Uber: 业务增长会保持强劲？

以下是 Uber 1Q23 的电话会纪要，详细财报点评请见《“国际滴滴” Uber：坚挺的一季报会是最后的高光吗？》

一、业务回顾

1）网约车业务

美国、加拿大和拉丁美洲的总预订量和旅行量都超过了典型的季节性增长，巴西在 3 月份达到了 7.7 次/MAPC 的历史新高。在 2021 和 2022 年之前的复苏落后于其他地区之后，美国和加拿大的共乘类别在 2023 年的增长速度更快。一季度美国和加拿大出行次数同比增长 40%，超过了整体网约车增长。

在美国和加拿大，我们继续保持着强劲的竞争地位，虽然第一季度将美国和加拿大的司机和骑手单次出行激励同比减少了 42%，环比减少了 12%，但利润率创历史新高。

一季度，网约车活跃司机同比增长 35%，即活跃司机增加了 100 多万。与 2019 年相比，美国和加拿大的司机参与度（或每位活跃司机的月供应小时数）增长了 15% 以上，同比增长了近 10%，而司机流失率大幅下降。美国和加拿大活跃司机的周收入比 2019 年增长了 40% 以上。

国际上，最近英国、法国、巴西、澳大利亚和印度等地创下了月度活跃司机的历史新高。早期对疫情后供应增长的预判使得强劲的恢复趋势成为可能。我们以司机为中心的方法，包括 Uber 司机应用程序中的产品和技术创新，使供应增长得到了持续和加强。

消费者参与度的提高也得益于我们在 UberX 之外不断增长的新网约车产品组合。新网约车产品组合同比增长率继续超过 100%，年化总预订额超过 60 亿美元。我们将 Uber Reserve 扩大到欧洲、中东和非洲地区的其他市场，该产品现已在 50 多个国家/地区上市。Uber Reserve 继续显示出强大的市场适应性。我们还继续实现到 2025 年让每辆出租车都使用 Uber 的目标。

在慕尼黑和圣保罗推出我们的出租车产品，并将其扩展到纽约市 100% 的出租车。最后，我们在扩大新的共享乘车产品 UberX Share 方面取得了进展，该产品旨在为 Uber 提供正向的单位经济运营，同时为消费者提供成本较低的替代方案。我们预计 UberX Share 将在未来几个季度成为最新的十亿美元总预订产品。

2）配送业务

配送业务继续以健康的速度增长，品类定位在大多数市场中地位都有所提高，盈利能力也显著增强。按固定汇率计算，配送总预订额同比增长 12%，2 月和 3 月有所加速，季度结束时同比增长率为 14%。配送行程量、MAPC 和订单频率在本季度均保持或接近历史最高水平。

由于网络效率的提高、广告贡献的增加以及持续的营销和激励优化，配送业务利润率扩大到总预订额的近 2%。2022 年，受益于技术和运营方面的改进，美国和加拿大的单次旅行成本显著降低。我们现在正在将这些改进推广到其他市场。

去年我们还启动了 R&A 以显著减少平台上的订单问题。（R&A）成本是配送业务运营成本的最大组成部分之一，从长远来看，问题订单导致消费者流失的成本可能会更高。问题率每降低 10 个 bp，每年就可节省超过 1500 万美元的 R&A 支出。考虑到机会成本和留住不满意消费者所需的激励支出，实际节省的成本更大。

展望未来，美国和加拿大的业务表现尤为出色。一季度美国和加拿大的活跃商户同比增长 10%。我们还向 Uber One 倾斜，以帮助降低消费者的总成本，Uber One 在美国和加拿大的采用率在本季度创下历史新高。

我们还看到 EMEA 和亚太地区关键市场的类别定位优化趋势，主要是因为 Uber One 的采用，以及我们的全球规模与地区竞争对手相比的投资优势。我们在英国又迎来了一个出色的季度，同比获得了多个类别地位点。在日本，我们的类别地位同比上升了 10 多个 ppt，并继续提高领先优势。

