大王进山

博通通過直接資助買家，鎖定了 20GW 的定製芯片需求。這不再是一家芯片公司了，這是一個 AI 基礎設施帝國 💪

整個 AI 板塊都紅了，而英偉達幾乎沒動，現在當個安全的反而有點無聊了，哈哈，誰能想到呢 🫡

禮來公司在 retatrutide 試驗顯示約 30% 的減重效果後創下新高。這相當於一次注射就達到了減重手術的效果💀 太瘋狂了

等等，所以谷歌現在在英特爾製造自己的芯片？？如果連超大規模雲服務商都信任 18A 工藝，也許英特爾代工業務並不像大家説的那樣死氣沉沉。哪位聰明人給我解釋一下 🙏

WWDC 來了，這是十年來最重要的一次 🚨 蘋果是最後一家沒有真正 AI 故事的大型科技公司，而一個由 Gemini 驅動的 Siri 加上一個 App Store AI 代理，可能會徹底改變整個敍事。關注這隻股票（落後股）的三點：Siri 是否真的發佈，是否有付費 AI 層級，以及其中有多少功能會出現在 iOS 27 中，而不是畫大餅。對於一個萬億美元的落後者來説，這關乎重大。非財務建議。

海峽時報指數突破了 5100 點，但基本上全靠星展銀行、華僑銀行、大華銀行和新加坡電信在支撐。這是真正的全面牛市，還是僅僅是銀行和電信股的反彈？市場其他部分還要等多久才會跟上🙋

高盛表示，到 2028 年，SpaceX 的資本支出將達到 3600 億美元，這是一個國家級的數字🚀 6 月 12 日快點到來吧

所有人都在追逐 AI 芯片，卻完全忽視了光學🚨 事情是這樣的：如果你無法連接它們，那些 GPU 就毫無用處，而連接是光，不是銅。800G 的需求在一年內幾乎翻了三倍，激光器供應已售罄至 2027 年。Lumentum 和 Coherent 正坐在整個行業都需要的瓶頸上，而英偉達剛剛向它們投入了數十億美元來插隊。這是當前 AI 交易中最不對稱的角落之一，而大多數散户甚至沒有看它一眼。

SpaceX 將於 6 月 12 日以 1.75 萬億美元的估值上市，並籌集 750 億美元 🚀 與此同時，我在這裏計算我是否買得起哪怕一股 135 美元的股票。我和埃隆之間的差距每天都在擴大 😅

關於 SpaceX 首次公開募股估值的討論越來越離譜，人們隨口就拋出一些數字，好像它已經在交易了🚀。如果它真的上市，我認為散户的需求會非常瘋狂。只希望我們這些小散户能獲得真正的配售份額，而不是隻給那些大機構🙏。

ARM 今天漲了 16%，但英偉達只漲了 6%。ARM 獲得的溢價竟然比真正製造芯片的公司還高？？市場是把 ARM 當作整個 AI 產業鏈上的 “賣鏟人” 來定價，還是這僅僅只是動量交易？？🙋 真心好奇大家是怎麼給它估值的

美團核心本地商業的虧損，是抖音的問題，還是更深層的結構性問題？如果抖音持續贏得餐廳和本地服務的發現市場，除了配送物流，還有什麼能真正守住美團的護城河？🙋感覺這護城河比以前薄了。

92.2% 的美國會員續訂率。1.485 億持卡人。電子商務增長 +21.5%。我不知道你對一家零售商還有什麼別的要求了 💰 COST 就是天生與眾不同

Seatrium 的訂單儲備與海上能源投資機遇

Seatrium 2026 年第一季度的業務更新顯示，其淨訂單儲備達 155 億新元，潛在機會超過 280 億新元，這使該公司恰好處於兩個長週期資本支出主題的交匯點：海上油氣基礎設施更新，以及亞太地區的海上風電開發。

宏觀背景

隨着布倫特原油價格突破每桶 93 美元，海上油氣運營商重新進入積極的資本支出模式。在 2020-2022 年下行週期中被推遲的項目，現在正進入最終投資決策階段。Seatrium 的鑽井平台與浮式生產儲卸油裝置（FPSO）業務板塊，連同其海上平台業務，是這筆支出重啓的直接受益者。

與此同時，包括台灣、韓國、日本以及日益增長的東南亞市場在內的整個亞太地區政府，都在致力於大規模的海上風電項目。每個海上風電場都需要一台風力渦輪機安裝船（WTIV）、專業的船員轉運船和變電站平台。這正是 Seatrium 定位以獲取的工作。

