亚马逊：云 & AI & 提效降费是三大主题

本季对应财报点评请见《亚马逊：利润暴涨的零售，也扶不起瘫软的 “AWS”？》

一、管理层陈述

1、总体而言，我们对全球商店业务的增长感到满意，包括国际部门收入环比增长，这得益于欧洲宏观经济压力的缓解。

2、客户欣赏我们保持对性价比的敏锐，和便利性。尽管如此，不确定的经济环境和持续的通胀预兆仍在。我们看到可选消费的支出有所放缓，以及向低价商品的转变，以及日常用品的需求。

3、第三方卖家：包括利用亚马逊物流进行存储和运输服务的企业，这是我们向买家提供选择的主要贡献者。3P Sellers 占第一季度总销量的 59%，高于一年前的 55%。

4、广告服务的强劲参与度，剔除汇率后收入同比增长 23%。特别是商品推广和品牌产品仍然是增长的关键驱动力。

5、在AWS 方面，鉴于经济的不确定性持续存在，客户继续评估优化云支出的方法，以应对第一季度这些艰难的经济状况，我们看到这些优化将持续到第二季度，4 月份的收入增长率比我们在第一季度看到的低约 500 个基点。提醒一下，我们不会尝试针对任何单季度或年进行优化。

6、第一季度，我们报告的营业利润为 48 亿美元，这受到第一季度估计约 4.7 亿美元的员工遣散费的负面影响，其中包括与 AWS 相关的 2.7 亿美元。我们决定裁撤 AWS 业务的 9000 个岗位以及 twitch 、广告、和人力资源团队。

7、通胀压力继续环比缓解，主要原因是长途运输费率下降以及柴油和电力成本下降。

8、第一季度的整体净利润为 32 亿美元。这一净收入包括包含在非营业费用中的 4.67 亿美元的税前估值损失——来自我们对 Rivian Automotive 的普通股投资。

9、在现金流方面，截止 3 月 31 日，我们过去 12 个月和的经营现金流同比增长 543 亿美元，同比增长 38%。除了盈利能力逐年提高带来的现金收益外，我们还看到供应链有所放松，并在改善库存采购和付款周期方面取得了进展，这反过来又对营运资金产生了积极影响。

10、资本投资方面，我们将资本投资定义为资本支出加上设备和融资租赁的组合。对于 2023 年全年，我们预计 2022 年的资本投资将低于 590 亿美元，主要原因是预计履约网络投资将同比减少。我们将继续投资基础设施，以支持 AWS 客户的需求，包括投资支持大语言模型和生成式人工智能。

11、仓储业务中，我们非常专注于降低履约网络中的服务成本。鉴于疫情期间需求的意外激增，履约中心的规模扩大了一倍，因此，过去的几个月里我们重新设计了数十个流程以提高生产力，还重新构建了我们的布局方法和更大的履约中心，在美国全全国性履约网络转变为到区域性网络。

我们创建了 8 个相互关联的区域，很大程度上自给自足的方式运作，同时在必要时仍然能够向全国发货。在送货速度方面，我们对我们在为客户提供更多 1 日送达和当日送达服务方面取得的进展感到非常兴奋，并有望在 2023 年实现有史以来最快的 Prime 送货速度。

12、在广告方面，我们将继续逆势而上，实现强劲增长。首先，即使在经济困难的情况下，大多数人仍然在购物。因此，电商广告对品牌来说异常好。但我们仍处于早期阶段，将在更广泛的视频、体育直播、音频和零售店资产中精心放置广告，而 AWS 的广告仍有很大的优势。

13、云的一个重要属性是，可以根据需求无缝地向上或向下扩展，而本地基础结构结构不能。全球 90% 以上的 IT 支出仍在本地，转移到云端会继续。并且即将出现的机器学习将产生多少新的云业务现在也无法估量。

二、Q&A
Q1：关于您说的持续优化，能谈谈在 AWS 中完成的优化程度与您认为未来可能发生的事情相比吗？你什么时候开始做这些努力？

A1：当我们与客户交谈时，他们对经济持适当的谨慎态度，正在努力寻找省钱的方法，就像大多数公司一样，包括我们自己的公司。我们不想优化一季度或一年，将于与客户一起，来优化成本并能够扩大和缩小规模的明智方法。

客户表示并非单纯的在削减成本，而是重新确定业务的优先级，并重新分配资源，为此要更高效是使用 IT 资源。

Q2：在资本支出方面，你说整体资本支出将在 23 年下降。您能帮助我们更好地理解零售和 AWS 之间的贡献吗？从生成式 AI 和大型语言模型的角度来看，资本支出需要什么？

