<p>華爾街的數據豐富，甚至可以説是令人不知所措。在財報季節——大多數 <strong>標準普爾 500</strong> 公司公佈季度運營結果的六週期間——以及幾乎每天發佈的經濟數據之間，重要信息很容易被忽視。</p>
<p>例如，投資者可能忽視了整個第一季度最重要的日子之一：2 月 14 日。雖然情人節是大多數美國人的關注焦點，但 2 月 14 日是資產管理規模至少為 1 億美元的機構投資者向證券交易委員會提交 13F 表格的截止日期。</p>
<p>13F 表格提供了一個簡明的快照，讓投資者看到華爾街領先的資金經理正在買入和賣出的股票。雖然 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong> 的沃倫·巴菲特往往是最受關注的基金經理，但他並不是唯一一個在華爾街引起轟動的億萬富翁投資者。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTE4NjMvc3RvY2stdHJhZGVyLWFuYWx5c3QtZnVuZC1tYW5hZ2VyLWJ1eS1zZWxsLWNoYXJ0LWRlY2xpbmUtYmVhci1tYXJrZXQtc21hcnRwaG9uZS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTE4NjMvc3RvY2stdHJhZGVyLWFuYWx5c3QtZnVuZC1tYW5hZ2VyLWJ1eS1zZWxsLWNoYXJ0LWRlY2xpbmUtYmVhci1tYXJrZXQtc21hcnRwaG9uZS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>杜克恩家族辦公室的億萬富翁首席斯坦利·德魯肯米勒管理着超過 37 億美元的資產，他的交易活動也受到投資界的密切關注。德魯肯米勒經營着一家活躍的對沖基金——所有 78 只證券的平均持有時間不到七個月——通常尋求短期價格失調。</p>
<p>有趣的是，德魯肯米勒已經將全球兩隻最熱門的人工智能（AI）股票送上了 chopping block，並且一直在大量購買華爾街三隻最具潛力的翻身股票。</p>
<h2>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒拋售了 Palantir 和 Nvidia 的股票</h2>
<p>也許杜克恩家族辦公室的億萬富翁投資者最引人注目的舉動是他拋售了人工智能巨頭 <strong>Palantir Technologies</strong>（PLTR 4.06%）和 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -0.75%）的股票。自 2024 年 3 月 31 日以來，德魯肯米勒出售了其基金在 Palantir 的 95% 股份。</p>
<p>與此同時，截至 2023 年 6 月 30 日，杜克恩持有的所有 9,500,750 股經過拆分調整的 Nvidia 股票在 12 個月後全部消失。Nvidia 在 2024 年 6 月完成了 10 比 1 的前向拆分，因此需要調整股數。</p>
<p>儘管這兩家公司都擁有明確的競爭優勢，但德魯肯米勒現金兑現其基金的籌碼顯然有其原因。</p>
<p>首先，Palantir 和 Nvidia 的收益令人矚目。Palantir 的股票自 2023 年初以來飆升了近 2000%（在其峯值時），而 Nvidia 的市值則激增超過 3 萬億美元。這些都是極為罕見的收益，杜克恩的首席看到了兑現的機會。</p>
<p>估值擔憂也可能浮現。歷史上，處於下一個大趨勢前沿的公司，如人工智能，其估值通常在 31 到 43 倍銷售額之間達到頂峯。Nvidia 的股票在 2024 年 6 月的市銷率（P/S）達到了 42.39，而 Palantir 的 P/S 比率上個月飆升至約 100。僅根據歷史數據來看，這兩個數字在長期內都不可持續。</p>
<p>還有一個非常現實的擔憂是歷史可能重演，人工智能泡沫可能會破裂。在過去三十多年中，每一個下一個大投資趨勢都在投資者尚未成熟並獲得廣泛採用之前就被過度炒作。如果人工智能泡沫破裂，其最直接的受益者，如 Nvidia 和 Palantir，可能會成為受影響最嚴重的股票。</p>
<p>長話短説，風險與回報的情景強烈傾向於鎖定收益。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTE4NjMvc3RvY2stbWFya2V0LWNhbmRsZXN0aWNrLWNoYXJ0LWNpcmNsZS1idXktZGlwLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTE4NjMvc3RvY2stbWFya2V0LWNhbmRsZXN0aWNrLWNoYXJ0LWNpcmNsZS1idXktZGlwLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>杜克恩的德魯肯米勒大舉押注三隻翻身股票</h2>
<p>但僅僅因為億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒拋售了兩隻廣泛持有的人工智能股票，並不意味着他沒有將基金的資本投入到其他地方。根據杜克恩家族辦公室的 13F 文件，他在過去一年中大量購買了三隻翻身股票。</p>
<h2>菲利普·莫里斯國際</h2>
<p>不包括股息，煙草股 <strong>菲利普·莫里斯國際</strong>（PM -0.74%）在過去十年裏一直是個令人失望的投資。從 2014 年初到 2023 年底，其股價上漲不到 8%。但這並沒有阻止德魯肯米勒在去年購買 1,352,255 股菲利普·莫里斯的股票。</p>
<p>傳統上，煙草公司最大的競爭優勢是尼古丁的上癮特性，而尼古丁存在於煙草中。即使在大多數發達市場，香煙出貨量下降，菲利普·莫里斯也能夠通過提高價格來抵消這些下降。</p>
<p>更進一步，菲利普·莫里斯國際在 180 多個國家擁有運營業務。如果在某些發達市場香煙出貨量下降，正在崛起的中產階級在新興市場中，煙草仍然是一種奢侈品，這很可能會幫助彌補這一缺口。換句話説，地理多樣性對公司的收入和利潤都有很大幫助。</p>
