管理层：回归优质付费，回归 ROI（阅文 2H22 电话会纪要）

以下为$阅文集团(00772.HK) 业绩电话会纪要，主要为财报之外的重要增量信息，财报点评可参考《阅文：东方迪士尼到底还有救吗？》

一、管理层汇报

1、2022 年主要加强了两个战略：

（1）在线阅文上，加强优质付费，扩大投资付费内容，减少了免费阅读方面的投入。削减投资回报较低的渠道合作。

（2）IP 版权运营：加强爆款内容，尽管去年播出的电视剧总数有所下降，但爆款作品的数量达到了 3 年来的最高水平。

2、影视未来两个成功方向

（1）系列化，对精品 IP 制作系列剧集。比如《庆余年》、《斗破苍穹》、《赘婿》、《大奉打更人》

（2）跨产品联动，IP 在不同领域的渗透，比如动漫、游戏等。

3、游戏

今年有 2 款游戏是阅读的 IP 授权开发，有望上线。分别为《吞噬星空》（中手游开发）和《凡人修仙传》（三七互娱开发）

二、分析师问答

Q1:2023 年的影视内容有哪些？《庆余年 2》、《赘婿 2》、《大奉打更人》系列化开发进展？

A1：2023 年电视剧有《斗破苍穹 2》、《与凤行》、《潜伏者》、《平凡之路》、《骄阳伴我》、《玫瑰故事》。电影《海关战线》、《异人之下》预计会在 2023 年上线。

几个 IP 热剧进展：《庆余年 2》预计很快开机、《斗破苍穹 2》预计 2023 年暑假上线、《大奉打更人》预计年中开机、《哑舍》下半年开机。

Q2：IP 衍生品进展，战略规划如何？哪些 IP 进展较快？

A2:2022 年《斗破苍穹》几款雕像合计 GMV 2000 万，收藏卡 GMV 超过 1 亿。自主研发的《诡秘之主》系列盲盒也即将面世。

接下来将开放的 IP，《诡秘之主》、《全职高手》、《庆余年》、《大奉打更人》，产品形态包括手办、粘土人、盲盒、雕像、软周边卡牌等，配合内容上线联动推广。

IP 运营目前两个模式，一个是授权（轻资产），一个是自研（重资产，需要对涉及原画、生产、渠道以及整个供应链进行把控，对现金流资源的要求比较高），阅文目前更倾向于自研，希望对产品的品控有比较好的把握，软周边会考虑授权的方式。

Q3：AIGC 对阅文的 IP 可视化有哪些提升，目前进展？

A3：IP 可视化过程中，AIGC 可以大量减少创作中的重复性劳动。比如动漫生产中，可以在渲染、精修等工业化环节减少很多基础性工作，公司可以把精力和资源放在创意、想象力、艺术性高附加值的环节。

AIGC 还可以将文字转变成音频、图片、视频，来提升内容生产的效率，降低成本。

Q4：费用进一步优化的空间？

A4：注重 ROI，不会简单粗暴的投放买量，也不会一味的压缩成本费用，ROI 高就会坚定投入。2023 年如果宏观上或者行业能够有比较强劲的复苏，公司的成本费用也可能随着收入的增长而良性的增长。

核心还是围绕 ROI 和运营效率的提升以及利润的持续增长。

Q5：打击盗版有成效后，公司对未来的付费率、付费金额提升如何展望？

A5：公司反盗版系统上线后，起点读书 30 日新增用户中，由盗版转化过来的用户占到 40%，此外反盗版措施推动整个作家生态的正循环。加入反盗版系统的这些作品获得了明显的订阅和收入方面的增长。

2023 年回继续投入反盗版事业中，目前付费阅读还有很多盗版问题需要去解决。在视频、音乐领域，反盗版已经取得了很好的成绩，这些领域的产品付费率都有 15%-20%，目前阅读付费率只有 3%，空间还很大。

Q6：新丽在内容制作上的发展计划？进一步增长的空间在哪里？短中长期的收入规模目标？

A6：新丽电视剧希望保持每年 6-8 部左右的生产规模，追求精品和质量的同时，努力提高产量。

去年上半年，腾讯影业团队加入阅文，组建了阅文影视，2022 年春节期间由腾讯影业、阅文影视、新丽共同出品的《人世间》创下央视一套黄金档近 8 年新高。此外一起投资额《心居》也获得了很高的热度。

下半年腾讯影业主控，阅文参投的《天才基本法》也在爱奇艺播出，成为同期最热的剧。腾讯影业的一些商业化项目加入到阅文后，pipeline 还是相当丰富的，有一些项目也在顺利推进中，预计 2023 年下半年会有 1-2 个作品上线。

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