智通財經 APP 獲悉，美國信用評級機構穆迪評級點名提示了甲骨文 (ORCL.US) 簽署的約 3 000 億美元 AI 合同所潛藏的多項風險，但並未對這家軟件巨頭採取任何評級行動 (即未下調評級、也未調整展望)。甲骨文本月表示，其雲基礎設施業務已簽約的合同金額預計將超過 5000 億美元，而《華爾街日報》隨後援引知情人士稱，OpenAI 已簽署一份為期約五年、總額 3000 億美元的算力採購合同，該合同是甲骨文 5000 億簽約額的主要組成部分。穆迪分析師在週三報告中提及該 3000 億美元合同時未指明具體客户，但強調其凸顯了甲骨文人工智能基礎設施業務的 “巨大潛力”。不過，分析師同時重申了 7 月將甲骨文評級展望由 “穩定” 下調至 “負面” 時列出的風險：甲骨文商業模式高度依賴少數人工智能企業的大額承諾，存在顯著 “交易對手風險”——這種風險在項目融資中尤為關鍵，尤其在收入高度依賴單一客户時。穆迪指出，甲骨文的數據中心建設實質上是堪稱全球規模最大的項目融資之一，其債務增速將超過 EBITDA 增長，預計淨槓桿比率 (淨債務/EBITDA) 或升至 4 倍後方能實現 EBITDA 對債務的覆蓋，在達到收支平衡點前，自由現金流大概率持續為負。目前，甲骨文的穆迪發行人評級為 Baa2，處於投資級信用評級的低端區間。

甲骨文

穆迪提示甲骨文簽署的 3000 億美元 AI 合同存在多項風險，但未調整其 Baa2 評級。分析師指出，甲骨文的商業模式依賴少數 AI 企業的承諾，存在顯著的交易對手風險。儘管甲骨文的雲基礎設施合同預計超過 5000 億美元，但其債務增速將超過 EBITDA 增長，預計淨槓桿比率將升至 4 倍，自由現金流可能持續為負。

穆迪提示甲骨文 3000 億美元 AI 大單風險，維持其 Baa2 評級不變