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$微牛(BULL.US)

背景：由於與中方的聯繫，Webull 正受到美國監管機構的審查。美方監管機構突然發出警告，聲稱 Webull 受中國共產黨影響，但並未提供任何證據。Webull 方面表示，他們甚至未收到相關通知以進行自我辯護，這一指控對他們而言極不公平。另一家同樣在納斯達克上市的中國知名在線券商富途（Futu），此前被中國監管機構罰款 2.71 億美元，但這屬於完全不同的性質——富途是因為違規允許中國大陸用户交易海外股票而被處罰。

我的操作：賣出 Webull。該消息於 10 月 7 日公佈後，Webull 股價下跌了 17%。

總結：Webull 和富途都是盈利的金融科技公司，提供創新的金融服務，但美國監管機構的指控將拖累其股價，在其與中國共產黨的關係明朗之前，建議遠離。$英偉達(NVDA.US)$英特爾(INTC.US)$奈飛(NFLX.US)

$微軟(MSFT.US)

背景：微軟需要更加努力地工作，使其人工智能在眾多競爭對手中脱穎而出。薩提亞·納德拉成功地將微軟從一家軟件公司轉型為全球第二大雲計算公司。然而，微軟的人工智能產品並未受到消費者的歡迎。Copilot 似乎是一個微軟強行推廣的產品，將其整合到 Windows 中，微軟認為 Copilot 能成為全能選手，但實際上卻樣樣通、樣樣松。儘管微軟在 OpenAI 上擁有先發優勢，但未能滿足 OpenAI 對巨大算力的需求。2026 年 4 月 27 日，微軟重新談判了與 OpenAI 的協議，結束了微軟對 OpenAI 的獨家合作。現在，OpenAI 可以自由地在亞馬遜和甲骨文等微軟的競爭對手中尋找雲計算平台。OpenAI 還被允許向微軟的競爭對手出售其服務。

我的交易策略：暫時賣出微軟。

總結：儘管如此，薩提亞·納德拉仍然是一位聰明的人，他已證明自己能夠適應變化，他必須再次證明這一點。$英偉達(NVDA.US)$英特爾(INTC.US)$奈飛(NFLX.US)

$奈飛(NFLX.US)

背景：Netflix 聯合創始人兼聯席 CEO Ted Sarandos 近日承認，Netflix 的用户增長未達預期。在第二季度財報中，儘管營收同比增長 13% 至 125 億美元，但裂痕已現：觀看時長僅微增 2%，前 10 名原創內容觀看量下降 4%。年初至今，該股已累計下跌 25%！

我的交易：賣出 Netflix

啓示：互聯網上的內容創作者數量空前之多，且大多數是免費的。以中國微短劇的湧入為例，這些劇集時長僅 1-2 分鐘，甚至引發了西方同行的模仿，這是我第一次聽説西方在電影製作上模仿東方！那些內容創作者可能不如 Netflix 盈利能力強，但如果他們能吸引觀眾，這本身就已經侵蝕了 Netflix 的市場份額$英偉達(NVDA.US)$英特爾(INTC.US)。

$英偉達(NVDA.US)

背景：英偉達希望使用其 GPU 作為貸款抵押品。黃仁勳對自己的產品信心十足，認為他的 GPU 可以使用長達 10 年。電子產品通常貶值很快，投資電子產品迫使投資者與時間賽跑，因為需要在產品過時之前儘可能多地從中提取利潤。電子產品的生產壽命通常為 3-4 年。黃仁勳聲稱，通過使用 GPU 作為抵押品，他可以解決循環融資問題，即英偉達投資於購買其產品的公司。

我的交易：賣出英偉達

要點：沒有任何電子產品能在被更好的版本取代之前持續使用 10 年，加上英偉達股價近期創下歷史新高，信號是拋售英偉達。$英特爾(INTC.US)$奈飛(NFLX.US)

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$奈飛(NFLX.US)

$英偉達(NVDA.US)$英特爾(INTC.US)背景：Netflix 下跌是因為 YouTube 正在搶佔其市場份額。自 7 個月前放棄與華納兄弟探索公司合併以來，該股上漲了 10.4%，但此後一直處於下行趨勢。YouTube 正證明其更受歡迎，因為今年 7 月其收視率增長了 14.2%，而 Netflix 則萎縮了 7.8%。這導致滙豐銀行（HSBC）和富國銀行（Wells Fargo）等主要投資機構下調了該股票評級。

我的交易策略：賣出

要點：Netflix 曾經歷過兩次大幅下跌，2011 年下跌 72%，2008 年下跌 37%，但每次都能強勢反彈。這次迴歸看起來更難，因為它需要與主要提供免費內容的 YouTube 競爭。Netflix 能否反擊？讓我們繼續觀看 Netflix！

$英偉達(NVDA.US)

