收入和利潤雙雙轉負，低於市場預期，核心拖累在於年初非標產品的集體大幅調價

作為渠道改革落地後的首份業績，茅台在去年同期高基數的情況下收入重回正增長

2025 年茅台營收、利潤首次雙雙下滑

北京時間 10 月 29 日晚間，$貴州茅台(600519.SH) 發佈了 2025 年 Q3 業績，在 “禁酒令”+ 需求持續疲軟的大環境下最終仍然實現了正增長，核心要點如下：1、整體業績實現正增長：3Q25 茅台共實現營收 398.1 億元，同比增長 0.3%，低於市場預期（市場預期為 425 億元）。核心在於市場預期主要基於上個季度的增速進行線性外推，而低估了酒企釋放渠道壓力的決心...

北京時間 8 月 12 日晚間，貴州茅台（600519.SH）發佈了 2025 年 Q2 季度業績，在淡季 +“禁酒令 “+ 需求持續疲弱的大環境下，茅台二季度的業績整體不盡人意，小幅不及市場預期。

北京時間 4 月 29 日下午，貴州茅台（600519.SH）發佈了 2025 年 Q1 季度業績，由於距離年報披露間隔時間不到 1 個月，期間股價變化也不是很大，因此本文我們更多側重對茅台 Q1 季度業績的分析&2025 年全年業績的展望：

北京時間 4 月 2 日晚間，貴州茅台（600519.SH）發佈了 2024 年 Q4 及全年業績，整體略好於今年 1 月份發的 2024 年全年的生產經營公告中的指引數據，核心要點如下：

批價下跌有底，消費場景轉型才是最優解。