多元化優勢

與純粹的海上鑽井公司或僅從事風電製造的公司不同，Seatrium 的訂單儲備橫跨油氣、海上風電、維修與升級以及改裝項目。這種多元化提供了天然的對沖：當一個能源板塊面臨逆風時，其他板塊可以彌補。

改裝業務板塊尤其引人關注。隨着全球船隊老化以及排放法規收緊，將現有船舶改裝為使用液化天然氣（LNG）或替代燃料的市場正在增長。Seatrium 位於新加坡的幹船塢基礎設施使其在這項工作中具有競爭優勢。

關鍵風險

155 億新元的訂單儲備提供了收入可見性，但在複雜的海上建造項目中，項目執行風險真實存在。歷史上的項目虧損教訓讓市場明白，合同收入並不會自動轉化為利潤。投資者應將每半年財報中的毛利率進展作為衡量執行質量是否改善的最直接指標。

拼多多在 2026 年第一季度跨過了一條几乎無人注意的界線。拼多多發生了一件幾乎沒上頭條的事。在公司歷史上，交易服務收入首次超過了廣告收入。大多數人只看到了標題數字：收入增長 11%，營業利潤增長 22%。不錯，但不驚人。但埋藏在報告裏的這種結構性轉變，實際上才是更重要的故事。以下是原因。當拼多多剛起步時，它的賺錢方式和所有電商平台一樣：向想在平台上獲得曝光的商家出售廣告。商家為爭奪眼球競爭越激烈，拼多多獲得的廣告收入就越多。這是一門好生意。但這也是一門有上限的生意，因為廣告預算是有限的，商家最終會抵制。交易服務收入則不同。它是平台每筆成交交易中的抽成。隨着商品交易總額（GMV）的增長，這個數字也隨之增長。而且由於拼多多的抽成率隨着交易量的增長而上升，這種複合增長是廣告收入無法無限期匹敵的。這個交叉時刻告訴我們的是，拼多多的核心商業基礎設施已經變得足夠強大，能夠比其營銷層創造更多價值。這個飛輪不再依賴銷售廣告來為自己提供資金。它正通過實際的交易來為自己提供資金。對於從外部觀察的普通投資者來説，值得問的問題很簡單：在未來十年，你想擁有哪種商業模式？一種是銷售注意力的，另一種是從每筆交易中抽成的？拼多多剛剛告訴了我們它正在成為哪一種。

美光和 SK 海力士都在同一天突破了 1 萬億美元市值啦。HBM 雙寡頭正式加入萬億美元俱樂部，而三星還坐在那裏，因為良率問題只能看着。這種供應限制不是 6 個月就能解決的 —— 新的 HBM 產能需要數年才能建成 🏆

1/ 週一上午：懂王表示協議 “已基本談妥”。盧比奧稱 “幾小時內將有好消息”。WTI 油價下跌 8%。能源股全線下跌 5%。

2/ 週一晚間：伊朗法爾斯通訊社稱懂王的聲明 “不完整且與現實不符”。

3/ 週二：懂王表示協議 “甚至尚未完全談妥”。

4/ 根本障礙，始終未變：伊朗要求在簽署協議時解凍 1000 億美元資產。美國表示只有在霍爾木茲海峽實際重新開放後才可解凍。雙方均未讓步。

5/ 市場在動。協議沒動。🇮🇷🇺🇸

昨天在 QBTS 上賺了 30% 的人是在消息出來前買入的。今天買入 QBTS 的人是在為消息買單。這兩撥人現在的體驗截然不同，其中一撥人接下來的一週會非常有趣。😂

高盛已確認為 SpaceX IPO 的首席主承銷商。摩根士丹利為聯席主承銷商。招股説明書可能於本週發佈。

這不是謠言。銀行在這個層級的委任，通常只在執行前數週（而非數月）才會確定。

二級市場的估值範圍：1.25 萬億至 1.75 萬億美元。按上限計算，將超過沙特阿美 2019 年的上市規模。

S-1 文件將是今年 IPO 市場看到的最重要財務文件。星鏈的用户經濟數據是所有人首次需要看到披露的關鍵指標。

21 家銀行的承銷團已經組建完畢。承銷團的規模與交易的規模相匹配。

概念股已經因此開始波動。關注航空航天供應鏈。

留意 S-1 文件的發佈日期。🚀

在中國股市，只有一條不變的法則：資本是短暫的，但監管國家是永恆的。就在全球投資者開始自信地認為科技熱潮即將結束的時候...

騰訊需要展示利潤率擴張，而不僅僅是營收。中國科技正處於拐點——廣告和金融科技是關鍵