一位億萬富翁剛剛買入了我最喜歡的股票之一。你是否也應該考慮跟進投資呢？

在第一季度，億萬富翁投資者 Philippe Laffont 的 Coatue Management 將我最喜歡的股票之一加入了他的投資組合：菲利普莫里斯國際（PM 0.73%）。這家煙草公司在防禦性行業中具備了罕見的增長股特性。

Laffont 最為人知的是他是一位科技投資者，這可以從他的投資組合中看出。在他的前十大持股中包括 Meta Platforms、亞馬遜、台積電、微軟、英偉達、Spotify 和 Atlassian。然而，他也會涉足其他行業，並在公用事業公司 Constellation Energy 和工業巨頭 Eaton 中持有大量股份。

因此，雖然菲利普莫里斯國際與他典型的科技投資有所不同，但也並非完全超出他的投資範圍。在第一季度，他購買了價值超過 2.2 億美元的該股票。這是他第四大購買和第二大新增加的投資，僅次於對數據中心開發商 CoreWeave 的 5.55 億美元投資。

圖片來源：Getty Images。

Laffont 可能喜歡菲利普莫里斯的原因

Laffont 投資菲利普莫里斯的原因有很多。首先，它已經成為一家由其 Zyn 和 Iqos 無煙產品主導的增長公司。

Zyn 是一種風味尼古丁袋，在美國迅速流行。它在年輕男性中尤其受歡迎，但也在辦公室工作人員和女性中獲得了關注。它的吸引力很大一部分來自於其隱秘性，因為它沒有香煙的氣味或嚼煙的麻煩。它還被宣傳為常規煙草產品的替代品，並在社交媒體上引起了很多關注。

該產品一直是菲利普莫里斯的巨大增長驅動力，包括在第一季度，Zyn 在美國的出貨量激增 53%，達到 2.02 億罐。其中一部分是由於零售庫存的補貨，但消費者對 Zyn 的需求仍然很高。因此，菲利普莫里斯提高了全年 Zyn 的預期，現在預計出貨量將在 8 億到 8.4 億罐之間，之前的預期為 7.8 億到 8.2 億罐。

同樣，菲利普莫里斯的 Iqos 加熱煙草產品在國際市場上也越來越受歡迎。該產品使用電池供電的設備加熱煙草棒，產生不燃燒的含尼古丁氣溶膠。與 Zyn 一樣，它被視為吸煙的替代品。它被市場定位為高端產品，並在日本等市場迅速發展。

上個季度，該公司的加熱煙草單元（HTUs）出貨量，包括 Iqos，幾乎增長了 12%，達到 371 億個單位。公司表示，市場銷售（即最終用户銷售）在日本增長了 9%，在歐洲增長了超過 7%，同時也開始看到來自這些市場以外城市的強勁增長。

菲利普莫里斯還從 Altria 回購了 Iqos 在美國的權利，並計劃在其新款 Iluma 系統獲得美國食品和藥物管理局批准後，在美國廣泛推出該產品。目前，該公司正在德克薩斯州奧斯丁試點使用其舊款加熱設備的 Iqos。Iqos 進入美國市場可能會成為菲利普莫里斯的一個良好驅動力。由於該公司在美國不銷售香煙，因此不會對現有客户造成侵蝕。

Zyn 和 Iqos 的一個重要好處是，它們的單位經濟效益遠優於傳統香煙。菲利普莫里斯表示，Zyn 的產品貢獻水平是傳統可燃煙草產品的六倍，而 Iqos 則約為 2 到 2.5 倍。這意味着這兩者的銷售利潤率都高於香煙。

除了來自無煙產品組合的強勁增長外，菲利普莫里斯還沒有面臨許多其他在美國銷售香煙的煙草公司所面臨的問題。由於健康問題以及電子煙和 Zyn 等產品的流行，美國的香煙銷量正在急劇下降。同時，非法的中國產品在美國電子煙市場中佔據主導地位，因為它們是有風味的，而美國政府未能阻止其流入。

相反，菲利普莫里斯在其國際市場上能夠實現適度的香煙銷量增長，在這些市場中，吸煙往往更為社會可接受。這與強大的定價能力相結合，仍然導致其傳統香煙業務的穩健增長。同時，Zyn 和 Iqos 是其增長驅動力。

菲利普莫里斯股票值得購買嗎？

雖然並非完全免疫於全球經濟衰退，但菲利普莫里斯在經濟衰退中表現得相當抗壓，這得益於其尼古丁產品的穩定需求。該公司還受益於全球製造網絡，這減少了其對關税的暴露。例如，Zyn 在肯塔基州生產，該公司正在科羅拉多州建設一座新工廠以滿足日益增長的需求。菲利普莫里斯通常在其最終市場附近運營工廠，包括在波蘭的主要工廠用於歐洲和在菲律賓的工廠用於亞洲。

與此同時，該股票的估值也很有吸引力。根據分析師對 2025 年的共識，其前瞻市盈率（P/E）低於 23 倍，PEG（市盈率與增長比率）低於 0.35。PEG 比率低於 1 的股票通常被認為被低估。

PM 市盈率（前瞻）數據來源於 YCharts。

考慮到其防禦性特徵、增長和估值，菲利普莫里斯仍然是我最喜歡的股票之一。因此，我認為投資者可以跟隨 Laffont 的腳步，在當前水平購買該股票。