我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。投資者邁克爾·伯裏警告稱，英偉達的 “循環支出” 已達到 “聖經般的規模”，推動其五年期信用違約掉期成本呈拋物線式飆升。他將此歸因於財務過度擴張，舉例提到德克薩斯州數據中心租賃的 500 億美元以及對 SK Hynix 和 OpenAI 的鉅額投資，作為循環融資的例子。儘管批評者將這些做法與龐氏騙局相提並論，並警告存在人工智能泡沫，但支持者則認為這些交易解決了實際的計算資源短缺，並不表明市場崩潰的跡象
‘大空頭’ 投資者 Michael Burry 正在對 Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA) 發出警告，聲稱這家人工智能巨頭的戰略性財務 “過度擴張” 已將其 “循環支出” 推升至 “聖經般的規模”，他認為這正在導致公司信用違約掉期風險的巨大上升。
違約掉期 ‘急劇上升’
Burry 在 X 上指出，Nvidia 債務保險成本的急劇上升是一個明顯的警告信號。“$NVDA 的 5 年期信用違約掉期急劇上升是有原因的，” Burry 發佈了一張顯示掉期年初至今上漲近 90% 的終端圖表。
他將這一突然激增直接歸因於 “#nvda 為了將循環支出推升至聖經般的規模而進行的所有過度擴張。”
這一批評與報道相吻合，稱 Nvidia 簽署了價值高達 500 億美元的數據中心租約 以支持其 “新雲” 合作伙伴——這一財務操作被懷疑者認為將高成本從 Nvidia 的資產負債表中剔除，同時人為推動對其自身 GPU 的需求。
有理由相信 $NVDA 的 5 年期信用違約掉期急劇上升。所有這些 #nvda 為了將循環支出推升至聖經般的規模。 https://t.co/glKs93r8Y9 pic.twitter.com/QH1PyLRNex
— Cassandra Unchained (@michaeljburry) 2026 年 7 月 29 日
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循環融資爭議
Burry 的嚴厲警告直指華爾街對 AI 領域 “循環融資” 日益增長的不安——這種做法是科技巨頭為初創公司或客户提供資金，後者再利用這些資金購買供應商的硬件。
這種金融架構已 遭到嚴厲批評。Hammerstone Markets 最近警告稱，這些循環交易 “像它們的表親龐氏騙局一樣，需要不斷的新資金、持續的炒作和對 FOMO 的刺激。”
Ta-da! https://t.co/r9NMEujB0s pic.twitter.com/gIJq83PQkr
— Cassandra Unchained (@michaeljburry) 2026 年 7 月 27 日
在關於 Nvidia 對 SK Hynix Inc. ADR (NASDAQ: SKHY) 和 OpenAI 的巨大投資的報道後，應用經濟學教授 Steve Hanke 也表達了看跌情緒，明確表示：“歡迎來到 AI 泡沫。”
Nvidia 宣佈對 SK Hynix 投資 5000 億美元，對 OpenAI 投資 2500 億美元。
這些投資是 AI 行業循環融資交易系列的最新一筆。
歡迎來到 AI 泡沫。 pic.twitter.com/fOUd9WUTPm
— Steve Hanke (@steve_hanke) 2026 年 7 月 27 日
一個 ‘信號，而非裁決’
儘管懷疑聲不斷，科技高管和一些市場策略師仍然認為，這些相互關聯的交易解決了真正的資本瓶頸，而不是製造虛假的需求。
Anthropic 首席執行官 Dario Amodei 之前在《紐約時報》Dealbook 峯會上 為 資本結構辯護，表示為缺乏 500 億美元的買家提供資金在原則上並不 “不當”。
同樣，James E. Thorne，Wellington Altus 的首席市場策略師，反駁了泡沫論調。他將與 1990 年代互聯網泡沫的比較視為 “懶惰的研究”，並認為 “循環融資是一個信號，而非裁決”，是由全球計算能力的真實和持續短缺驅動的。
值得深思。
AI 的 “循環融資” 擔憂忽視了更深層次的風險
世界仍然缺乏計算、內存和電力。這些限制是真實且持久的。改變的是股權圖表的形狀。
許多與 AI 相關的股票已經急劇上升；估值… https://t.co/lJym6lMqEp
— James E. Thorne (@DrJStrategy) 2026 年 7 月 28 日
科技行業表現如何？
儘管納斯達克綜合指數在過去一個月下跌了 1.66%，但年初至今僅上漲 7.03%，在過去五個交易日內下跌了 3.72%。跟蹤該指數的 ETF Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ) 週二收盤下跌 0.97%，報 675.49 美元。
與此同時，納斯達克 100 指數接近修正區間，較之前的 30,762.20 點下跌 9.75%，至 27,763.14 點。
與美國的半導體和內存 ETF 相比，iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX) 今年迄今上漲 61.18%，但本月下跌 16.69%，年漲幅為 99.98%。
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