全球 “變壓器荒”！中國出口兩個月狂飆 61%，對美出口暴增 182%，美國短缺或持續到 2028 年

全球電力變壓器市場正面臨嚴峻的供需失衡，而中國製造商正藉此加速搶佔國際市場份額。

據追風交易台，高盛在 3 月 26 日發佈的最新研究報告中表示，2026 年 1 至 2 月，中國 10MVA 以上變壓器出口額同比增長 61%，較 2025 年全年 52% 的增速進一步加快；其中對美出口增幅尤為突出，同比暴增 182%。

與此同時，高盛上調了對美國變壓器供需缺口的預測——原本預計該缺口將從當前的 72% 收窄至 2028 年的 57%，現已將這一預測上調至約 60%，意味着短缺局面將比此前預期更為持久。

供需失衡的根源在於需求端的快速擴張與本地產能的嚴重滯後。數據中心建設提速與電網現代化改造共同推高了美國及歐洲的變壓器需求，而大型變壓器的交貨週期已延伸至 18 至 30 個月。

高盛估算，2027 至 2028 年美國變壓器需求將因數據中心增量貢獻上升 9% 至 12%，但本地產能擴張幅度僅約 2% 至 4%，缺口持續擴大，為中國、韓國、巴西、土耳其等非傳統供應商創造了顯著機遇。

美國本地擴產嚴重滯後，供需缺口持續擴大

據高盛報告，2026 年一季度，全球主要變壓器製造商相繼宣佈擴產計劃，但多數新增產能要到 2027 至 2028 年甚至更晚才能投入運營。

GE Vernova 於 3 月 10 日宣佈在越南海防投資 2 億美元建設變壓器工廠，主要服務於高壓直流輸電項目，預計 2028 年正式投產。Siemens Energy 則於 2 月宣佈在美國多個州投入總計 10 億美元，其中包括向北卡羅來納州工廠投入 4.21 億美元以擴大大型電力變壓器產能，高盛據此估算，該擴產計劃將使美國本地變壓器產能在 2027 至 2028 年僅增加 2% 至 4%。

與此同時，高盛美國團隊已於今年 2 月上調了數據中心電力消耗預測，據此測算，2027 至 2028 年美國變壓器需求將增加 9% 至 12%。產能擴張速度遠落後於需求增長，供需缺口不降反升。高盛將美國變壓器進口依賴度預測從原先的 57% 上調至約 60%，其中中國目前約佔美國需求的 4%，整體進口滿足率約為 72%。

中國出口全面提速，對美出口量價齊升

在全球供需失衡的背景下，中國變壓器出口正進入加速通道。2026 年 1-2 月，中國大功率變壓器（>10MVA）出口額合計達人民幣 44 億元，同比增長 61%，較 2025 年全年已然強勁的 52% 增速進一步加快（2025 年全年出口額為人民幣 225 億元）。

從出口目的地分佈來看，中東貢獻最大（佔比 34%，同比增長 32%），亞洲增速最為凌厲（佔比 26%，同比增長 151%），歐洲佔比 21%（同比增長 36%），美洲佔比 14%（同比增長 45%），非洲佔比 6%（同比增長 344%）。

其中，對美出口表現尤為突出。2026 年 1-2 月，中國變壓器對美出口額同比增長 182%，相比 2025 年全年 48% 的增速大幅躍升。產品結構看，對美出口中 10-220MVA 佔比約 59%，220-330MVA 佔比約 20%，330MVA 以上佔比約 20%。儘管如此，中國目前在美國變壓器市場的份額仍僅約 4%，而美國整體對進口變壓器的依賴度高達約 72%，中國產品的滲透空間極為廣闊。

在定價層面，中國對美變壓器出口均價整體呈上行趨勢。高盛報告顯示，2026 年 1 至 2 月，中國對美變壓器出口平均售價同比上漲 6%。其中，220 至 330MVA 高容量段表現尤為突出，三個月滾動均價（2025 年 12 月至 2026 年 2 月）同比上漲 53%；10 至 220MVA 段均價則因產品結構變化同比下降 14%，數據波動性較大。

此外，美國本地市場方面，電力及特種變壓器生產者價格指數（PPI）較 2020 年水平已翻倍，2025 年 12 月進一步小幅上行，2026 年以來環比持平，同比仍上漲約 6%。高盛指出，2022 年的超級通脹階段已過，但價格仍處於歷史高位。變壓器關鍵原材料方面，取向硅鋼（GOES）價格在 2022 年大幅上漲後，2026 年以來基本持平；銅價則持續走高，對成本端形成一定壓力。

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