背景：儘管英偉達是全球最有價值的公司，但其估值卻在下跌。其遠期市盈率僅為 17 倍，而 AMD 為 40 倍。低估值的原因在於：

1. Meta 和 Alphabet 等公司正在開發更多自研 GPU。這兩家公司已成功推出自己的 AI 芯片。

2. 內存芯片成本的上升正在擠壓英偉達的利潤率，降幅超過 3%。

我的交易策略：在賣出前觀察是否有任何利潤惡化的跡象。

總結：黃仁勳聲稱英偉達是 “被嚴重誤解的”，但我們更希望英偉達的財報能澄清這種誤解。$英特爾(INTC.US)$奈飛(NFLX.US)

$英特爾(INTC.US)

背景：英特爾股價走高，且正在甩掉一些不必要的包袱：

1. 管理層從 12 人縮減至 6 人

2. 裁掉了 250 名副總裁，僅剩 200 名

3. 員工規模縮減至 39,700 人，因人員流失導致的薪酬支出下降 89% 至 1.61 億美元。

然而，代工業務每個季度仍在虧損數十億美元。

我的交易觀點：我仍然看好英特爾，相信 CEO Lip-Bu Tan 有紀律性將英特爾提升至另一個水平。

要點：英特爾代工業務需要在技術突破和客户導入方面進行大幅改善$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

$英特爾(INTC.US)

背景：有傳言稱 SK 海力士將在美國建立製造工廠。雖然這肯定會取悦特朗普，他正指望首爾履行其向美國投資 3500 億美元的承諾，但這並不讓韓國人感到舒服，他們視此為將生產高帶寬內存（HBM）的國家機密出賣給美國。目前，SK 海力士控制着全球 50% 的 HBM 產能，而美國並非建立製造廠的理想之地。一個很好的例子是台積電，其在亞利桑那州建廠不僅面臨成本從 120 億美元超支至 200 億美元的問題，還遭遇了文化衝突，因為美國人相比亞洲人更為悠閒。台積電估計，在美國製造的成本比在台灣高出兩倍。

我的交易：我仍然希望這筆交易能夠達成，英特爾依然值得買入。

總結：首爾需要在順應民意與取悦特朗普以期望降低美國關税之間保持平衡。$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

$英特爾(INTC.US)

背景：英特爾曾是最具統治力的 CPU 製造商。2020 年 8 月，就在互聯網泡沫破裂前夕，英特爾市值達到 5090 億美元，股價為 74.88 美元，創下當時最高紀錄。安迪·格魯夫於 1987 年至 1998 年擔任 CEO，並推廣了 “只有偏執狂才能生存” 這一名言。然而，一系列失誤，如以移動 CPU 利潤率僅為 12-15 美元而 PC CPU 利潤率為 225 美元為由，拒絕蘋果構建移動 CPU 的請求；未能預見 GPU 將比 CPU 更具實用性；以及對其晶圓廠投資不足，過度依賴代工，反而使台積電等代工廠變得比自身更成功，對此英特爾應心存感激。

我的交易：鑑於上述原因，且英特爾已覺醒並正不知疲倦地解決所有短板，我仍在買入英特爾股票。

啓示：如果英特爾能傾聽並遵循安迪·格魯夫時刻保持偏執的建議，那麼他們現在就不必舔舐傷口了。$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

$豐益國際(F34.SG)

背景：在 2023-24 年上次厄爾尼諾事件中，豐益國際的棕櫚油產量僅減少了 1%，但其股價從 3.66 新元跌至 3.10 新元。這次下跌主要源於中國的一起調查，其中一名棕櫚油貿易商欺騙了一家中國國有企業 7.25 億美元；豐益國際的子公司益海嘉裏金龍魚因提供了儲存棕櫚油的倉庫而受到牽連。還有指控稱益海嘉裏金龍魚未清洗運輸有毒工業化學品的貨輪，反而用其運輸食用棕櫚油。益海嘉裏金龍魚駁斥了這兩項指控。豐益國際還聲稱，對於即將到來的 2026-27 年厄爾尼諾季節，由於其在加里曼丹島的種植園佔比高達 80%，預計將面臨長期乾旱，因此棕櫚油生產將受到影響。

我的交易觀點：看跌豐益國際至 2027 年

我的交易觀點：通常對即將到來的超級厄爾尼諾現象的預測會推高種植股股價，因為乾旱會限制棕櫚油產量，但並非所有與棕櫚油相關的股票都一樣。

$英偉達(NVDA.US)$英特爾(INTC.US)$奈飛(NFLX.US)

$豐益國際(F34.SG)

