<p>高盛團隊發佈了他們的 2026 年商品展望，他們直言不諱。如果你在尋找明年的主題，Daan Struyven 和團隊稱之為：<strong>“乘勢而上，迎接能源競爭與供應浪潮。”</strong></p>
<p>要點是什麼？美中在人工智能和地緣政治主導權的爭奪將推動金屬價格上漲，而大量新供應將淹沒能源市場。</p>
<p>我們已經在 2025 年看到了這種分歧——貴金屬大幅上漲，而石油滯後——高盛認為這種交易將繼續。</p>
<p>以下是五個主題：</p>
<ol>
<li>高盛的首選交易：到 2026 年 12 月，黃金價格將漲至每盎司 4,900 美元</li>
<li>預計 2026 年布倫特原油平均僅為 56 美元</li>
<li>“液化天然氣供應浪潮” 巨大：到 2030 年，美國出口將激增 50%</li>
<li>銅將在 11,400 美元附近整合，然後再迎來下一波人工智能上漲</li>
<li>電池金屬（鋰/鎳）將受到中國供應的壓制</li>
</ol>
<p>高盛的框架很簡單。在宏觀層面上，有 “能源競爭”——美國和中國爭奪人工智能的主導地位和地緣政治的影響力。這對戰略金屬是利好。在微觀層面上，有 “供應浪潮”——能源領域將有大量新產能上線。</p>
<p>以下是可操作的想法的詳細分析：</p>
<p><strong>1. 買入黃金</strong></p>
<p>高盛稱黃金是他們 “最喜歡的長期商品”。他們預計到 2026 年底，價格將達到每盎司 4,900 美元。推動因素是中央銀行，高盛預計他們將在 2026 年每月購買 70 噸黃金。這是 2022 年前平均水平的 4 倍。</p>
<p>高盛還指出，黃金 ETF 僅佔美國私人投資組合的 0.17%。我們在零售市場上還遠未達到擁擠的程度。</p>
<p><strong>賣出石油</strong></p>
<p>他們認為石油是供應受害者，預計布倫特原油明年平均為 56 美元/桶，WTI 為 52 美元/桶（現貨分別為 62 美元和 58 美元）。他們表示，供應浪潮將在 2026 年結束，但這無關緊要，因為過剩已經出現。除非 OPEC+ 進行大幅減產或出現重大幹擾（如俄羅斯/伊朗），庫存增加將對價格施加壓力。</p>
<p><strong>3. 持有銅</strong></p>
<p>銅經歷了巨大的上漲——這是我多年來一直預測的——但高盛認為它將在 2026 年左右 11,400 美元附近喘口氣。他們表示不要被整合所動搖。他們稱銅為 “最喜歡的工業金屬”，長期看好。人工智能/數據中心的建設和電氣化需求將為價格提供支撐。如果中國囤積戰略金屬，這一支撐將更高。</p>
<p><strong>4. 避免電池金屬</strong></p>
<p>如果你在尋找鋰或鎳的底部，高盛表示繼續等待。中國正在大力投資海外供應（非洲、印尼），以確保在人工智能/科技競爭中的安全。這意味着無論價格如何，市場上都會湧現大量供應。他們預計到 2026 年底，鋰的價格將再下降 25%。</p>
<p><strong>5. 天然氣：全球過剩，但美國不同</strong></p>
<p>他們預計將出現多年的液化天然氣供應浪潮：到 2030 年，全球液化天然氣供應將比 2024 年增加 50%，這意味着美國以外的天然氣價格將隨時間降低。但由於美國是主要供應國，液化天然氣出口將成為美國天然氣的出口需求——使美國市場緊縮，足以在 2026/27 年支持亨利中心價格。這在價差上體現出來：TTF–亨利中心的價差將從 8.40 美元縮小到 5.40 美元/3.05 美元，TTF 為 29/20 歐元/兆瓦時，美國天然氣為 4.60 美元/3.80 美元。</p>
<p>另一個值得注意的細節是，他們估計美國電力需求增長接近 3%，許多地區的備用容量水平已經達到或低於臨界水平。</p>

高盛

<p>高盛發佈了其 2026 年商品展望，強調對黃金的看漲立場，預測價格將達到每盎司 4,900 美元，主要受中央銀行購買的推動。相反，他們建議賣出石油，預測布倫特原油將因供應過剩而平均為每桶 56 美元。報告強調了幾個關鍵主題：顯著的液化天然氣供應潮、銅價在每噸 11,400 美元附近的整合，以及由於中國供應增加，電池金屬如鋰和鎳的看跌前景。此外，預計美國液化天然氣出口將支持國內天然氣價格，儘管全球供應過剩</p>

<p>The team at Goldman Sachs is out with their big 2026 Commodities Outlook, and they aren't mincing words. If you’re looking for a theme to hang your hat on next year, Daan Struyven and the team call it: <strong>&#34;Ride the Power Race and Supply Waves.&#34;</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>高盛團隊發佈了他們的 2026 年商品展望，他們直言不諱。如果你在尋找明年的主題，Daan Struyven 和團隊稱之為：<strong>“乘勢而上，迎接能源競爭與供應浪潮。”</strong></p>
</div><p>The gist? The US-China fight for AI and geopolitical dominance is going to light a fire under metals, while a massive wave of new supply is going to drown energy markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>要點是什麼？美中在人工智能和地緣政治主導權的爭奪將推動金屬價格上漲，而大量新供應將淹沒能源市場。</p>
</div><p>We’ve seen this divergence already in 2025—precious metals ripping higher while oil lags—and Goldman thinks that trade will continue.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們已經在 2025 年看到了這種分歧——貴金屬大幅上漲，而石油滯後——高盛認為這種交易將繼續。</p>