<p>但推動菲利普·莫里斯擺脱十年低迷的原因是其無煙產品。其口腔尼古丁袋（Zyn）和加熱煙草系統（IQOS）正在實現持續的兩位數銷售增長，並重新加速其盈利增長率。傳統煙草行業期待已久的轉型已經到來，斯坦利·德魯肯米勒對此充滿期待。</p>
<h2>華納兄弟探索</h2>
<p>杜克恩的首席大佬正在大量購買的第二隻翻身股票是傳統媒體運營商 <strong>華納兄弟探索</strong>（WBD 0.94%）。在 2024 年，德魯肯米勒監督購買了 4,657,650 股華納兄弟探索的股票。</p>
<p>與大多數傳統媒體公司一樣，華納兄弟正在積極投入資金以擴展其流媒體內容；而且結果大多令人鼓舞。全球直接面向消費者的訂閲用户在去年增長了超過 1900 萬，達到了 1.169 億，而每用户平均收入保持在 7 美元中高位。值得慶幸的是，華納兄弟探索公司擁有強大的訂閲定價能力，這將在提升未來該部門利潤方面發揮關鍵作用。</p>
<p>公司的資產負債表也有了明顯改善。在 <strong>AT&amp;T</strong> 將華納兄弟剝離並於 2022 年 4 月與探索公司合併後，新成立的公司負債較高。但隨着管理層專注於自由現金流的生成和改善財務靈活性，華納兄弟探索公司的淨債務從 2022 年底的 453 億美元降至 2024 年 12 月 31 日的 342 億美元。</p>
<p>最後，公司預計將在今年年中重組為兩個獨立部門——全球線性網絡和流媒體與製片。這樣的重組可以帶來更好的盈利可見性，並可能預示着未來交易的可能性。</p>
<h2>Teva 製藥工業</h2>
<p>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒絕對在大量投資的第三隻轉機股是仿製藥和品牌藥開發商 <strong>Teva 製藥工業</strong>（TEVA -0.37%）。在 2024 年，Duquesne 購買了 8,997,400 股 Teva，使其成為德魯肯米勒的第四大持股。</p>
<p>在過去七年（2015-2022 年）中，Teva 是墨菲定律的完美例證。它以高價收購了仿製藥製造商 Actavis，導致其債務激增，併成為一系列訴訟的目標，這些訴訟涉及其在阿片類藥物危機中的角色以及其仿製藥的定價問題。</p>
<p>Teva 的突破發生在 2022 年 7 月，當時它與 48 個州達成了阿片類藥物訴訟的和解。雖然 42.5 億美元的和解金額很大，但這筆款項將在 13 年內支付，並不完全是現金部分。最多 12 億美元的金額可以由向各州交付的 Narcan 組成。Narcan 是用於對抗阿片類藥物過量的藥物。</p>
<p>Teva 的管理團隊還特別緻力於通過解決債務問題來改善公司的財務靈活性。前轉機專家首席執行官卡雷·舒爾茨和現任首席執行官理查德·弗朗西斯共同努力出售非核心資產，減少運營費用，並提高利潤率。最終結果是，淨債務從收購 Actavis 後的 350 億美元以上降至 2024 年底的 145 億美元以下。</p>
<p>Teva 的最後一塊拼圖是將更多的關注和資本支出轉向高利潤的新藥開發。隨着 Teva 的銷售再次攀升，未來對 Duquesne 的第四大持股來説似乎光明。</p>

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菲利普莫里斯

<p>億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒已出售其在 Palantir 的 95% 股份，並完全撤出對 Nvidia 的投資，理由是獲得了顯著收益並對估值表示擔憂。他將注意力轉向三隻重組股票，包括菲利普莫里斯國際，他認為儘管過去十年股價停滯不前，但仍具有增長潛力。德魯肯米勒的交易策略反映出在對人工智能泡沫破裂的擔憂中採取謹慎的態度，因為他鎖定了之前表現良好的股票的利潤</p>

<p>Data is abundant, if not overwhelming, on Wall Street. Between earnings season -- the six-week period when a majority of <strong>S&amp;P 500</strong> companies unveil their quarterly operating results -- and near-daily economic data releases, it can be easy to miss something important.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街的數據豐富，甚至可以説是令人不知所措。在財報季節——大多數 <strong>標準普爾 500</strong> 公司公佈季度運營結果的六週期間——以及幾乎每天發佈的經濟數據之間，重要信息很容易被忽視。</p>
</div><p>For instance, investors might have overlooked one of the most-important days of the entire first quarter: Feb. 14. While Valentine's Day was the focus for most Americans, Feb. 14 marked the deadline for institutional investors with at least $100 million in assets under management (AUM) to file Form 13F with the Securities and Exchange Commission.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，投資者可能忽視了整個第一季度最重要的日子之一：2 月 14 日。雖然情人節是大多數美國人的關注焦點，但 2 月 14 日是資產管理規模至少為 1 億美元的機構投資者向證券交易委員會提交 13F 表格的截止日期。</p>
