隨着投資者對人工智能債務感到擔憂，CoreWeave 信用違約互換陷入困境水平

Jonathan Raa | Nurphoto | Getty Images

週四，在人工智能相關股票普遍拋售的背景下，CoreWeave 的信貸壓力持續加劇。

CoreWeave——一家所謂的 “新雲” 公司——已承擔超過 510 億美元的債務和義務，為其人工智能基礎設施的建設融資。隨着人們對人工智能過度支出和債務水平的擔憂加劇，該公司正面臨股票和債券投資者的抵制。

CoreWeave 債務收益率持續攀升，其將於 2031 年到期的 9.75% 債券的到期收益率達到 15.78%。債券收益率與價格呈反向變動。與此同時，其五年期信用違約互換（一種針對違約的保險）的利差一度飆升超過 1,140 個基點。最新報 1,088 個基點，周環比上漲 33%，較一年前高出 177%。

CoreWeave 的五年期信用違約互換利差

信貸擔憂也蔓延至人工智能股票。CoreWeave 股價週四再次下跌，加劇了週三 15.5% 的暴跌勢頭。

其他新雲股票也面臨類似壓力。Nebius 週四交易下跌 5%，Iren 下跌 8%。

對人工智能過度支出的焦慮也在蔓延。例如，在韓國芯片股大幅拋售後，美光科技 (Micron Technology) 和 AMD (Advanced Micro Devices) 的股價分別下跌 4% 和 6%。

儘管對人工智能債務的擔憂一直在穩步上升，但投資者突然對那些為購買芯片、建設數據中心和出租算力而大量舉債的公司的基礎財務狀況變得謹慎起來。

CoreWeave 的信用違約互換是觀察這種壓力的一個窗口。

信用違約互換是一種合約，買方支付費用以在借款人無法償還債務時獲得保護。CoreWeave 信用違約互換利差的擴大意味着投資者認為其債務風險更高。

Evercore ISI 交易台表示：“市場基本上在對沒有運營現金流支持的人工智能債務説 ‘受夠了’。”

標普全球市場情報 (S&P Global Market Intelligence) 固定收益定價執行董事 Gavan Nolan 表示，1,000 個基點或以上的利差水平通常被視為信貸困境的信號。

股票圖表圖標

CoreWeave 五日表現

Nolan 表示，沒有人質疑 CoreWeave 服務需求的真實性，因為該公司已與所有大型超大規模雲服務商簽訂了合同。問題在於現金流最終是否會到位。

Nolan 表示：“顯然，目前的自由現金流嚴重為負，它需要現金流真正到來，以證明其所有資本支出的合理性。”

“自我實現的預言”

據 CNBC 獲得的一份備忘錄顯示，首席執行官 Mike Intrator 週三對市場波動不予理會。

他寫道：“當你建立一種新型技術公司時，總會有那麼一段時間，市場會產生誤解並採取非理性行動。”“我們對我們的積壓訂單充滿信心，它足以支持我們所有的債務義務。”

德意志銀行 (Deutsche Bank) 在週四的一份報告中表示，積壓訂單超過 1,000 億美元，其中約三分之二來自包括微軟、Meta、IBM 和卡特彼勒在內的投資級客户。該機構週三重申對該股的買入評級，稱此次錯位是一個買入機會。

全球宏觀和主題研究主管 Jim Reid 表示：“問題在於，這種擔憂可能會成為自我實現的預言，並有可能引發其他人工智能相關標的的更廣泛問題。”

Oracle 的五年期信用違約互換利差

多米諾效應可能已經發生。Oracle 的五年期信用違約互換利差本週也出現飆升。最新報 288 個基點，一週內漲幅超過 12%。

Reid 表示：“如果其 BBB 評級被下調，將可能導致僅限投資級 (IG-only) 的投資者被迫拋售。”

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