我们也在战略性投资杂货、便利和酒类等新垂直领域。这些领域未来将会盈利并增强我们平台的价值。一季度，新垂直板块的年化总预订额超过 50 亿美元，按固定汇率计算，同比增长近 35%。这些新类别也为快递员带来了新的盈利机会。我们在选择新垂直领域方面继续取得强劲进展，包括上个月与澳大利亚第二大杂货商 Coles 的合作。我们还增加了合作伙伴，如加拿大安大略省酒类控制委员会（LCBO）、美国 PetSmart 和墨西哥 Benavides 药房。

3）货运业务

货运继续受到全品类的不利影响。即使考虑到季节性因素，货运需求也很疲软，这导致了不达预期的的收入和利润。尽管宏观市场充满挑战，货运业务仍在继续扩展解决方案，以在整个货运周期中更好地服务托运人，并为越来越多地转向托管服务、应对市场复杂性的托运人提供稳定可靠的合作伙伴关系。

我们仍然积极主动地管理业务，加快精简业务领域，实施结构成本优化。随着时间的推移，货运业务的技术、平台和市场飞轮将推动长期成本优势和盈利增长。

4）广告业务

广告业务继续扩大，广告客户同比增长超过 70%，达到 34.5 万多家企业。一季度，许多新的广告商因为超级碗来到 Uber 投放。为了吸引更多的广告商，我们继续投资新产品和工具，如 Uber Eats 上的结账后广告使非餐厅商家能够在 Eats 应用程序中做广告。此外，我们为 Cartop Ads 推出了一个自助服务平台。我们将于 5 月 17 日星期三在纽约举行的年度 GO-GET 展示会上分享更多产品。今年夏天晚些时候，我们将在伦敦举办 GO-GET Zero，这是我们第一次可持续发展和电气化产品活动。

二、业绩展望

根据截止目前的季度趋势，预计第二季度：

总预订量处于 330 亿-340 亿美元区间，同比增长 18%-22%（除去货运业务且基于固定汇率），同比增长 15%-19%（包括货运业务且基于固定汇率）。出行量预计同比增长至少 20%。汇率估计会有 2ppt 的不利影响。货运订单量预计环比持平。

调整后 EBITDA 预计在 8 亿-8.5 亿美元。

当我们逐渐实现 GAAP 盈利，我们为 GAAP P&L 提供更多可见性：

预计法律、税务和监管成本将下降，下降幅度超过 SBC 的小幅环比增长。

D&A：一季度，D&A 包括 9100 万美元的折旧和 1.16 亿美元的摊销，总体同比下降 19%，预计未来几个季度持续下降，主要是由于房地产和数据中心占用管理的影响，且之前几年收购相关的摊销费用逐渐减少。

SBC：预计 2023 年小于 20 亿美元，2024 年继续同比下降；2023 年人数持平或下降，2024 年基本持平。

三、Q&A

Q：需要收紧成本结构吗，如何平衡成本与产品的增长？对人工智能推动消费者体验的看法？

A：我们会根据未来的机会严格管理我们的成本结构。

AI 的影响从生产力到成本再到用户体验。AI 对于我们公司最早和最重要的影响是开发人员的生产力，Coplot 的工具让我们的开发人员能够进行更多创新，实现我们整个平台的创新。

另外在成本端，聊天机器人在 AI 的影响下质量会提高，声音会更人性化，互动也会更复杂。最后，AI 会帮助了解顾客的需求，带给顾客更好的体验从而带来快乐。

Q：在美国，展望未来，你认为在保持份额的同时，还有多少空间可以继续这种减少激励的趋势？

A：去年我们在让司机回来方面做了很多工作，我们会定期投入更多激励措施，继续推动需求。另外，我们还在在努力继续扩大规模，总预订量持续增长 22%，移动业务更高。

我们的重点实际上是继续在收入端大规模推动我们的公司，并在利润端兑现我们的承诺。

在网约车业务上看到的Q4 到 Q1 的佣金率增长是季节性的。

从需求角度来看，Q4 往往非常繁忙。因此我们投入了更多的资金用于激励措施，以确保供应平衡，Q1 通常需求会有点低，供应会增加，我们可以取消激励措施，这具有提高我们的佣金率的效果。