</div><p>A 13F provides a concise snapshot that allows investors to see which stocks Wall Street's leading money managers have been buying and selling. While <strong>Berkshire Hathaway</strong>'s Warren Buffett tends to be the most-followed fund manager, he's far from the only billionaire investor known to make waves on Wall Street.</p>
<div class="lb-trans"><p>13F 表格提供了一個簡明的快照，讓投資者看到華爾街領先的資金經理正在買入和賣出的股票。雖然 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong> 的沃倫·巴菲特往往是最受關注的基金經理，但他並不是唯一一個在華爾街引起轟動的億萬富翁投資者。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTE4NjMvc3RvY2stdHJhZGVyLWFuYWx5c3QtZnVuZC1tYW5hZ2VyLWJ1eS1zZWxsLWNoYXJ0LWRlY2xpbmUtYmVhci1tYXJrZXQtc21hcnRwaG9uZS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F811863%2Fstock-trader-analyst-fund-manager-buy-sell-chart-decline-bear-market-smartphone-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Duquesne Family Office's billionaire chief Stanley Druckenmiller oversees more than $3.7 billion in AUM, and his trading activity is also closely monitored by the investing community. Druckenmiller runs an active hedge fund -- the average hold time for all 78 securities is less than seven months -- which tends to seek out short-term price dislocations.</p>
<div class="lb-trans"><p>杜克恩家族辦公室的億萬富翁首席斯坦利·德魯肯米勒管理着超過 37 億美元的資產，他的交易活動也受到投資界的密切關注。德魯肯米勒經營着一家活躍的對沖基金——所有 78 只證券的平均持有時間不到七個月——通常尋求短期價格失調。</p>
</div><p>Interestingly enough, Druckenmiller has sent two of the hottest artificial intelligence (AI) stocks on the planet to the chopping block, and has been gobbling up shares of three of Wall Street's most-prolific turnaround stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>有趣的是，德魯肯米勒已經將全球兩隻最熱門的人工智能（AI）股票送上了 chopping block，並且一直在大量購買華爾街三隻最具潛力的翻身股票。</p>
</div><h2>Billionaire Stanley Druckenmiller has dumped shares of Palantir and Nvidia</h2>
<div class="lb-trans"><h2>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒拋售了 Palantir 和 Nvidia 的股票</h2>
</div><p>Perhaps the biggest eyebrow-raising move from Duquesne Family Office's billionaire investor is his dumping of shares of AI giants <strong>Palantir Technologies</strong>(PLTR 4.06%) and <strong>Nvidia</strong>(NVDA -0.75%). Since March 31, 2024, Druckenmiller sold 95% of his fund's stake in Palantir.</p>
<div class="lb-trans"><p>也許杜克恩家族辦公室的億萬富翁投資者最引人注目的舉動是他拋售了人工智能巨頭 <strong>Palantir Technologies</strong>（PLTR 4.06%）和 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -0.75%）的股票。自 2024 年 3 月 31 日以來，德魯肯米勒出售了其基金在 Palantir 的 95% 股份。</p>
</div><p>Meanwhile, all 9,500,750 split-adjusted shares of Nvidia that Duquesne held, as of June 30, 2023, were gone 12 months later. Nvidia completed a 10-for-1 forward split in June 2024, thus the need to adjust the share count.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，截至 2023 年 6 月 30 日，杜克恩持有的所有 9,500,750 股經過拆分調整的 Nvidia 股票在 12 個月後全部消失。Nvidia 在 2024 年 6 月完成了 10 比 1 的前向拆分，因此需要調整股數。</p>