A2：我们去年花了 590 亿资本支出，事实上在我们的核心履行和运输领域，我们每年的花费都在减少，这些估计也在下降，与 AWS 和基础设施的差距增加。我们正在为大型语言模型和生成式人工智能等领域投入更多资金。因此，我们在我们的履约和运输中创造了一些空间，并将其重新用于 AWS。我们仍然认为合并后的共同资本支出将逐年下降。

Q3：关于提高公司效率水平并恢复疫情前的利润率，目前到什么位置了？如何在盈利能力和推动未来几年的增长计划之间取得适当的平衡？

A3：我们已经认真审视了过去 6-9 个月的所有业务并进行了调整。但我们前路漫漫特别是在运营方面。看营业利润率，北美部门本季度为 1.2%，疫情前，这个数字大致在 4%-6% 的范围内。这标志了有多少上行空间。

我非常乐观地认为，我们不仅有机会在营业利润率方面恢复到大流行前的水平，我们已经确定的一些机会还有额外的上升空间。

Q4：关于 AWS 和大型语言模型的潜力，能否向我们介绍一下您认为 AWS 提供的 2 或 3 个关键差异化点以及 AI 工具与一些竞争对手相比？

A4：当你想到机器学习时，亚马逊 25 年多里在机器学习方面进行了相当大的投资。它几乎植根于我们所做的一切。它显然是在 Alexa 中存在，然后是 AWS，我们有 25 多个机器学习服务，我们拥有最广泛的机器学习功能和相当多的客户基础。

但坦率地说，AI 模型在大约 6-9 个月前之前并不那么引人注目，而且它们已经变得更大、更好、更快，这确实提供了一个绝佳的机会来改变几乎所有客户体验，以及先前不存在的客户体验。但这个领域还处于非常早期的阶段。可

整个公司在 Ai 上有非常大的投资，可以分成三个领域。如计算的关键是芯片。到目前为止，专业 GPU 很昂贵而且稀缺。在 AWS 中，我们一直致力于构建定制的机器学习芯片。我们构建了一个专门用于训练的芯片，机器学习训练，我们称之为 tranium，一种专门用于推理或来自推理模型的预测的芯片。现实情况是大多数人将大部分时间和金钱花在培训上。

因此，我们认为很多机器学习、交易推理将在 AWS 上运行。你必须训练模型，然后建立模型。真正领先的大型语言模型，需要很多年的时间来构建，需要数十亿美元来构建，只有少数公司能够进行这种投资

而其他大部分商家会通过 AWS，使用其中一个基础模型，然后能够针对自己的专有数据以及需求和客户体验对其进行自定义，并且他们希望以一种不会泄露其独特 IP 的方式进行定制 。

人们可以从亚马逊运行基础模型（我们称之为 Titan）或者他们可以从领先的大型语言模型提供商（如 AI 21 和 Anthropic 和 Ability AI）运行它。根据自己的目的对其进行自定义，然后以相同的安全性、安全性和隐私性以及用于 AWS 中其余应用程序的所有功能运行它。

第三层实际上是将在这些大型语言模型之上构建的应用程序。 因此， chatgpt 是正在构建的应用程序的一个很好的例子。我们将自己构建其中一些应用程序。因此，我们认为将在生成式 AI 中构建的最引人注目的应用程序之一与使开发人员在编码辅助下更有效有关。所以我们构建了一个叫做 codewhisperer 的东西，我们刚刚宣布了它的正式可用性，开发人员可以插入一种自然语言，比如我想建立一个视频托管网站 codewhisper 会调出你需要的代码，开发人员可以使用它并将其投入生产。

Q5：如何看待 echo 和 Alexa 未来的关键投资重点？您如何看待围绕该部门的投资回报率 ？
A5：我们内部的每一个业务都在大语言模型之上构建，以重塑我们的客户体验。你会在我们的每一个业务、商店、广告、设备、娱乐和设备中看到它，你的具体问题就是一个很好的例子。

我认为当人们经常问我们 Alexa 时，我们经常分享的是，如果我们只是在制造一个智能扬声器，那将是一笔较小的投资。但我们有一个愿景，我们坚信我们希望建立世界上最好的个人援助。要做到这一点是很困难的。它跨越很多领域，这是一个非常广泛的表面积。然而，如果你认为在生成式人工智能中出现大型语言模型，它会使底层模型更加有效，我认为它确实加速了构建世界上最好的个人助理的可能性。

