北京時間 3 月 23 日下午，三花智控（2050.HK）發佈了 25 年年報，整體看業績落在預告中值的偏下位置，接近預告下限，弱於機構預期。

以下為海豚君整理的三花智控 FY25 年報的財報電話會紀要

本篇重點研究一下靈巧手，海豚君關注幾個關鍵問題：

在上篇報告當中，我們主要討論了三花智控的業務成長史，以及公司做的是什麼產品。本篇報告我們把視角轉向未來，看一看三花在數據中心熱管理和人形機器人板塊的有多大的施展空間。

關注人形機器人產業鏈，就無法繞過三花智控，為了理解公司的硬核實力所在，我們對三花做了一番梳理，本篇作為第一篇，首先針對公司的業務成長史，以及它到底生產的是何種產品這兩個問題，記了一番 “流水賬”，希望以此為脈絡作為研究這家制造業龍頭的敲門磚。

關注人形機器人產業鏈，就無法繞過三花智控。尤其是特斯拉 Optimus 距離量產階段越來越近，三花智控作為特斯拉的核心 Tier One 供應商，與特斯拉在人形機器人業務上的關聯性越來越強。