</div><p>Although both businesses possess well-defined competitive advantages, there are obvious reasons for Druckenmiller to have cashed in his fund's chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管這兩家公司都擁有明確的競爭優勢，但德魯肯米勒現金兑現其基金的籌碼顯然有其原因。</p>
</div><p>For starters, the gains for Palantir and Nvidia have been eye-popping. Palantir stock galloped higher by close to 2,000% (at its peak) from the start of 2023, while Nvidia's market cap surged by north of $3 trillion. These are highly uncommon gains and Duquesne's chief saw it as an opportunity to ring the register.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，Palantir 和 Nvidia 的收益令人矚目。Palantir 的股票自 2023 年初以來飆升了近 2000%（在其峯值時），而 Nvidia 的市值則激增超過 3 萬億美元。這些都是極為罕見的收益，杜克恩的首席看到了兑現的機會。</p>
</div><p>Valuation concerns likely also crept into the picture. Historically, companies on the cutting edge of a next-big-thing trend, such as AI, have seen their valuations peak at a range of 31 to 43 times sales. Nvidia stock hit its ceiling at a price-to-sales (P/S) ratio of 42.39 in June 2024, while Palantir's P/S ratio surged to around 100 last month. Based solely on what history tells us, neither figure is sustainable over the long run.</p>
<div class="lb-trans"><p>估值擔憂也可能浮現。歷史上，處於下一個大趨勢前沿的公司，如人工智能，其估值通常在 31 到 43 倍銷售額之間達到頂峯。Nvidia 的股票在 2024 年 6 月的市銷率（P/S）達到了 42.39，而 Palantir 的 P/S 比率上個月飆升至約 100。僅根據歷史數據來看，這兩個數字在長期內都不可持續。</p>
</div><p>There's also the very real concern that history will repeat and the artificial intelligence bubble will burst. Every next-big-thing investment trend for more than three decades has been overhyped by investors well before it's had a chance to mature and gain widespread adoption. If the AI bubble were to burst, its most-direct beneficiaries, such as Nvidia and Palantir, would probably be among the hardest-hit stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>還有一個非常現實的擔憂是歷史可能重演，人工智能泡沫可能會破裂。在過去三十多年中，每一個下一個大投資趨勢都在投資者尚未成熟並獲得廣泛採用之前就被過度炒作。如果人工智能泡沫破裂，其最直接的受益者，如 Nvidia 和 Palantir，可能會成為受影響最嚴重的股票。</p>
</div><p>Long story short, the risk-versus-reward scenario strongly favored locking in gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>長話短説，風險與回報的情景強烈傾向於鎖定收益。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTE4NjMvc3RvY2stbWFya2V0LWNhbmRsZXN0aWNrLWNoYXJ0LWNpcmNsZS1idXktZGlwLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F811863%2Fstock-market-candlestick-chart-circle-buy-dip-invest-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Duquesne's Druckenmiller bets big on a trio of turnaround stocks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>杜克恩的德魯肯米勒大舉押注三隻翻身股票</h2>