Q：哪些产品推动了新用户的发展？哪些产品或者地区推动了业务的发展？如何看待这一年的发展？

A：供应强劲，导致了更高的转化率。同时我们也为乘客增加了新产品和选择，比如 Reserve，现在我们机场往返的 trips 中有 20% 是 Reserve。

我们发现，乘客现在使用预定来确保他们有保证更高的可靠性。

在配送方面，1 月的配送量相对较少，在 2 月和 3 月看到了加速，我们预计今年剩余时间将强劲增长。另一个因素是，我们的会员数量越来越多，同时会员的花费是非会员的 4 倍。

Q：从中长期来看，如何看待投资的收益率？其次我们应该如何考虑在外卖业务的市场份额，以及最佳的竞争地方是什么？

A：1）首先，我们拥有平台的力量，因为我们可以把 Mobility 的客户引流到其他产品。就我们的网约车竞争对手而言，我们在网约车业务上的受众是世界上最大的，有一个低成本流量的来源，我们的网约车业务获取到的客户比我们从 Facebook 和 Google 获得的客户还要多。这是相对于我们的竞争对手我们相对于整个市场的结构性优势。

2）在算法上执行得特别好，因为它与提高交付方面的市场效率、提高批处理订单的百分比以及使用深度学习技术降低交付方面的每笔交易成本有关。

3）除此之外，我们的广告产品继续高速增长，使用我们的平台的广告商同比增长 70%，这使我们的利润远远超出了预期，同时在全球十大市场中的 9 个市场占据类别地位。

Q：EBITDA 驱动因素在于网络效率、营销支出还是杠杆率？如何看待出租车业务对于流动性增长的作用？

A：实际上我们在优化收入端的每一项。在某些市场上是出租车业务，这是一项已经超过 10 亿美元的业务。把所有新产品增长加起来，大约 60 亿美元，同比增长 100%。

我们的增长中，50% 的增长来自我们的基础业务，35% 的增长来自新的业务，15% 的增长来自国际扩张。

我们的新业务的增长大约是我们在第一季度交易量的 10%。它约占我们在第一季度增长的 20%，也占进入平台的新乘客的 20%。

Q：在国际市场方面有哪些更新？市场份额方面有多少是因为产品改进的原因，而不是整体环境的因素？

A：从国际市场开始，我要说的是西班牙、德国和土耳其。

西班牙是一个高度监管的市场，但我们在增加市场供应方面取得了成功。收益强劲，需求强劲，西班牙正以非常显著的速度增长，我们相信我们正在西班牙获得领导地位。

德国是一个我们大概在 4 年前开始的市场，然后发展得非常好，是一个非常大的市场，我们在网约车和配送方面都看到了希望。

土耳其是一个出租车市场，进行创新开发出租车产品也让我们能够渗透到这个市场。

然后阿根廷也很有潜力

我们看到韩国和日本的市场发展比我们希望的要慢，部分原因是监管问题，因为它涉及动态定价等。

重要的是，我们的前 20 个配送市场的整体配送情况，我们产生了 2% 的 EBITDA 利润率，在我们前 20 个市场中的 15 个市场中实现了盈利，在今年第一季度前 20 个市场中的 6 个市场，已经超过了我们的长期目标。

Q:广告业务方面想问两个问题，首先是网约车的广告吸引力，其次是 Uber one 项目，您已经在报告中说到在北美地区有创纪录水平的吸引力，请谈谈在世界其他地区，Uber One 倾向于开展的更具吸引力的领域。

