隨着特朗普的關税威脅可能很快落地，對經濟增長和通脹壓力的擔憂情緒迅速升温，黃金市場開始提前定價。
2025 年開年以來，黃金延續上漲行情，紐約期金一月以 7% 的累計漲幅順利收官，收於 2812.50 美元/盎司，創下 2015 年以來的 “最佳一月表現”。
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數據顯示，紐約和倫敦黃金市場的定價出現大幅背離，前者的溢價進一步擴大至 28 美元/盎司，創下 2020 年以來最高水平。WisdomTree 的數據同時顯示，美國黃金庫存從去年 10 月的不足 1700 萬金衡盎司攀升至 2300 萬盎司以上，表明交易商正加速囤積實物黃金。
有觀點認為，黃金基差走闊表明了市場對關税政策不確定性的焦慮——即使特朗普政府尚未真正落實加徵關税舉措，但政策表述的模糊性已引發供應鏈擾動預期。
對特朗普關税政策的擔憂和黃金套利交易共同推動了黃金 “搶購潮”。據報道，摩根大通計劃交付價值超過 40 億美元的金條，擬交付的金條總重 3000 萬盎司，將是紐約商品期貨交易所（COMEX）自 1994 年有數據記錄以來第二大交付量。
Merk Investments 總裁 Axel Merk 認為，特朗普政策 “粗放式” 的特徵加劇市場困惑：
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“行政命令往往模糊不清，可能意外波及黃金貿易鏈。”
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這意味着，雖然有報道稱美國對加拿大和墨西哥加徵關税的啓動時間將延遲至 3 月，但政策搖擺本身已成為風險溢價的重要組成部分。
對關税政策的擔憂還在日均交易額達 1600 億美元的黃金衍生品市場被成倍放大。Argo Digital Gold 主席 Peter Grosskopf 分析指出：
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“紙黃金市場規模遠超實物交易，任何政策波動都可能引發合約價格劇烈震盪。”
</blockquote>
WisdomTree 大宗商品研究主管 Nitesh Shah 分析稱，儘管面臨美元走強、美債收益率攀升、巴以停火協議等利空因素，但黃金的逆勢上揚恰恰印證了 “黃金作為終極避險資產的地位”：
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“市場正在對沖地緣政治、貿易政策和財政赤字這三重風險。”
</blockquote>

美國黃金

當前黃金市場的劇烈波動，本質是對特朗普關税政策不確定性的提前定價。1 月以來紐約期金累計上漲 7%，創下 2015 年以來的 “最佳一月表現”；黃金期現價差進一步漲至 28 美元，創下 2020 年以來最高水平。

- 特朗普關税威脅引發經濟增長和通脹擔憂，黃金市場提前定價。  
- 2025 年黃金價格上漲，紐約期金創下最佳一月表現。  
- 黃金套利交易和關税政策不確定性推動市場搶購，摩根大通計劃交付大宗金條。

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