</div><p>But just because billionaire Stanley Druckenmiller has been a seller of two widely owned AI stocks, it doesn't mean he hasn't been putting his fund's capital to work elsewhere. Based on Duquesne Family Office's 13F filings, he's been piling into three turnaround stocks over the last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>但僅僅因為億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒拋售了兩隻廣泛持有的人工智能股票，並不意味着他沒有將基金的資本投入到其他地方。根據杜克恩家族辦公室的 13F 文件，他在過去一年中大量購買了三隻翻身股票。</p>
</div><h2>Philip Morris International</h2>
<div class="lb-trans"><h2>菲利普·莫里斯國際</h2>
</div><p>Not including dividends, tobacco stock <strong>Philip Morris International</strong>(PM -0.74%) had been a buzzkill for the better part of a decade. From the start of 2014 through the end of 2023, its shares rose by less than 8%. But this didn't stop Druckenmiller from purchasing 1,352,255 shares of Philip Morris stock last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>不包括股息，煙草股 <strong>菲利普·莫里斯國際</strong>（PM -0.74%）在過去十年裏一直是個令人失望的投資。從 2014 年初到 2023 年底，其股價上漲不到 8%。但這並沒有阻止德魯肯米勒在去年購買 1,352,255 股菲利普·莫里斯的股票。</p>
</div><p>Traditionally, the biggest competitive advantage tobacco companies possess is the addictive nature of nicotine, which is found in tobacco. Even with cigarette shipments declining in most developed markets, Philip Morris has been able to offset these declines by increasing its prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>傳統上，煙草公司最大的競爭優勢是尼古丁的上癮特性，而尼古丁存在於煙草中。即使在大多數發達市場，香煙出貨量下降，菲利普·莫里斯也能夠通過提高價格來抵消這些下降。</p>
</div><p>To add to this point, Philip Morris International has an operating presence in more than 180 countries. If cigarette shipments fall off in some of its developed markets, there's a good chance burgeoning middle classes in emerging markets, where tobacco remains a luxury, will help pick up the slack. In other words, geographic diversity is a big help to the company's top-and-bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>更進一步，菲利普·莫里斯國際在 180 多個國家擁有運營業務。如果在某些發達市場香煙出貨量下降，正在崛起的中產階級在新興市場中，煙草仍然是一種奢侈品，這很可能會幫助彌補這一缺口。換句話説，地理多樣性對公司的收入和利潤都有很大幫助。</p>
</div><p>But what's propelled Philip Morris's escape from a decade of underperformance is its smoke-free products. Its oral nicotine pouches (Zyn) and heated tobacco system (IQOS) are delivering sustained double-digit increases in sales and reaccelerating its earnings growth rate. The long-awaited transformation of the traditional tobacco industry has arrived, and Stanley Druckenmiller is here for it.</p>
<div class="lb-trans"><p>但推動菲利普·莫里斯擺脱十年低迷的原因是其無煙產品。其口腔尼古丁袋（Zyn）和加熱煙草系統（IQOS）正在實現持續的兩位數銷售增長，並重新加速其盈利增長率。傳統煙草行業期待已久的轉型已經到來，斯坦利·德魯肯米勒對此充滿期待。</p>
