他生态系统的强大协同效应，更好地满足市场内居民的金融需求。

2、电商业务（Shopee）：我很高兴地告诉大家，Shopee 调整后 EBITDA 在第四季度首次转正。主要是由于在核心市场收入中，我们在提高货币化，交易佣金和广告收入都在增加，并看卖家在我们的平台上进行更多的投入，以吸引买家。

分区域的情况方面，在亚洲市场，第四季度调整后的净收益 3.2 亿美元，较上一季度有重大改善（上季度调整后亏损 2.17 亿美元），在其他市场，调整后的 ebitda 亏损也同比下降了超过 50% 至 1.24 亿美元。

竞争格局上，在亚洲市场，将努力进一步加强我们的领先地位和盈利能力。在巴西，将专注于推动业务实现盈利，以抓住这个新市场的重大机会。

另外要强调，shopee 的可持续增长是很重要的。目前电子商务在我们市场的渗透率仍然很低，我们的市场在其庞大和不断增长的人口方面也享由巨头的潜力。

3、在运营成本方面，我们在第四季度的主要费用项都有所改善。由于运输、激励措施和品牌营销等更有针对性的投资，在研发费用和一般行政费用方面也有了连续的改善。

在物流管理方面，宏观环境仍然具有不确定性，公司所在市场的消费仍有不小的压力。今年的重点将是继续巩固效率的提高，并优化我们整个市场的成本结构。

4、数字娱乐方面，尽管市场持续放缓，但我们仍高度关注于维持目前的核心玩家。优先考虑用户的参与度，有针对针对现有用户和回流用户的计划。

在成本、效率方面，我们根据我们的原则，全面回顾了我们的出版和自研渠道。因此，我们已经关闭了某些项目，并对高潜力的项目保持选择性，更好地分配资源。今年，将专注于巩固我们在核心游戏和社区领域的优势。

5、数字金融服务业务方面，盈利能力的提高是由强劲的收入增长和销售和市场营销的优化所推动的。截至第四季度末，扣除信贷损失数百万美元的备抵，我们资产负债表上的应收贷款总额为 21 亿美元。
SeaMoney 业务是我们数字生态系统中高度协同的一部分。例如，移动钱包降低了交易成本和更好的购物交易体验。反过来，购物让移动钱包增长用户基础，更有效地建立用户习惯，并让信贷业务能够利用一个庞大的专属用户群体，

Seamoney 是一个重要的长期增长引擎。我们将继续优先考虑生态系统战略，以效率和盈利能力为优先。总之，第四季度的业绩是我们关注盈利能力和实现有意义的结果的重要证明。这证明了我们业务模式的实力和弹性，以及团队的执行能力。

二、问答环节
Q1：Shopee 本季度收益快速好转的主要因素？如何实现的？
A1：在收入方面，我们成功地提高了转化率和变现率。在成本方面和费用方面，我们减少了销售&营销支出——Shopee 销售营销费用每年下降了 50% 以上，而 GTV 则环比持平，在不变汇率的口径下同比增长了约 7%。这显示了我们生态系统的弹性，以及我们团队在几个月里快速过渡的执行力。与此同时，季度的研发费用和一般行政费用也在节省。

Q2：已经实现盈利转变的情况下，计划如何在增长和盈利能力之间取得平衡？如何估计人们对经济增长复苏的信心？你如何看待当前的竞争环境和市场份额？
A2：这个季度，我们退出了许多市场，缩小了业务规模。并区分了核心和非核心业务。就前景和平衡增长和盈利能力，首先市场的长期前景仍然非常强劲，人口特征，人口增长，数字化渗透，都意味着市场巨大的增长潜力。从长远来看，进一步加强我们的市场领导地位，是在盈利能力之外的双重目标。

我们认为 Shopee 的独特之处在于，它在东南亚的许多市场中都取得了市场主导地位。同时盈利能力也快速好转。让我们有更多的资源和能力，来保护我们的生态系统，渡过未来的竞争。