我认为我们从 Alexa 的公关开始，因为我们有几亿个端点用于娱乐，购物，智能家居和信息，以及第三方生态系统合作伙伴的大量参与。我们有一个大型的语言模型，但我们正在构建一个更大，更通用和更有能力的语言模型。我认为这将真正迅速加速我们成为世界上最好的个人助理的愿景。我认为它背后有一个重要的商业模式。

Q6：关于国际市场利润率的表现，能否透露更多？

A6：我们看到汇率不变基础下的增长加速为 9%，而第四季度为 5%。海外的经济开始稳定下来。特别是在欧洲的成熟国家，我们看到信心增强，通货膨胀正在下降。

这可能是第一季度在国际市场上没有预料到的一些优势。利润方面亏损收窄，收入提升有一定作用，但也要归因于我们在一些投资中所做的一些支出削减。

其中大部分都在北美，但全球项目中的运营效率也在提高，从而降低国际成本。再次提醒大家，国际市场是一些已经盈利的成熟国家的集合，虽然这些市场看似成熟，但实际还在早期阶段。在过去的 5 年里，我们新增了 10 多个国家。但在北美市场我们花了 9 年时间才实现盈亏平衡。我们在许多海外国家看到了类似的曲线。

事实上，我们通常还需要应对额外的挑战，比如缺乏支付方式，缺乏既定的基础设施——尤其是交通和互联网等基础设施。因此，应用实践可能会比较慢，但我们对正在建立的业务感觉良好。它们有很多北美拥有的相同特征。价格和便利性是其核心，我们对 Prime Video 在许多新兴国家的推广、流量和新客户获取情况感到非常高兴。我们将继续致力于成本结构的优化，逐个国家发展这些业务。

在食品杂货方面，我们有一个有趣的杂货业务，已经做了一段时间，规模已经相当大了。这一种精选食品杂货业务，就像 25、30 年前大众采购商进入食品杂货行业一样，选择的是不受温度控制的商品，比如罐头食品、包装食品、纸制品、宠物用品、个人护理品、保健品、美容品和各种各样的消耗品。

想提供尽可能多的食品杂货，就必须有大量的货物供应。这就是我们几年来一直致力于的，称之为亚马逊生鲜的品牌。我们希望在这一点上走得更远，但目前还没有确定进一步扩张的形式。我们有一系列的实验、想法和概念，正在几十家商店中进行。

Q8：关于 AWS，你能在 4 月或二季度展望中为竞争指出任何不寻常的项目吗？

A8：在 AWS 上，目前在客户中正在削减工作量，客户在达到合同限制时、延长了合同，并在计划未来。因此，我们认为业务前景很好，并能理解我们为帮助客户省钱所做的短期工作。因此第二季度与第一季度相比没有明显的同比差异，只是再次了解了哪些客户在某些领域正在增加或减少，并帮助他们继续他们正在计划的新计划。

Q9：关于股东信中的医疗保健和卫星互联网的大投资领域，为什么选择这些领域？是否考虑过将所有大笔投资都分解出来，以便我们更清楚地了解零售利润率结构？

A9： 在医疗保健方面，当考虑我们在考虑是否应该进行大笔投资时并向自己提出一系列问题时，医疗保健是一个价值数万亿美元的行业。客户多年来一直要求我们提供药房，这是从零售业务中自然延伸出来的，我们在 2020 年推出了亚马逊药房，这是一个良好的开端

有很多客户希望能获得更广泛的医疗保健体验。我们发现医疗机构的数字应用程序非常引吸引人，可以通过聊天或视频会议与医生交谈，或者如果你必须去实体机构，他们在全国各地都有诊所，你可以得到预约当天或次日。在所有这些城市中，当您需要药品时，您可以让亚马逊药房或其他第三方药店自动将其运送给您。

我只想简单说一下 Kiper 的情况。如今数以亿计的家庭、企业和政府实体无法连接到互联网。对于企业和政府而言，要能够拥有这种覆盖范围，以便能够在您必须存在的各种环境中更加无缝地运作，这将彻底改变游戏规则。所以我们认为它有机会成为一个非常大的企业。我们已经在我们的一些设计中发布了一些关于它的信息。让我们感到非常兴奋的是，所有这些不同细分市场中很多客户对此感到兴奋。因此，我只是选择了这两项作为投资过程中产生的发明的例子，我们认为它们对公司来说非常重要。

Disclosure：海豚投研免责声明及一般披露