</div><h2>Warner Bros. Discovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>華納兄弟探索</h2>
</div><p>A second turnaround stock that Duquesne's head honcho has been piling into is legacy media operator <strong>Warner Bros. Discovery</strong>(WBD 0.94%). In 2024, Druckenmiller oversaw the purchase of 4,657,650 shares of Warner Bros. Discovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>杜克恩的首席大佬正在大量購買的第二隻翻身股票是傳統媒體運營商 <strong>華納兄弟探索</strong>（WBD 0.94%）。在 2024 年，德魯肯米勒監督購買了 4,657,650 股華納兄弟探索的股票。</p>
</div><p>Like most legacy media companies, Warner Bros. is spending aggressively to build out its streaming content; and the results have been mostly promising. Global direct-to-consumer subscribers grew by more than 19 million last year to 116.9 million, while average revenue per user hovered in the mid-to-high $7 range. Thankfully, Warner Bros. Discovery possesses strong subscription pricing power, which should play a key role in boosting future profits from this segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>與大多數傳統媒體公司一樣，華納兄弟正在積極投入資金以擴展其流媒體內容；而且結果大多令人鼓舞。全球直接面向消費者的訂閲用户在去年增長了超過 1900 萬，達到了 1.169 億，而每用户平均收入保持在 7 美元中高位。值得慶幸的是，華納兄弟探索公司擁有強大的訂閲定價能力，這將在提升未來該部門利潤方面發揮關鍵作用。</p>
</div><p>There's also been a clear improvement in the company's balance sheet. Following <strong>AT&amp;T</strong>'s spin-out of Warner Bros. and its subsequent merger with Discovery in April 2022, the newly formed company had quite a bit of net debt. But with management focused on free cash flow generation and improving its financial flexibility, Warner Bros. Discovery's net debt fell to $34.2 billion, as of Dec. 31, 2024, from $45.3 billion at the end of 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的資產負債表也有了明顯改善。在 <strong>AT&amp;T</strong> 將華納兄弟剝離並於 2022 年 4 月與探索公司合併後，新成立的公司負債較高。但隨着管理層專注於自由現金流的生成和改善財務靈活性，華納兄弟探索公司的淨債務從 2022 年底的 453 億美元降至 2024 年 12 月 31 日的 342 億美元。</p>
</div><p>Lastly, the company expects to restructure into two separate divisions -- Global Linear Networks and Streaming &amp; Studios -- by the midpoint of this year. This type of restructuring can lead to better earnings visibility, and it may signal the possibility of future dealmaking.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，公司預計將在今年年中重組為兩個獨立部門——全球線性網絡和流媒體與製片。這樣的重組可以帶來更好的盈利可見性，並可能預示着未來交易的可能性。</p>
</div><h2>Teva Pharmaceutical Industries</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Teva 製藥工業</h2>
</div><p>The third turnaround stock that billionaire Stanley Druckenmiller has been absolutely piling into is generic- and brand-name drug developer <strong>Teva Pharmaceutical Industries</strong>(TEVA -0.37%). In 2024, Duquesne picked up 8,997,400 shares of Teva, which makes it Druckenmiller's fourth-largest holding.</p>