</div><p>Here are the 5 themes:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是五個主題：</p>
</div><ol>
<li>Goldman’s Top Trade: Long Gold to $4,900/oz by Dec ’26</li>
<li>Brent seen averaging just $56 in 2026</li>
<li>The &#34;LNG Supply Wave&#34; is huge: US exports to surge 50% by 2030</li>
<li>Copper to consolidate near $11,400 before the next AI leg higher</li>
<li>Battery metals (lithium/nickel) to get crushed by Chinese supply</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>高盛的首選交易：到 2026 年 12 月，黃金價格將漲至每盎司 4,900 美元</li>
<li>預計 2026 年布倫特原油平均僅為 56 美元</li>
<li>“液化天然氣供應浪潮” 巨大：到 2030 年，美國出口將激增 50%</li>
<li>銅將在 11,400 美元附近整合，然後再迎來下一波人工智能上漲</li>
<li>電池金屬（鋰/鎳）將受到中國供應的壓制</li>
</ol>
</div><p>Goldman’s framework is simple. On the macro side, you have the &#34;Power Race&#34;—the US and China competing for AI supremacy and geopolitical leverage. That is bullish for strategic metals. On the micro side, you have &#34;Supply Waves&#34;—massive new capacity coming online in energy.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的框架很簡單。在宏觀層面上，有 “能源競爭”——美國和中國爭奪人工智能的主導地位和地緣政治的影響力。這對戰略金屬是利好。在微觀層面上，有 “供應浪潮”——能源領域將有大量新產能上線。</p>
</div><p>Here is the breakdown of the actionable ideas:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是可操作的想法的詳細分析：</p>
</div><p><strong>1. Buy Gold</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1. 買入黃金</strong></p>
</div><p>Goldman calls gold their &#34;single favorite long commodity.&#34; They see prices hitting $4,900/oz by the end of 2026. The driver is central banks Goldman expects them to buy 70 tonnes per month in 2026. That is 4x the pre-2022 average.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛稱黃金是他們 “最喜歡的長期商品”。他們預計到 2026 年底，價格將達到每盎司 4,900 美元。推動因素是中央銀行，高盛預計他們將在 2026 年每月購買 70 噸黃金。這是 2022 年前平均水平的 4 倍。</p>
</div><p>Goldman Sachs also notes that gold ETFs are just 0.17% of US private portfolios. We're not even close to crowded on the retail side yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛還指出，黃金 ETF 僅佔美國私人投資組合的 0.17%。我們在零售市場上還遠未達到擁擠的程度。</p>
</div><p><strong>Sell Oil</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>賣出石油</strong></p>
</div><p>They see oil as a supply victim with brent averaging $56/bbl and WTI at $52/bbl next year (spot at $62 and $58, respectively). They say the supply wave will end in 2026 but it doesn't matter because the surplus is already here. Unless OPEC+ makes massive cuts or we see major disruptions (Russia/Iran), the inventory builds are going to weigh on price.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們認為石油是供應受害者，預計布倫特原油明年平均為 56 美元/桶，WTI 為 52 美元/桶（現貨分別為 62 美元和 58 美元）。他們表示，供應浪潮將在 2026 年結束，但這無關緊要，因為過剩已經出現。除非 OPEC+ 進行大幅減產或出現重大幹擾（如俄羅斯/伊朗），庫存增加將對價格施加壓力。</p>