背景：Wilmar 被指控導致來自印尼的霧霾。Wilmar 表示，早在 2015 年，它就建立了 “零砍伐、零泥炭、零剝削”（NDPE）政策。然而，霧霾從未消失，最近情況甚至惡化。當時，Wilmar 還對馬來西亞上市公司吉隆坡棕油（KLK）施壓，採取了暫停訂單的政策。當時 KLK 沒有零砍伐政策，它們是 Wilmar 的棕櫚油供應商之一，並且與 Wilmar 在印尼都擁有大型種植園。Wilmar 在印尼擁有約 154,660 公頃的油棕種植面積，印尼佔其全球棕櫚油土地儲備的一半以上。

我的交易觀點：看漲 Wilmar

總結：目前沒有任何證據表明 Wilmar 對印尼的霧霾負有責任。

$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

$大眾金融控股(00626.HK)

背景：在停牌近 3 周後（我對這麼長的停牌感到震驚，彷彿這隻股票不再需要交易），其母公司終於宣佈以 2.50 港元私有化，這較上次交易價格溢價 61.29%。然而，如果我們參考 7 港元以上的賬面價值，這個報價實在太低了。馬來西亞大眾銀行（Public Bank Malaysia）作為母公司，甚至聲明該報價是最終的，不會進行修訂。

我的操作：目前買入，如果私有化失敗則賣出。

總結：我關於馬來西亞大眾銀行在給予股東讓步方面不夠慷慨的預測是準確的，它們流動性充足，但在花錢時會非常謹慎，這是典型的老派華人經商方式。$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

$大眾金融控股(00626.HK)

背景：據傳馬來西亞的母公司 Public Bank Berhad 正在私有化其子公司 Public Financial Holdings Limited (HK)。如果按 1.0 倍的賬面價值（BV）比率計算，私有化的股價將為每股 6 至 9 港元；但如果發生收購，該比率將升至 1.5 倍。停牌前的現價為 1.55 港元。

我的交易：自 8 月 20 日起交易暫停，等待公告。

總結：然而，就私有化而言，考慮到母公司馬來西亞公共銀行在分紅方面並不慷慨，我認為以賬面價值作為私有化基準純屬一廂情願，更現實的收購價將是每股 2 港元。

$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

$大眾金融控股(00626.HK)

背景：我要聊一隻不太受歡迎的港股——Public Finance Limited Bank，市值為 20 億港元。它並非香港的一線銀行。其母公司是馬來西亞上市的大眾銀行（Public Bank Berhad），也是該國第三大銀行。該銀行通過子公司大眾銀行香港分行提供存款服務$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)。這家銀行的表現並不理想：

2025 年：盈利 7965 萬港元

2024 年：虧損約 9.99 億港元

2023 年：盈利 1438 萬港元

2022 年：盈利 3.287 億港元

2020 年：盈利 3.969 億港元

我的交易情況：8 月 20 日，該銀行股票停牌，截至目前尚未復牌。

總結：官方公告指向一項重大公司行動，但非官方信息顯示，其馬來西亞母公司將對其進行私有化。

$奈飛(NFLX.US)

背景：Netflix 是我的一次失誤。看到他們要在訂閲計劃中引入廣告並創造另一收入來源，我買入了 Netflix 的股票。他們預計本財年為此帶來約 30 億美元的收入。這比去年初的 15 億美元增長了 100%。Netflix 正努力從廣告中獲利，帶有廣告的活躍訂閲用户約為 2.5 億，顯示出令人鼓舞的數字。

我的交易：減持 Netflix 股票

心得：目前，廣告仍只佔 Netflix 全年總收入（超過 500 億美元）的一小部分。$英偉達(NVDA.US)

$英偉達(NVDA.US)

背景：英偉達營收 960 億美元，遠超分析師預期，超過 920 億美元的目標。股價上漲 8.7%，市值增加 4420 億美元，創下史上第二大漲幅。英偉達也證明我之前的預測錯了，我曾預測財報發佈後股價會下跌，但在過去 5 個季度中，只有 1 個季度的財報讓股價在報告當天上漲：2026 財年第三季度，11 月 19 日，$奈飛(NFLX.US)2025 年：上漲 6%。