<div class="lb-trans"><p>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒絕對在大量投資的第三隻轉機股是仿製藥和品牌藥開發商 <strong>Teva 製藥工業</strong>（TEVA -0.37%）。在 2024 年，Duquesne 購買了 8,997,400 股 Teva，使其成為德魯肯米勒的第四大持股。</p>
</div><p>For the better part of seven years (2015-2022), Teva was a perfect example of Murphy's Law in action. It overpaid for generic-drugmaker Actavis, which ballooned its outstanding debt, and was the target of a seemingly endless barrage of litigation, which ranged from its role in the opioid crisis to its pricing of generic drugs.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去七年（2015-2022 年）中，Teva 是墨菲定律的完美例證。它以高價收購了仿製藥製造商 Actavis，導致其債務激增，併成為一系列訴訟的目標，這些訴訟涉及其在阿片類藥物危機中的角色以及其仿製藥的定價問題。</p>
</div><p>Teva's breakthrough came in July 2022 when it settled opioid litigation with 48 states. While the $4.25 billion settlement figure is a big number, it's being paid out over 13 years and isn't entirely a cash component. Up to $1.2 billion of this amount can be comprised of Narcan deliveries to states. Narcan is the drug used to counteract opioid overdoses.</p>
<div class="lb-trans"><p>Teva 的突破發生在 2022 年 7 月，當時它與 48 個州達成了阿片類藥物訴訟的和解。雖然 42.5 億美元的和解金額很大，但這筆款項將在 13 年內支付，並不完全是現金部分。最多 12 億美元的金額可以由向各州交付的 Narcan 組成。Narcan 是用於對抗阿片類藥物過量的藥物。</p>
</div><p>Teva's management team also made it a point to improve the company's financial flexibility by addressing its debt. Former turnaround specialist CEO Kare Schultz, and current CEO Richard Francis, have collectively worked to sell non-core assets, reduce operating expenses, and boost margins. The end result is a reduction in net debt from north of $35 billion following the Actavis acquisition to less than $14.5 billion, as of the end of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>Teva 的管理團隊還特別緻力於通過解決債務問題來改善公司的財務靈活性。前轉機專家首席執行官卡雷·舒爾茨和現任首席執行官理查德·弗朗西斯共同努力出售非核心資產，減少運營費用，並提高利潤率。最終結果是，淨債務從收購 Actavis 後的 350 億美元以上降至 2024 年底的 145 億美元以下。</p>
</div><p>The final piece of the puzzle for Teva was shifting more of its focus and capital expenditures toward higher-margin novel-drug development. With Teva's sales once again climbing, the future appears bright for Duquesne's fourth-largest position.</p>
<div class="lb-trans"><p>Teva 的最後一塊拼圖是將更多的關注和資本支出轉向高利潤的新藥開發。隨着 Teva 的銷售再次攀升，未來對 Duquesne 的第四大持股來説似乎光明。</p>
</div>

Billionaire Stanley Druckenmiller Jettisoned Shares of Palantir and Nvidia, and Is Piling Into 3 High-Profile Turnaround Stocks

- 2024 年 2 月 14 日是機構投資者提交 13F 表格的截止日期。  
- 杜克尼家族辦公室的斯坦利·德魯肯米勒出售了 Palantir 和 Nvidia 的股份。  
- 他同時增持了 Philip Morris、華納兄弟探索和 Teva 製藥等轉機股。

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒拋售了 Palantir 和 Nvidia 的股票，並正在大量買入三隻備受關注的轉型股票