A:使用我们的产品的广告商数量增长了 70%，达到了 345,000 家企业，大部分收入来自于网约车服务。在中东地区，我们看到 Journey Ads 的继续增长，这些广告的 CPM 相当高。Uber 的乘客往往很年轻，更容易接受一流品牌和广告，

此外，我们在纽约这样的城市中推出了新产品，如出租车广告，以及某些城市推出的平板广告，可以帮助我们提高收入。例如，拥有出租车广告的司机平均每周可以多赚 100 美元，司机赚得更多，留存率更高，所以我们对网约车的广告利润非常乐观。

Uber One 的目标是通过提高客户忠诚度来提高收入，Uber One 会员的消费是非会员的 4 倍，留存率比非会员高 50%。Uber One 在我们的预订中所占的比例越来越高，现在约为 27%。我们的目标是将这一比例提高到 50-60%。

在美国以外的某些市场，Uber One 的渗透率明显高于 50% 的目标。所以 Uber one 的目标绝非夸夸其谈而是可以实现的目标。

Q:想了解美国和加拿大的业务数据，为什么在 2020 疫情前的核心业务的频率会低于新业务？并想了解是否会在旧的业务中提高预定 Uber one 的使用率？

第二个问题，整体货运行业其他友商处在逆风状态未达预期，Uber 如何看待全年业务趋势的绩效，如何考虑 ROIC 和资本分配，以建立与您的核心网约车和配送业务相关的业务。您是否正在寻找机会削减开支，甚至是寻找战略机会将该业务货币化，以帮助您加速实现盈利能力和提高投资评级？

A:第一个问题，今年与 2019 年相比，Uber 拥有的产品广度更高，导致了更高的频率。如果查看 2021 年的每一个业务，就会发现都有相应的频率增加。我们有健康的定价和可使用性。

此外，会员计划在整体上推动更高的频率，因为外卖的频率比网约车业务频率更高。我们接下来会围绕新产品继续创新，进而拥有行业领先的能力，尤其是我们能够在每个平台进行交叉引流。

第二个问题，宏观上处于周期低点，疫情导致的供应链问题逐步解决，但现在市场确实在供过于求的状态。其他的货运公司业也处在较为艰难的时期，Uber 为货运业务提供单独的资金支持，并也在外部融资，货运公司的员工也获得很多股权激励。我们仍然相信能够在货运业务部分取得进展，

不可否认我们确实处在艰难时期，但我们很积极的原因是，如果看 2019 年的业务组合，实际上 Uberpool 是一个高频但利润率极低的负利润产品，但现在 UberX Shares 已经成为了组合里很重要的部分。我们现在以正确的方式推出新的共享产品，使经济效益得以实现。我们正在调整骑手、司机和我们自己之间的激励措施，以便在定价方面达成一致。随着 Uber X Shares 的份额不断扩大，我相信这将是未来频率增量的额外助推力。

Q:关于 Uber One 的问题，现在它占 27% 的总预定量，想要了解其中关于杂货便利的投资内容，以及较为新兴垂直领域的配送业务问题。

A:关于新的投资计划，我们更专注于留存率，无论什么时候建立会员项目，都很容易得到不错的初始数量，但是留存率可能不及预期。现在团队最大程度未来确保 Uber One 会员的体验是一流的，某些时期优先提供调度，提供补贴和折扣，确保连续订单，付款失败这种问题细节产生概率最小化。一旦留存率提高了以后，我们有信心业务将向着正确方向发展，整体会员人数增加，留存率提高。现在 Uber One 的体验优势都基于折扣，因为折扣很高，会员能够省很多钱。这些优势是其他竞争对手无法提供的。

新的 Verticals 进展乐观，年度总预定率超过 50 亿美元，该业务同比增长 30%。我们可以看到部分 Uber eats 的客户在新的垂直领域下单，并逐步增长。我们的合作伙伴包括 Coles，而且我们也在增加可选的商户范围，让每一位用垂直领域下单的顾客感到开心，进而回购形成正向循环。我们还有很长的路要走，我们希望能够将现在的五百万美元收入翻番。

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