我的交易：加倉英偉達股票

心得：過去的記錄並不能決定股票未來的表現

$英偉達(NVDA.US)背景：英偉達正在積極投資與人工智能相關的公司，希望加強人工智能生態系統。以下是部分投資：

1. Anthropic：100 億美元，2026 年 7 月

2. Nebius：20 億美元，2026 年 1 月

3. Iren：21 億美元，2026 年

4. Corning：32 億美元，2026 年

5. Marvell：20 億美元，2026 年

儘管在截至 2026 財年擁有約 1000 億美元的自由現金流的情況下，Nvidia 完全有權進行一些投資，但它正在創造一種可能導致人工智能泡沫的循環融資。

我的交易：減持英偉達股票

要點：如果英偉達想要投資，投資者更願意看到資金流向最終用户和與 IT 無關的基礎設施公司，如發電和醫療保健。

$埃克森美孚(XOM.US)$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

背景：特朗普再次認為，他可以通過實施其所謂的 “史上最大經濟制裁” 來扼殺伊朗。在針對伊朗之前，伊朗 2024 年的 GDP 為 4752.5 億美元，隨後在 2025 年降至 4200-460 億美元。通脹率高達 40-50%，到了 2026 年初，大規模抗議爆發，導致 3 萬多名平民被伊朗當局殺害。此後，特朗普發動了對伊朗的攻擊，他認為在擊殺了伊朗最高領導人後，平民將抓住這個機會迫使政權更迭。但事情並非如此。雖然可能存在異見人士，但他們的力量不足以推翻伊朗政府，而且這種 “史上最大經濟制裁” 也不會迫使伊朗人推翻自己的政府。

我的交易策略：維持現狀，觀望

啓示：對於願意為國家及其信仰犧牲的伊朗人來説，經濟制裁根本無足輕重。

印尼再次給豐益國際帶來頭痛問題。5 月，他們被政府指控低報發票金額高達 50%。隨後，加里曼丹面臨降雨量減少，導致棕櫚油產量下降。加里曼丹擁有豐益國際 80% 的棕櫚油種植園。這一缺口將使印尼棕櫚油的競爭對手如馬來西亞受益。然而，2026 年上半年收入仍表現良好，達 386 億美元，税前利潤同比增長 13%，達到 10.6 億美元。$豐益國際(F34.SG)$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

Sea 在 8 月 11 日因超棒的第二季度營收（77.9 億美元）而暴漲 15%，超出分析師預期。這是從 3 月份令人失望的 2025 財年第四季度表現後的精彩反彈，當時該股曾下跌 23%。但展望未來，Sea 需要克服來自 PDD Holdings（運營 Temu 和拼多多電商平台）的激烈競爭。他們正積極直接從製造商處銷售商品，並提供免費國際運輸，即使對於價值很低的商品也是如此。但 PDD 的股價也面臨壓力，年初至今下跌了 17%。消費者會在他們爭鬥時歡呼，但其股票將遭受損失。$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

挪威主權財富基金剛剛因科技股驅動而增加了 1843 億美元的財富。它持有英偉達 1.28% 的股份，價值 620 億美元；持有蘋果 1.24% 的股份，價值 520 億美元；持有 Alphabet 1.17% 的股份，價值 500 億美元；持有微軟 1.27% 的股份，價值 350 億美元；以及持有台灣台積電 1.7% 的股份，價值 340 億美元。這是他們有史以來最大的收益。同樣，新加坡的主權基金淡馬仕在兩隻股票自七月以來經歷痛苦拋售之後，剛剛投資了 SK 海力士和三星。然而，挪威主權財富基金也警告不要在其投資組合中擁有高達 20% 的科技股比例，認為任何經濟波動都很容易抹去其所有收益。你的投資組合中科技股的敞口是否過大？我的肯定是的，現在是時候要麼套現離場，要麼分散投資了。

Nvidia 一直在大手筆支出，投資其客户，以下是其中一些值得注意的案例：

1. Intel：2025 年 9 月 18 日投入 50 億美元

2. CoreWeave：2026 年 1 月投入 20 億美元

3. Marvell Technology：2026 年 3 月 31 日投入 20 億美元。

Nvidia 口袋裏有鉅額自由現金流，2025 年約為 432.1 億美元，年初至今為 625.6 億美元，他們確實有能力花費。表面上看，Nvidia 似乎正試圖加強 AI 生態系統。但也有人認為，Nvidia 正在參與一種循環經濟體經濟，資金僅僅在他們內部流轉，唯一在膨脹的是 AI 泡沫，而非實體經濟。$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)

我不怪伊朗對特朗普持懷疑態度。2025 年 6 月 22 日，美國轟炸了伊朗的 3 個核設施；隨後在 2026 年 2 月 28 日，伊朗又遭到以色列和美國的聯合攻擊。這兩起事件發生時，美國正與伊朗進行談判。美國和伊朗於 2026 年 6 月簽署了一份停火諒解備忘錄（MOU），但美國隨即再次開火，並聲稱伊朗違反了停火協議。目前，伊朗更傾向於與阿曼談判，因為阿曼讓他們感到更值得信賴。自停火消息傳出以來，油價持續下跌，從峯值約 126 美元/桶跌至 70 美元/桶。但隨着伊朗表示正在與阿曼達成協議，且在美國 “表現良好” 之前不會開放霍爾木茲海峽，油價已回升至約 78 美元。不確定伊朗如何指望最不穩定的美國總統能做到這一點，這意味着油價將保持高位！$英偉達(NVDA.US)$奈飛(NFLX.US)