Q3：关于不同业务的短期利润情况展望？

A3：对于 Garena 来说，我们现在的重点是继续稳定我们的用户基础、为用户提供更好的硬核游戏体验——同时继续提高我们的利润率。

提高数字金融服务（Seamoney）的效率方面，还处于非常早期的阶段。我们才刚刚扭亏为盈，但业务关注更多的是质量和长期可持续性，以及与用户建立信任。在这个阶段，这对我们来说并不是一个速度求胜的业务。我

Q4：Shopee 方面，能讨论一下当地货币的 GMV 增长趋势吗？对于商店减少促销和运输补贴对顾客行为的影响，有什么看法？AoV 按当地货币计算增加了约 22%，是什么驱动的？

A4：GMV 然是我们的 output，而不是一个关键的 kpi。之后会专注于提高效率和盈利能力，和用户体验，我们认为 GMV 会自然地稳定下来。

我们也注意到不同市场的用户对在线消费方面的疲软，特别是一些市场（如马来西亚）在同比方面仍然相对疲软。GMV 并不是我们所关注的目标。我们将停止每季度披露 GMV 和订单量等运营指标，并将在资本支出方面与全球同行一样进行年度披露。

Q5：能对你的资本支出进行展望吗？会投资于哪些领域？我们应该期待在 2023 年进行什么样的投资来加强你的生态系统？
A5:2023 资本支出而言，大多数资本支出是服务器，然后是一些物流相关的机械，如分拣机，然后是办公室和数据中心租赁等等。
随着我们转向关注效率，我们也大幅减少和收紧资本支出投资。所以你在第四季度仍然看到了一些资本支出，并可能在今年早些时候继续看到。但在不久的将来，资本支出不应该成为我们整体支出的重要组成部分。

Q6：关于 Garena，能评论一下游戏业务的近期趋势和全年前景吗？

A6:我们不会讨论尚未公开发行的游戏。我们之前提到过有一些游戏正在测试，并可能会在今年发布。但近期的重点仍然是核心游戏，特别是《Free fife》。

Q7：关于巴西，能谈谈巴西的订单同比或季度增长吗？对巴西的盈亏平衡有什么期望吗？

A7： 虽然我们没有对盈亏平衡时间给出任何预测或指导，但我们也确实认为，我们的巴西市场也可以实现长期盈利增长。

Q8：关于 take rate，我的计算显示现在 take rate 在 10% 以上，想知道今年的目标是持续改进吗？

A8：我们确实相信，在 take rate 上仍有扩张的空间。随着我们的平台的发展、随着我们的买家与我们一起成长。并在我们的平台上投入更多资金。并且我们也注意到巴西市场的 take rate 明显高于许多其他市场。

Q9：现在游戏方面看到了更稳定的情况吗？

A9：就游戏而言，我认为现在判断游戏的发展趋势还为时过早。通胀对人们的可自由支配消费能力有损害，也进一步加剧了流失下滑的趋势。预测收益趋势将走向何方还为时过早。。

Q10：游戏方面的团队情况？有今年关于腾讯的合作情况更新吗？电商业务总部成本（HQ cost）的趋势？
A10：我们目前还不能对其与腾讯之间的短期趋势提供指导。我们在集中资源，剥离非优先级的计划。人员配备有变化，但总体上我们保持了一个非常强的研发团队，总部成本也呈现下降的趋势。

Q11：在成本方面和调整后的 ebitda，这中间是否有遣散成本？有了你所做的成本优化计划，我们应该如何看待 2023 年和 2022 年的研发费用、一般及行政费用呢？

A11：遣散费其影响并不是很显著，我认为它与上一个季度相当。就今年的 R&D 和 G&A 成本而言，我们将继续关注效率的提高，确保我们的成本相对于平台和我们的业务规模是有效的。

Q12：在金融科技方面，贷款数量在第四季度有所下降，我们应该如何看待未来的贷款账面增长？
A12：就贷款账面增长而言，至少在这个阶段，我们不会进行重大投资来推动快速增长，更专注于建立一个拥有强大的承销和用户基础的坚实业务。考虑到当前的宏观不确定性和与商店的协同作用，贷款增长不是是 kpi。kpi 更多的是在贷款的质量和业务的盈利能力方面。

<正文完>

本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露