</div><p><strong>3. Hold copper</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>3. 持有銅</strong></p>
</div><p>Copper has had a monster run -- one I've been forecasting for years -- but Goldman sees it taking a breather, consolidating around $11,400/t in 2026. They say not to 't get shaken out by the consolidation. They call copper their &#34;favorite industrial metal&#34; for the long run. The AI/Data center build-out and electrification demand will put a floor under prices. If China stockpiles strategic metals,, that floor gets even higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>銅經歷了巨大的上漲——這是我多年來一直預測的——但高盛認為它將在 2026 年左右 11,400 美元附近喘口氣。他們表示不要被整合所動搖。他們稱銅為 “最喜歡的工業金屬”，長期看好。人工智能/數據中心的建設和電氣化需求將為價格提供支撐。如果中國囤積戰略金屬，這一支撐將更高。</p>
</div><p><strong>4. Avoid battery metals</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>4. 避免電池金屬</strong></p>
</div><p>If you're looking for a bottom in Lithium or Nickel, Goldman says keep waiting. China is heavily investing in overseas supply (Africa, Indonesia) to guarantee security for the AI/Tech race. That means a flood of supply is hitting the market regardless of price. They see lithium prices dropping another 25% by year-end 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你在尋找鋰或鎳的底部，高盛表示繼續等待。中國正在大力投資海外供應（非洲、印尼），以確保在人工智能/科技競爭中的安全。這意味着無論價格如何，市場上都會湧現大量供應。他們預計到 2026 年底，鋰的價格將再下降 25%。</p>
</div><p><strong>5. Natural gas: global glut, but the US is different</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>5. 天然氣：全球過剩，但美國不同</strong></p>
</div><p>They see a multi-year LNG supply wave: global LNG supply +50% by 2030 vs 2024, implying lower ex-US gas prices over time. But because the US is the big supplier, LNG exports become export <em>demand</em> for US gas — tightening the US market enough to keep Henry Hub supported in 2026/27. That shows up in the spread call: TTF–Henry Hub narrowing from $8.40 to $5.40/$3.05 in 2026/27, with TTF at 29/20 EUR/MWh and US gas at $4.60/$3.80.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們預計將出現多年的液化天然氣供應浪潮：到 2030 年，全球液化天然氣供應將比 2024 年增加 50%，這意味着美國以外的天然氣價格將隨時間降低。但由於美國是主要供應國，液化天然氣出口將成為美國天然氣的出口需求——使美國市場緊縮，足以在 2026/27 年支持亨利中心價格。這在價差上體現出來：TTF–亨利中心的價差將從 8.40 美元縮小到 5.40 美元/3.05 美元，TTF 為 29/20 歐元/兆瓦時，美國天然氣為 4.60 美元/3.80 美元。</p>
</div><p>Another notable tidbit is that they estimate US power demand growth near 3%, with many regions already at/below critical spare capacity levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個值得注意的細節是，他們估計美國電力需求增長接近 3%，許多地區的備用容量水平已經達到或低於臨界水平。</p>
</div>

高盛 2026 年展望：建議買入黃金，目標價 4900 美元，建議賣出石油，目標價 50 美元